藥師幫衝刺港股:營收百億毛利率不足10% 地產大佬朱孟依豪擲10個億

2022年05月25日15:25

  5月25日消息,複星醫藥、順為資本、合生創展朱孟依投資的國內院外醫藥產業數字化綜合服務平台藥師幫已向港交所提交上市前文件。中金和高盛為聯席保薦人。

  成立於2015年的藥師幫致力於賦能及數字化整個價值鏈的參與者,包括藥企、藥品分銷商、藥店及基層醫療機構。根據弗若斯特沙利文的資料,以2021年商品交易總額規模衡量,公司是中國院外醫藥產業最大的數字化綜合服務平台。

  藥師幫業務模式是以自身的平台業務及自營業務為中心,並佐以一系列其他創新業務。根據弗若斯特沙利文的資料,公司在2021年GMV達到人民幣275億元,自2019年的年復合增長率為42.9%。

  截至2021年12月31日,公司建立了最大的數字化醫藥交易與服務網絡,其中包括約30.5萬家下遊藥店及約13萬家基層醫療機構。2021年公司有25.6萬個月均活躍買家,在中國院外數字化醫藥產業服務平台中排名最高。

  根據招股書,2021年,該公司平台業務中第三方商家的GMV為人民幣170億元,占總GMV的約61.9%,自營業務GMV為人民幣105億元,約占總GMV的38.1%;公司創新業務中主要包括光譜雲檢、小微倉、SaaS解決方案及藥師培訓。

  根據公司財報,公司在2019年至2021年分別實現收入32.51億元、60.65億元以及100.94億元,收入同比增長迅速, 2020年增速更是接近翻倍。

  和公司高營收做對比的是,公司毛利率只有個位數,2021年實現毛利9.14億元。2019-2021年藥師幫毛利率分別為7%、10%、9.1%,公司解釋為毛利率下降主要是由於自營業務擴張,其毛利率普遍遠低於其他業務分部。

  2019年至2021年,藥師幫錄得持續虧損,年內虧損分別為10.46億元、5.72億元以及5.02億元。公司業績大幅虧損背後,藥師幫銷售及營銷支出急劇增加,分別為6.04億元、7.26億元以及10.64億元。銷售及營銷支出大幅增加,公司認為一是銷售、營銷員工薪資、福利的增加,二是自營業務履約費用的增加。

  公司三大業務毛利率差別巨大,公司業務為主的自營業務,2021年實現收入95.9億元,但毛利率只有5.2%,造成自營業務毛利不足5億;而以收傭為主的平台業務毛利率超80%,2021年實現毛利4.1億元。自營業務毛利率偏低,公司認為是因為自營業務尚處於擴張階段。

  現金狀況來看,藥師幫2019年至2021年經營活動現金流持續流出,分別流出2.01億、1.24億以及4.87億元,投資活動近三年也流出了12億,而融資活動持續增加,2021年更是融資11.25億元,從而導致公司現金及等價物首次轉為淨流入。

  目前公司已進行多輪融資,從天使輪到E-2輪,在2015年至2018年6月,藥師幫的前身廣州速道進行了多輪融資,投資方包括複星醫藥、常春藤資本、雷軍的順為資本、鬆禾資本、海納亞洲創投基金等,投資總額大約6.1億元。

  2018年12月,公司引入D輪融資,由老虎環球基金、H Capital和DCM參與,融資額1.33億美元;2021年2月,公司引入朱孟依控製的元知集團全資子公司百盈發展,融資1.5億美元,朱孟依正是港股上市公司合生創展的實控人,目前持股53.59%,兒子朱一航持股18.25%,女兒朱桔榕為合生創展董事會主席。

  合生創展的創始人為朱孟依,在江湖被稱為地產界的“隱秘霸主”,王石曾經稱讚朱孟依是“中國地產界的航空母艦”,2004年,合生創展銷售破百億,同時成為了內地首個銷售額破百億的房企,2008年後合生創展開始走下坡路,目前合生創展掌門人的並不是朱孟依,而是他的女兒朱桔榕,今年還一度想謀取恒大物業股權,不過此後夭折。

  2021年6月,公司引入E-2輪融資,百度領投3000萬美元,陽光人壽投資3000萬美元,鬆禾資本旗下Genius II Found Limited投資2308萬美元,廣州新星花城創業投資合夥企業投資500萬美元,廣州市新興產業發展基金為執行合夥人。

  也就是說從D輪到E2輪,藥師幫共計融資3.684億美元,大約24.6億元人民幣。從天使輪到E2輪,公司共計融資30.7億元。公司表示,截至最後實際可行日期,公司估計已動用前投資所籌集資金的約95.57%,大約29億元。

  截至最後可行日期,公司股權架構如下:公司董事局主席兼首席執行官張步鎮持股20.33%,地產大佬朱孟依持股13.29%,環球老虎基金持股12.98%,前投資者持股53.41%。其中,H Capital持股9.66%,複星醫藥持股8.98%,DCM持股8.65%,鬆禾資本持股7%,順為持股3.97%,百度持股2.25%,陽光人壽持股2.25%。

  值得注意的是,按百度投資3000萬美元,持股2.25%計算,藥師幫在2021年6月估值已經來到13.3億美元,估值已超100億港元,股本1.54億股。複星醫藥分別在A輪和B輪參與,即使按7.84元計算,複星醫藥持股市值9.34億港元,浮盈至少超7倍,雷軍旗下的順為投資浮盈也超7倍。

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