長實業績良佳 嘉里估值低廉 葉劉倡減辣招 地產股值留意

2022年08月10日02:04

外電昨日引述行政會議召集人葉劉淑儀表示,政府正考慮撤銷內地人在本港置業的雙倍印花稅,即時令地產股起舞。不過葉劉其後澄清僅是新民黨意見,希望特首在新一份《施政報告》中考慮,財政司司長辦公室亦澄清無此考慮。雖然地產股「好消息」落空,但建議有助加強中港人才融合,未嘗不可研究,地產股中可留意業績良好的長實集團(1113),以及估值低廉的嘉里建設(683)。

港府一直鼓吹加強中港融合,尤其本港融入國家發展及大灣區發展,這「好消息」也有一定實施理據。港府政策重點放在推動經濟回升,放寬入境隔離限制,亦是 眼加快推動經濟復甦,地產是經濟支柱,港府政策在此中落墨,合情合理。地產界人士估計,倘有關政策落實,可推動樓市回升,豪宅交投可升30%。

長實維持強勁增長

長實早前公布中期業績,盈利保持強勁增長,截至今年6月30日止中期業績,盈利129.3億元,按年增長55%,每股盈利3.55元,按年增長58%,派中期息43仙。期內集團收入357.15億元,增長53.53%。儘管集團上年經歷疫情仍能交出好業績,上年度純利212.4億元,按年升30%,每股盈利5.77元,末期息大增22%至1.79元,連同中期息,全年派息2.2元,按年增長22%,反映集團財政健康,有強大派息能力。

集團在中期業績內披露,擁有可開發土地儲備約7600萬方呎,其中500萬方呎在香港、6700萬方呎在內地,及400萬方呎在海外。長實年初曾公開物業估值報告,指集團全球物業應佔價值達4966億元,單是中、港物業應佔估值,就已經逾4240億元,但長實現價市值僅是2011億元,單計磚頭價值已超值。

長實持有不少可重建為住宅的項目,包括去年已獲批重建5000住宅單位的天水圍嘉湖海逸酒店項目,集團早前亦去信政府,建議分期重建沙田火碳工業用地,可提供逾4700個住宅單位,長實持有的沙田屈臣氏中心會打響頭炮重建。

至於集團早於2013年獲城規會批准住宅連濕地保育發展的元朗豐樂圍大型計畫,遭環保團體提出司法覆核,拖延多年後,早前獲上訴庭裁決城規會上訴得直,項目可以展開,這將會是長實未來一項帶來豐厚收益的項目。

長實現價預測市盈率8.5倍,息率達4.04厘,而且市帳率僅0.54倍,股價相較資產淨值101.88元大約只是半價出售。美銀在長實公布業績後,維持「買入」評級,目標價64元,較每股資產淨值折讓達42%。美銀指出,長實中期業績及派息均勝預期,經常性業務EBIT貢獻佔比提升至50%,反映公司在宏觀環境不確定之下,業務仍具韌性。美銀指在業績期內,長實錄得主要來自將軍澳日出康城Sea to Sky及半山波老道項目的入帳,令利潤率增長致勝預期的42.5%,抵銷內地發展物業利潤率轉弱。上半年租金收入符預期,利潤率略低,但與同行相比仍處於健康水平。長實昨日收報55.2元,升2%。

本港大型地產股中股價較資產淨值折讓最多的可算是嘉里建設,現價18.7元,每股資產淨值高達80.32元,現價市帳率僅0.23倍,較其他地產股折讓4至5成更嚴重,可說是最「賤賣」的地產股。

嘉里資產折讓大

嘉里建設本月18日會公布中期業績,由於期內缺乏大型項目入帳,最矚目的僅是何文田新盤「瀚名」,但規模不大僅有73個單位,銷售收入有限,業績未必標青,但其股價在過去一個月累跌了約15%,遠遠跑輸其他地產股,應已足夠反映情況。其實,集團上年度業績不輸於其他地產股,基礎溢利為62.7億元,按年增長48%;純利103.58億元,按年升91.7%。每股盈利7.11元,派每股末期息95仙。

集團正重整物業組合,去年減持嘉里物流(636)後,大手減持倉儲物業,上月落實以46.2億元,向華潤物流售兩個分別位於柴灣嘉業街及沙田山尾街的貨倉,料嘉里獲利8.83億元。

花旗認為,嘉里啟動回購不超過10%股權,以及其目前超過7%的股息率條件吸引,重申「買入」評級,目標價上調至27.7元。嘉里昨日收報18.72元,升0.97%。

投資王

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