大市交投偏淡靜 北控海螺伺機撈 環保股獲國策支持

2022年09月02日02:04

股壇有謂「十個牛皮九個淡」,港股近月交投持續萎縮,昨日成交僅約1000億港元,恒指再跌357點,投資者缺乏入市信心。在淡靜環境下,有國策支持而且估值便宜的環保股北京控股(392)突然大幅炒升約8%確令人眼前一亮。北控中期盈利雖下跌兩成,但符合市場預期,而且派息上升25%令市場有驚喜。至於海螺創業(586)低位橫行多時,中期持續經營業務盈利約跌24%,亦符合預期,可以伺機撈底。

北京控股剛公布截至今年6月底止中期,純利50.29億港元,按年跌20.4%,每股盈利3.99港元,派中期息50港仙,較上年同期派40港仙增加25%。期內營業額459.89億港元,按年升13.9%。北控中績盈利倒退,但符合市場預期,反而中期息有驚喜,大增25%至50港仙,而對上3次派中期息都維持在40港仙,反映集團有逐步增加派息的做法。北控過往派息都未算慷慨,大多維持在每股盈利17%附近,上年度更微跌至16%,但以其每年大致平穩的盈利狀況,實有條件增加派息,今次增加派中期息25%,頗令市場有驚喜,倘全年維持增加派息25%的比率,末期息有望分派1.06港元,即全年派息高達1.56港元,息率可以抽高至6.2厘,相當吸引。

北控銳意發展環保項目

北控另一吸引處在於股價對資產淨值折讓非常大,每股資產淨值高達76港元,現價僅約25港元,市帳率低至0.33倍,即值一元的資產以0.33元股價出售,實屬超值。

集團近年銳意發展環保及基礎設施項目,在本港上市的相關企業包括有北控環境(154)、北京水務(371)、中國燃氣(384)、北控清潔能源(1250)等,而且盈利近年亦平穩,由2016年至2019年,由62.3億元增至80.5億元,雖然2020年因疫情打擊去回落至52.8億元,但2021年度已大幅反彈回升87%至賺99.19億元的新高,可見集團業務進收成期,而且韌力很強,能快速反彈。

北控除了環保業務外,亦有燃氣業務及龐大的啤酒業務,當中以燕京啤酒最出名,而燕京啤酒上年度賺2.28億元,增長約16%,對北控頁獻在上升。

北控多項財務數據都有可觀改善,當中股東權益回報率由6.2%提升至10.3%;經營利潤率由2.5%改善至4.6%;邊際利潤率則由7.7%回升至12.3%。可見集團在營運上有長足改進。

中金預期北控未來派息率有望穩步提升至30%及以上,維持「優於大市」評級,目標價39港元。北控昨收報25.15港元,大升7.5%。

海螺創業近年在疫情下盈利升幅稍放緩,2021年度全年盈利更倒退2%至74.58億元人民幣(下同)。今年度中期盈利回升,截至今年6月底止中期,純利145.37億元,增長318%,每股盈利7.96元,不派中期息。中期盈利大幅增長,主要來自實物分派錄得的會計上收益120億元,因集團在期內分拆海螺科技(587)獨立上市。期內營業額為38.24億元,增長21.5%。若只計持續經營業務,利潤按年倒退24.2%至24.29億元,期內收入則按年增長21.49%至38.24億元。

海螺創業盈利大增

集團早前底趁內房雅居樂(3383)面對債務壓力,向其收購5個分別位於山東省及河北省內的生活垃圾焚燒發電項目,總代價11.29億元,又再向其收購湖南惠明環保科技90%股權,總代價約為6.62億元,以加強垃圾及沼氣發電、垃圾清潔及處理能力。

海螺創業正 手分拆主要從事營運垃圾發電項目的附屬海創綠能環保,於上海證券交易所主板獨立上市。

海螺創業近年邊際利潤率高達136%、115%及111%,經營利潤率則達31%、29%及21%,屬理想水平。至於股東權益回報率,同期約為22%、20%及17%,數字持續回落反映回報不及從前。集團總負債對股東權益比率約30%,財務健康。

投資王

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