招商基金李湛:LPR下調利好地產及消費

2022年05月20日10:25

  原標題:招商基金李湛:LPR下調利好地產及消費

  5月20日,央行公告稱1年期貸款市場報價利率(LPR)保持3.7%不變;5年期以上LPR下調15個基點至4.45%。本次調降,利好地產等板塊,同時存量貸款下降,也將利好消費。

  當下,貨幣政策寬鬆環境下,央行有空間調降LPR。1月17日MLF利率下調10bp,之後5年期LPR僅下調5bp,相當於少降5bp。再疊加4月降準25bp,以及4月最後一週存款利率下調10bp,打開了銀行給實體讓利空間,因此5年期LPR可以調降15bp;其次,5年期以上LPR與按揭利率掛鉤,當前地產景氣度較差,穩地產政策加碼訴求較強。4月房地產開發投資累計同比為-2.7%、較前值下滑2.0個百分點,拿地銷售開竣工跌幅進一步擴大,房地產開發資金來源累計同比為-23.6%,指向房企融資端資金壓力緩解效果仍不明顯,且地產景氣仍差,需要政策放寬刺激需求;此外,5年期LPR除了跟地產有關,也與基建、製造業等中長期貸款利率相關。疫情對經濟造成更大下行壓力,今年完成5.5%經濟增長目標,需要投資端發力,5年期LPR調降也有助降低基建、製造業等中長期貸款成本。

  對市場而言,隨著5年期LPR的下調,部分熱點地區房貸利率也有望下調,有利於降低剛需和改善型需求購房成本,提振商品房需求。此外,5年期LPR調降疊加5月15日首套房貸利率下限減20個基點,有助於“降息”與結構化寬鬆相結合,進一步打開了各地“因城施策”的空間。不過,對房地產銷售的真實提振情況仍取決於居民加杠杆的意願和能力,預計居民部門將小幅穩步加杠杆。短期看,疫情對居民收入造成了結構性衝擊,包括財產性收入增速下滑幅度加大、中等收入群體收入恢復好於低收入群體,收入差距拉大將製約低收入群體加杠杆能力和意願。不過長期來看居民收入增速將延續疫情前穩中趨降、與經濟增速相匹配的增長形勢,對居民小幅穩步加杠杆構成支撐。

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