平安證券:首予九毛九推薦評級 太二推動公司快速增長

2022年06月30日11:38

  平安證券發佈研究報告稱,首予九毛九(09922)“推薦”評級,預計2022-24年營收為48.23/78.73/107.45億元,歸母淨利潤3.13/6.77/9.91億元,經調整淨利潤為3.21/6.85/9.99億元。作為國內稀缺成長性餐飲集團,主力品牌太二酸菜魚仍在高速擴張,傳統品牌九毛九在戰略調整下重新煥發生機,多品牌發展的模式使未來空間更具想像力。

  報告中稱,公司運營模式年輕化,單店模型輕便。品牌中太二的單店模型輕便,餐廳層面經營利潤率達21.8%,經營利潤率較高主要系:產品實行低SKU模式,降低採購成本;近年來發力供應鏈建設,深度參與上遊原材料供應,與供貨商合作養魚,增強原材料供應的穩定性;餐廳弱化服務,標準化服務流程,建設中央廚房,降低門店端人員依賴。

  該行提到,公司旗下有九毛九西北菜、太二酸菜魚、慫重慶火鍋廠、那未大叔是大廚粵菜、賴美麗青花椒烤魚五大品牌,目前太二為公司收入的主力貢獻,2021年營收占比達到78.77%。平安證券對公司旗下太二品牌的開店空間進行測算,由於太二的模式更輕,原材料成本及人工成本更低,所以理論上未來在各線城市的滲透率會高於西貝。據測算,未來三年,中性預測下太二門店數量有望達1123家,樂觀情況下有望達1510家。

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