開源證券:首予網易-S買入評級 有道、雲音樂發展或提速

2022年09月21日18:14

  開源證券發佈研究報告稱,首予網易-S(09999)“買入”評級,預測2022-24年營收為1028.12/1187.55/1341.3億元,歸母淨利潤為185.74/224.53/255.41億元。公司擁有強大的原創IP打造與遊戲研發能力,研發與發行出海有望驅動業績持續增長,有道、雲音樂為重要“兩翼”,或進一步打開成長空間。

  報告中稱,公司《暗黑破壞神:不朽》海外上線首月流水超4900萬美元,國服上線首月維持在IOS遊戲暢銷榜前4名,與即將上線的《哈利波特:魔法覺醒》海外版有望延續亮眼表現,長期貢獻可觀業績增量。通過發力歐美市場與海外自主發行,精細化運營能力有望從日本市場複製到歐美市場,更多海外自主發行產品的推出或帶動公司利潤率提升。《永劫無間》端遊銷量突破1000萬,打破國產買斷製遊戲記錄,且已上線主機版,後續手遊上線或進一步擴大IP用戶與流水規模,同時公司積極佈局海外主機遊戲研發,或更受益於主機遊戲轉手遊紅利。

  該行表示,公司在元宇宙相關領域具備領先技術儲備,且持續探索元宇宙概念產品商業化落地。同時在打造虛擬社會、經濟模型等方面積累的豐富經驗,或為開發元宇宙產品帶來領先優勢。元宇宙與遊戲的結合或重塑遊戲商業模式,進一步擴大其遊戲用戶規模並提升用戶時長與ARPU。

  此外,有道、雲音樂發展或提速,成為公司重要的“兩翼”。基於渠道優勢與強勁需求,有道智能硬件成長空間仍廣闊,或驅動有道業績持續增長。雲音樂依靠原創內容與獨特音樂社區,打造差異化優勢,造就平台高用戶粘性與活躍度。受益於獨家版權模式終結後的頭部版權回歸,用戶規模與付費率提升空間大,版權成本下降帶動毛利率持續提升,為雲音樂盈利重要驅動力。

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