國泰君安:維持信達生物增持評級 目標價52.7港元

2022年08月08日09:54

  國泰君安發佈研究報告稱,維持信達生物(01801)“增持”評級,對2022-24年收入預測為56/78/98.1億元,採用DCF絕對估值法,目標價52.7港元。公司發佈公告,2022Q2單季產品收入超10億元,符合該行預期,產品放量及在研創新藥臨床數據超預期為後續股價催化劑。

  國泰君安主要觀點如下:

  該行預計,公司PD-1在22年仍有望以量補價,實現收入同比增長。

  公司PD-1大適應症處國內第一梯隊,三項大瘤種一線適應症:非鱗狀非小細胞肺癌、鱗狀非小細胞肺癌及肝癌已納入醫保;6月份一線食管鱗癌、一線胃癌獲批;EGFR+非鱗非小細胞肺癌已提交NDA。國泰君安預計生物類似藥銷售增長較快,特別是占比較高的達攸同(貝伐珠單抗)持續放量。此外,信達研發進展也順利,IBI-326(BCMACAR-T)、IBI-306(PCSK9)已經提交NDA,2022年IBI-376(PI3Kδ)、IBI-310(CTLA-4)有望提交NDA,早期管線目前深度佈局了PD-1、CD47、LAG3等IO靶點家族,以及降血脂、減肥/糖尿病、眼科等領域。

  與賽諾菲達成戰略合作。

  1)信達生物引進兩款抗腫瘤藥物SAR408701(CEACAM5ADC)及SAR444245(rIL-2)的中國權益,且無需支付首付款。SAR408701正在全球範圍內開展二線非小細胞肺癌的3期臨床,以及一線非小細胞肺癌、胃癌和其他實體瘤的全球2期臨床。SAR444245正在多個腫瘤適應症上開展全球臨床2期。2)賽諾菲同意認購信達生物股份。第一次將以每股42.42港元/股配股予賽諾菲,總價值3億歐元(即24.17億港元),約占已發行股本的3.87%;第二次配股總額仍約3億歐元,本次戰略合作是信達作為中國優質biopharma平台價值的體現。

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