國盛證券:首予科濟藥業-B買入評級 已建立優質CAR-T技術平台

2022年08月12日15:29

  國盛證券發佈研究報告稱,首予科濟藥業-B(02171)“買入“評級,預計2022-24年營業收入為0.1/0.25/2.57億元(同比-61.26%/150.67%/919.86%),預計今年合理市值約214.6億元。公司在實體瘤CAR-T方面率先佈局,核心產品價值兌現可期;已建立成熟且不斷革新的CAR-T技術平台、獨立並具有規模效應的商業化產能,管線梯隊儲備豐富、層次合理,該行看好長期發展。

  國盛證券主要觀點如下:

  公司聚焦CAR-T產品研發與商業化,實體瘤領域進展領銜全球,同時產品設計差異化、佈局全球化,8個產品處於臨床研發階段,4個處於臨床前階段:

  CT041:用於CLDN18.2陽性消化道腫瘤治療可產生高應答率和持續緩解,耐受性良好,有望成為晚期胃癌末線顛覆性療法。研發進度全球領先,潛在市場價值空前。該行預計將於2024年先後在中國、美國兩地提交上市申請,峰值銷售可達77億元。

  CT053:靶向BCMA的多發性骨髓瘤候選療法,在同類CAR-T產品中,對複發/難治性多發性骨髓瘤療效確切、安全性更優,並具有拓展為前線療法的潛力。該行預計將於2022年在中國提交上市申請,2023年向海外市場尋求突破,峰值銷售約為40億元。佈局下一代CAR-T技術,夯實行業領先優勢。

  此外,科濟還佈局下一代 CAR-T 技術 ,夯實行業領先優勢。公司順應細胞治療行業發展趨勢,前瞻建立整合的細胞治療平台,佈局下一代實體瘤 CAR-T 和通用 CAR-T 技術:

  LADAR:觸發抗原+識別抗原雙保險,精準靶向腫瘤組織,降低靶脫瘤毒性,拓展成藥靶點邊際。

  CycloCAR:共表達細胞因子IL-7和趨化因子CCL21,簡化清淋預處理過程、定向富集免疫細胞、增強針對實體瘤CAR-T細胞的療效。

  THANK-uCAR:識別NK細胞表面蛋白CAR分子應對宿主抗移植物反應,反哺CAR-T細胞提升增殖能力;同種異體技術驅動通用化發展、降本增效,提升療法可及性。

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