伊利開年大爆發:高基數高增長

2022年03月14日16:04

文 | 謝澤鋒

編輯 | 楊旭然

單月營業收入超百億,利潤增速超20%。2022年剛開年,伊利就展現出經營上的強勢。

數據上來看,伊利股份1-2月營業總收入達到215億元,同比增長15%以上;利潤總額33億元,同比增速超過20%。不同於以往的是,這份成績單是建立在2021年全年千億級營業收入、近百億淨利潤的基礎之上。

在國內經濟增長壓力增加的大環境下,伊利於高基數上取得的高增長頗為難得。

宏觀上看,這意味著企業需要在一個龐大的市場空間之內,具有持續領先的競爭優勢;微觀上看,每年1、2月份的市場表現有一定的特殊性——春節是所有廠商力爭的消費關鍵期,企業之間的競爭比以往更加激烈,在這種情況下,企業的經營數據通常是在硬碰硬的對抗中取得的。

在既有百億大單品的基礎上,伊利近些年主要擴展的賽道包括了奶粉、奶酪、冷飲等,並通過強化對上遊奶源的掌控賦能各條產品線,這些都是其高增長重要的動力來源。

特別是剛剛完成的對澳優乳業的全面收購,可以讓伊利對於嬰幼兒奶粉市場實現更全面的佈局,為全年業績持續增長打好基礎。

資本市場對於伊利的全年表現明顯樂觀,開年以來在大盤全面下跌的時刻,伊利股價走出獨立行情,並在1-2月經營數據公佈的當天放量上漲4.22%。

01 新賽道貢獻業績

新品牌、新競爭對手不斷湧現,伊利也在進入其他競爭對手的腹地。

隨著中國經濟總量的不斷增長、人均可支配收入的不斷提高,乳製品行業隨之擴容。疫情之後,人們對身體健康更加重視,高營養價值的乳品需求越來越大。

與此同時,身處瞬息萬變的消費品市場,新品牌、新競爭對手不斷湧現。但與此同時,伊利也在進入其他競爭對手的腹地。除了傳統優勢項目常溫奶之外,包括酸奶、奶粉和冷飲在內的多種產品都在為伊利增加增量。

伊利的產品已經覆蓋到乳製品的幾乎所有品類。今年前兩月,其重點產品的市場佔比同比提升3個百分點,金典有機奶、暢輕、安慕希、巧樂茲、金領冠、兒童奶酪棒等重點產品的銷量都有不同幅度增長。

分業務線來看,白奶業務繼續高增長,且高端產品增速高於常規產品。尼爾森數據顯示,1月,公司常溫白奶同比增長12.6%;其中,金典增長15.1%,增速為同品類第一;

冷飲增速可用驚人形容。巧樂茲旗下高端品牌綺炫增長率達到74%以上,高端品牌甄稀增長率達到82%以上,超高端品牌須盡歡增長率更是超7.48倍。

細分市場成為乳製品企業競爭的重點。有分析人士判斷,“細分市場成為乳企比拚的新戰場,其中功能性乳製品成為乳業擺脫同質化,提高產品附加價值的突破方向之一。”

這些市場雖然在定義上屬於“細分市場”,但規模普遍不小。特別是嬰幼兒奶粉和奶酪兩個細分賽道,前者市場規模近3000億(2020年資料數據),後者是全球規模近萬億元的大市場。

伊利在這兩個市場都有突破。1至2月,金領冠嬰幼兒奶粉收入同比增長超30%,增速居行業榜首。剛剛收購的澳優,旗下擁有全球羊奶第一品牌佳貝艾特、超高端牛奶粉品牌粉海普諾凱。強強聯合後,澳優可以彌補伊利奶粉領域的短板,完善這一業務的產品線。

奶酪方面,1月伊利奶酪的市場份額同比提升3個百分點;1-2 月銷售同比翻倍增長。

對於乳業公司而言,超預期的表現需要成熟研發體系的支撐,尤其是嬰幼兒奶粉領域。伊利是中國第一家專業研究母乳成分的企業,還是唯一一家通過史上最嚴“新國標”的企業。

研發投入方面,伊利研發費用明顯高於蒙牛、飛鶴等競爭對手。其研發支出從2013 年的 0.56 億元提升至2020年的4.87億元,CAGR為36.2%。

並且伊利建立了“基礎研發-技術升級-產品開發”的三級研發體系。分別聚焦基礎科學、生產技術、以及針對不同消費者群體的產品開發。

研發體系是產品的根基。安慕希、金典等爆款均是出自上述的研發體系,並且通過後期的產品升級提升了銷售規模。

02 強奶源夯實根基

“得奶源者得天下。”

“奶源是乳企的命根子”,與其他行業有所不同的是,奶源穩定性對乳製品企業的發展有決定性的影響。

然而,由於自然環境等限制因素,我國奶源短缺的問題一直存在,製約著乳企的發展。國家統計局數據顯示,2015-2020年我國原料奶供需缺口不斷擴大,2020年高達1875萬噸。

“得奶源者得天下”,乳業原料的特殊性決定了乳企對產業上遊有強烈訴求,若在奶源建設方面出現問題,企業會有可能陷入無奶可產的窘境。

伊利一直在追求奶源自足,其策略是自有奶源和合作奶源並行,並在全球範圍內進行上遊整合。

自有奶源方面,伊利控股中國第一大奶牛養殖企業優然牧業,全資擁有中地乳業的優質奶源,並在海外全資收購了新西蘭第二大乳企Westland Dairy。自2015年起,公司規模化集約化奶源佔比已達100%。

與奶源的合作上,伊利會以資金、培訓課程和其他資源賦能合作牧場。

剛剛收購的澳優也有一批優質奶源。其在荷蘭、澳州等全球“黃金奶源地”均有豐富的乳業資源,以及完善的供應鏈佈局,這些都已成為伊利的奶源優勢。

牧場整合後,伊利還在飼料-育種-養殖等多個環節進行打磨,做全產業鏈覆蓋。深度佈局的結果是,優然牧業和中地乳業的原奶品質不僅遠高於中國國家優質乳工程,也超越了歐美日相關標準。

伊利當前在全球擁有15個研發創新中心、13個海外生產基地搭建了一張覆蓋全球資源體系、全球創新體系、全球市場體系的骨幹網絡。

依託於國際化的奶源和生產體系,伊利開始在印尼、泰國等東南亞國家發力做國際化佈局,特別是印尼乳業自去年10月投產後,產能快速釋放,並實現了本地化生產供應。目前伊利海外市場佔比還比較低,但這也是未來重要的增長動力。

優質奶源是乳製品行業快速發展的堅實基礎,奶源興乳企興,奶源出問題乳企出問題。這個邏輯在過去幾十年中國乳製品行業的發展中已得到清晰驗證。

03 大戰略加速成長

大型乳製品企業的增長空間仍然巨大。

作為唯一一家“雙奧乳企”,伊利與奧運高強度協同,攜手走過了17個年頭。

2022年1至2月期間,伊利聯動北京冬奧會,品牌影響力進一步提升。根據第三方調研數據顯示,消費者在此期間對伊利產品的購買意願創歷史新高。

公司產品的市場滲透率持續保持行業第一,特別是在下沉市場——地級市、縣級市的市場滲透率同比增長0.6個百分點、1.2個百分點。

2021年品牌資產研究顯示,伊利的品牌力穩步上升。在食品飲料行業中,伊利連續三年位列品牌總認知第一位。

2021年後,伊利正式迎來了自己的“千億征程”。由於2021年前三季度伊利股份營收為850.07億元,同比增15.23%。2020年四季度,公司營收為231.15億元。這意味著,伊利全年營收突破千億大關已成定數。

如前文所說,乳製品是一個空間大、細分多的行業。除了已經發育相對成熟且規模巨大的常溫奶之外,僅中國嬰幼兒奶粉就是3000億以上的市場空間,還有奶酪全球範圍內的萬億規模(中國潛在千億級規模),再加上冷飲、酸奶、巴氏奶等等,大型乳製品企業的增長空間仍然巨大。

2022年伊利實現“開門紅”,除了常溫奶基本盤穩固之外,也顯示了其多元業務並進的增長態勢。無論是產業上下遊的全產業鏈佈局,還是乳製品細分方向的多元發展上,伊利都已經構建了第二條,甚至第三條增長路徑。

在高基數基礎上實現高增長,並不是無限度壓榨成熟業務,而是從各個細分品類、全產業鏈和國際化著手,這種發展策略既符合消費者的消費規律,也符合乳製品行業的發展規律。

當前,伊利正向著“ 2025年全球乳業三強,2030年全球乳業第一”的戰略目標進發。從全球視角觀察,伊利已經穩居行業TOP5,對比雀巢、達能、美國奶農等巨頭增速放緩,擁有上遊、渠道、品牌、研發等優勢,伊利的勢頭更強。行業格局還將變化。

千億級高基數之上,伊利正加速再成長,開年漂亮的經營數據只是2022的起點。

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