國泰君安：未來一年，看多農產品和能源，看平貴金屬、國際定價的（有色）工業金屬。不過，國內定價的工業金屬（如螺紋等）需要進一步考慮我國國內供給層面因素。

來源：國泰君安證券研究重點推薦：1、國君宏觀團隊研究了大宗商品20年的交易定價，建立（1）大宗商品整體、（2）工業金屬、（3）能源、（4）農產品和（5）貴金屬的ARDL-ECM模型，並在經濟三種不同情形下對未來1年的大宗走勢做出預測：首推能源和農產品，而貴金屬和工業金屬高位震盪。宏觀專題研究：《再通

黃金資訊： 9月3日，美元連續第二個交易日收漲，此前ADP數據顯示，美國企業8月新增就業人數少於預期，美元漲勢一度受阻，但隨後便觸及盤中新高。而歐元下跌，延續了兩大貨幣在週二分別觸及兩年新低和新高之後開始的逆轉走勢。在G10貨幣中，挪威克朗表現最差，歐元跌幅次之，而紐元和加元表現相對較佳。美元指數延

國際黃金，倫敦金昨日行情解析： 9月3日，1．回顧昨日黃金走勢情況：昨日早間黃金自1973一線開始下行，歐盤最低至1956一線後支撐小幅反彈，價格到達1971一線後遇阻再次回落，美盤在淩晨時段下行至1932一線，尾盤小幅反彈，日線收了一根小陽柱。 國際黃金，倫敦金日內行情解析： 1．黃金週線在兩週連

9月3日，當前黃金依舊是弱勢調整，黃金小時線運行在布林線中軌下方，黃金布林帶軌道直線下跌，k線處於50日線下方，顯示黃金依舊是空頭控盤，黃金短期見頂，反彈尋機繼續開空。黃金強壓在1952今日高點附近，短線壓力在1941-42早盤低點位置。下方短線支撐在1931-32低點附近，強支撐在1919-20位

9月3日，仍舊處於持續的震盪，雖然黃金現在避險情緒消退的很快，黃金走勢在沒有了避險情緒之後，走勢完全處於被動的形態，美元的每一個波幅時刻都影響著黃金的走勢，美元下跌黃金漲，美元上漲黃金跌，這樣相對來說主動權完全被美元控製，這種感覺讓人十分被動。目前從黃金的走勢來看，仍舊處於震盪區間裡面，雖然高位一度

黃金資訊： 9月3日，美元連續第二個交易日收漲，此前ADP數據顯示，美國企業8月新增就業人數少於預期，美元漲勢一度受阻，但隨後便觸及盤中新高。而歐元下跌，延續了兩大貨幣在週二分別觸及兩年新低和新高之後開始的逆轉走勢。在G10貨幣中，挪威克朗表現最差，歐元跌幅次之，而紐元和加元表現相對較佳。美元指數延

9月3日，黃金消息面解析：週三（9月2日）美元延續漲勢，歐元下跌，從前一交易日觸及的1.20美元關鍵水平回落。分析人士將週三走勢逆轉歸因於獲利了結和歐元週二觸及1.20美元後遭遇的技術阻力， 歐洲央行首席經濟學家連恩的講話引發這一逆轉。美國股市大幅上漲，標普500指數勁升1.5%，再創曆史記錄新高，

9月3日，昨日（9月2日）國際黃金（倫敦金）走了一個大跌行情，早間開盤小幅衝高至1973一線，隨後震盪回落，晚間最低是觸及了1932美元一線，最終是收盤於1942美元，日線收於一根陰線。 昨晚美國8月ADP就業人數錄得增加42.8萬人，創有記錄以來的第三大增幅，不過仍明顯差於預期的增加125萬人，黃

黃金看漲因素： 9月3日，現貨黃金週四震盪微漲，未延續前一交易日跌勢。儘管美元反彈短時間施壓金價，但是疲弱的就業數據以及美聯儲持續寬鬆的預期將持續支撐金價。目前黃金正處牛市之中，今年價格上漲約30%。先前美聯儲宣佈了其具有里程碑意義的新策略，下一步行動對於升至曆史新高的黃金至關重要。同時市場的黃金持

9月3日，週三現貨黃金又經曆一番巨震。黃金開盤自1970美元走低，日內在1953-1973美元之間寬幅震盪。晚間歐盤尾盤開始走弱，小非農數據公佈後短線拉升近10美元，但隨後很快掉頭向下，連下1960、1950、1940美元三個關口。隔夜觸及日低1932.52美元，較日高跌超40美元，之後小幅回升，最

9月3日，週四現貨黃金窄幅震盪週三美元延續漲勢，因歐元在觸及1.2關口繼續回落，歐洲央行首席經濟學家的講話也短時間逆轉了歐元的漲勢，歐洲央行首席經濟學家連恩暗示，歐洲央行對歐元升值和美元下跌感到不安。此外，在本週五非農數據公佈前，投資者削減美元空頭持倉，也支撐美元。受此影響，週三黃金大跌1.5%。同

資訊簡報： 9月3日，週三（9月2日）美元延續漲勢，歐元下跌，從前一交易日觸及的1.20美元關鍵水平回落。分析人士將週三走勢逆轉歸因於獲利了結和歐元週二觸及1.20美元後遭遇的技術阻力， 歐洲央行首席經濟學家連恩的講話引發這一逆轉。美國股市大幅上漲，標普500指數勁升1.5%，再創曆史記錄新高，歐洲

9月3日，黃金隔夜跌破1955區域支撐後，一小時走出頭肩頂形態，最低探底1932止步反彈，當前運行於1943一線。整體而言，今日走修正反彈概率高，大漲大跌之間有軌跡。技術上，此前探底1910後連接次低1911構築的這輪短期趨勢支撐位於1935附近，隔夜慣性刺破觸及1932後快速拉升，被視為殺跌！從日

9月3日，黃金昨日高位回落收低，早盤1973開盤承壓，美元低位止跌啟穩反彈，久跌之後的反彈修正，只要美指出現小幅度的反抽，非美貨幣和黃金都將伴隨高位回落，昨日小非農數據利多上漲一波，最終未能突破1973位置掉頭下跌，再次跌入到此前的盤整中樞內部，對此前的整理K線，昨日的空間還算比較大。 市場確實沒有

9月3日，昨晚的ADP數據並未改變大格局的區間震盪反複，價格隔夜最低殺跌至1932，行情一旦確立上漲或下跌，便是急速迅猛的行情。此前從1902到1955是極強不回調的上漲，1976到1910是極弱勢的快速大陰，1910到1992也基本上沒有大幅回調，1992到1932也是一波流式的極弱空頭，大區間格

9月3日，最近黃金震盪洗盤非常頻繁，在本週測試到1992附近後開始下跌的路程，因為美元強勢和經濟數據表現良好所致，隔夜最低時候黃金測試到了1933附近位置，目前暫時在1950上下震盪調整中，預計在非農之前黃金繼續維持反抽做空的思路。 我們昨日提示過黃金可能會面臨一波較大的回踩風險，暫時來看還是維持這

9月3日，國際現貨黃金週三（9月2日）承壓重挫逾40美元，盤中最低觸及1932美元附近，美國“小非農”表現不及預期，這令市場風險情緒一度受抑，同時中印和中美關係繼續緊張化，但這些似乎都沒有給黃金提供進一步的支撐，反而大幅下挫。究其原因，一切似乎都因為美元的全線反彈。美國的ADP就業報告引發了市場對週