俄烏局勢擾動金融市場 會否成為2022年全球市場的最大黑天鵝

2022年02月24日15:10

  原標題:俄烏局勢擾動金融市場,會否成為2022年全球市場的最大黑天鵝

  據央視新聞消息,當地時間24日,俄羅斯總統普京針對烏克蘭局勢發表緊急電視直播講話時表示,他已決定在頓巴斯地區進行特別軍事行動。

  烏克蘭全境將進入戰時狀態,受此影響,全球金融市場大幅波動。

  俄羅斯股市(IMOEX)開盤下跌。隨後,俄羅斯盧布和莫斯科證券交易所開始交易後不斷下跌,目前已跌至熔斷線,盧布和證券交易已暫停。

  外圍危機持續發酵,市場避險情緒升溫。A股也受波及,今天全線低開,隨後震盪下行。但A股石油、燃氣板塊24日盤中發力走高,中國石油漲超4%。

  與股市行情相反,受避險情緒影響,現貨黃金聞訊衝上1940美元,逾一年以來新高,布倫特原油突破100美元大關。

  24日亞太主要股指全線收跌,韓國綜合指數跌2.6%;日經225指數跌1.81%,自2020年11月以來首次失守26000點關口;澳洲標普200指數跌2.99%,新西蘭NZX50指數跌3.31%。

  香港股市也出現較快下跌,截至記者發稿恒生指數、恒生中國企業指數均跌超3%。

  美股尚未開盤,目前美股三大指數股指期貨均顯示下跌。標普500指數期貨主力合約跌近2%,道指期貨主力合約跌超2%,納斯達克100指數期貨主力合約跌超2.4%。2月23日收盤,納斯達克指數收跌2.57%,報13037.49點,與11月高點相比,該指數已經累計下跌近20%,接近跌入所謂“技術性熊市”。

  對於全球經濟而言,俄羅斯和烏克蘭的衝突可能影響到農產品、能源等領域。在全球通脹已經居高不下的情況下,兩個重要的供應國出現危機,無疑將影響到國際市場,進一步提高大宗商品價格。

  外彙方面,俄羅斯盧布不斷下跌,截至北京時間下午14時左右,美元對俄羅斯盧布已經漲超11%,站上90關口。

  俄烏局勢是否會成為2022年全球市場的最大“黑天鵝”?

  布油7年多首次破百

  若黑天鵝降臨全球或遭遇農產品、能源供應危機

  俄烏都是重要的穀物出口國,俄烏局勢對全球農產品供應的影響備受市場關注。烏克蘭被稱為“歐洲最大的糧倉”,最大的出口商品包括小麥、玉米、大麥等。根據國際穀物理事會的數據,烏克蘭預計將成為2021/2022作物年度全球第三大玉米出口國及第四大小麥出口國。俄羅斯則是全球最大的小麥出口國。

  事實上,俄烏局勢已經影響到農產品期貨市場,相關品種期貨價格出現上漲。芝加哥期貨交易所的數據顯示,CBOT(芝加哥期貨交易所)小麥期貨近月合約在2月4日以來漲超5%,2月11日單日漲幅超過3%。CBOT玉米期貨近月合約同期漲近5%,CBOT大豆期貨也連續上漲。

  中糧期貨分析指出,從曆史情況來看,2014年一季度克里米亞事件期間,CBOT小麥、玉米、大豆分別上漲了20%-30%,其中小麥上漲幅度最大。考慮到出口窗口期,俄烏地緣緊張更多將對1-5月份玉米出口帶來更為直接的影響,包括FOB報價及出口量。此外,北半球6月份新季小麥上市前,俄羅斯和烏克蘭出口體量對需求國至關重要,當前全球主要出口國庫存消費比為近15年最低,甚至低於曆史級別牛市2007-2008年,這也是小麥在三大穀物中景氣度最高的核心邏輯,中期看,俄烏地緣緊張局勢對小麥出口貿易的影響將更值得關注。

  另一個受到較大影響的是能源市場。俄羅斯是全球原油三大生產國之一,近十年原油產量占全球產量比重穩定在13%以上。2020年,俄羅斯成為全球第二大石油生產國和第三大出口國,以及第二大天然氣生產國和最大出口國。俄羅斯還是OPEC+的兩大牽頭國之一,對OPEC+整體產量有重要影響,當前俄烏衝突又發生在全球石油供應艱難增產的局面下,這引發了市場對石油供應中斷的擔憂。

  國際油價已經受俄烏事件推動快速上漲了一段時間,不斷刷新七年多來的新高,直逼100美元大關。2月14日,NYMEX原油期貨主力合約站上95美元/桶,前一日其日內漲幅一度超5%,今年以來累計漲超26%;ICE布油期貨治理合約2月14日上探至96美元/桶,今年以來累計漲超22%。2月24日,國際金價突破1940美元/盎司。倫敦布倫特原油期貨價格24日盤中突破100美元/桶,刷新自2014年9月以來最高記錄。

  中金公司分析師郭朝輝指出,俄烏局勢已成為石油市場的最大不確定因素,是決定原油價格能否回歸基本面驅動的關鍵。如果地緣政治風險演變為實際的供應衝擊,假設俄羅斯石油供應因此減少200萬桶/天以上,一方面可能使得今年一季度全球石油市場50萬桶/天的短缺擴大超過250萬桶/天,另一方面可能扭轉全年石油市場均衡,從平衡再次轉向短缺,全年油價可能因此面臨30美元/桶左右的供應溢價。如果未來地緣政治風險有所降溫,市場預期落空也將帶動油價回歸基本面,短期可能會有風險溢價回落的風險。

  歐盟在此事中面臨兩難境地,一方面在此事上歐盟偏向美國,另一方面俄羅斯又是歐洲能源的主要供應者。中信建投期貨指出,俄羅斯對於歐洲乃至全球的能源安全及穩定問題的重要性是不言而喻的,2020年歐洲天然氣的進口依賴度高達60%,而進口的天然氣中,來自俄羅斯的天然氣占比57%,其中九成通過管道運輸,其中途徑烏克蘭的占比超過兩成。因此對峙升溫一旦危及天然氣輸送管道,短時沒有供應的補充,那麼能源短缺擔憂的溢出效應或會再次發生。

  俄歐共建的天然氣管道“北溪2號”就是為了繞過烏克蘭把俄羅斯天然氣輸送到德國,在德國前總理默克爾的多方斡旋之下該項目才避開了美國的製裁,但完工時間一再推遲,並且尚未完成德國的認證許可。中信建投期貨指出,若俄烏衝突進一步升級,北溪2號的認證工作或將被無限推遲。若今年冬天之前,北溪2號項目未能落地運行,在沒有找到其它能源供給來源的情況下,歐盟或將繼續因能源短缺承受高額電價。

  對於中國而言,長期以來,俄羅斯是中國能源產品第一大進口來源國,第二大原油進口來源國。根據中國海關總署數據,2021年,中國自俄進口能源產品3342.9億元;其中,進口原油2601.6億元,占中國自俄進口能源產品的77%以上;進口煤及褐煤464.5億元,天然氣276.8億元。

  中國在加強與俄羅斯的能源合作。今年2月3日-4日,中國石油天然氣集團與俄羅斯石油公司、俄羅斯天然氣工業股份公司簽署了石油和天然氣的兩項合作協議。俄石油公司稱,協議預計將向中國供應1億噸原油,為期10年。俄羅斯天然氣工業股份公司公告稱,線路達產後,該公司向中國供氣量在現有基礎上增加100億立方米,屆時每年向中國供應的天然氣量將達到480億立方米。

  俄羅斯盧布和證券因大跌觸發熔斷已暫停交易

  如何影響A股?

  國際金融市場也受到恐慌情緒的影響。

  當地時間24日,俄羅斯股市(IMOEX)開盤下跌11.24%,至2737.91點。俄羅斯盧布和莫斯科證券交易所開始交易後不斷下跌,目前已跌至熔斷線,盧布和證券交易已暫停。

  24日亞太主要股指全線收跌,韓國綜合指數跌2.6%;日經225指數跌1.81%,自2020年11月以來首次失守26000點關口;澳洲標普200指數跌2.99%,新西蘭NZX50指數跌3.31%。

  香港股市也出現較快下跌,截至記者發稿恒生指數、恒生中國企業指數均跌超3%。

  美股尚未開盤,目前美股三大指數股指期貨均顯示下跌。標普500指數期貨主力合約跌近2%,道指期貨主力合約跌超2%,納斯達克100指數期貨主力合約跌超2.4%。2月23日收盤,納斯達克指數收跌2.57%,報13037.49點,與11月高點相比,該指數已經累計下跌近20%,接近跌入所謂“技術性熊市”。

  A股也受波及,今天全線低開,隨後震盪下行。但A股石油、燃氣板塊24日盤中發力走高,中國石油一度漲超4%。

  中信建投黃文濤指出,從曆史上看,克里米亞危機對國際資本市場的情緒衝擊持續時間較短。除俄羅斯本國資本市場開始震盪下行,美中股市在短暫下行衝擊之後均逐步回調。因此當下資本市場無需恐慌,A股的基本面短期內並不會受烏克蘭危機影響,當下仍有較好的配置機會。

  與此同時,美債也出現波動。2月7日-2月11日當週,10年期美債收益率大起大落,上週四在美國創紀錄的通脹數據發佈後升破2%,為2019年8月以來首次站上2%關口。但因俄烏地緣政治風險發酵,上週五10年期美債收益率高位跳水11個基點至1.92%。截至北京時間2月14日發稿,10年期美債收益率站穩1.9%上方。

  工銀國際指出,雖然烏克蘭局勢升級會導致全球風險偏好下降,短期內帶動美債收益率走低,但這不會放緩美國貨幣政策收緊步伐。美國當前貨幣政策緊縮壓力主要來自持續的高通脹,變種病毒的擴散影響了全球供應鏈的恢復,各種的跡象看來,通脹壓力可能持續一段更長的時間。此外,若烏克蘭局勢升級,可能進一步推升油價和糧食價格,強化市場通脹預期,反而可能增強美國加快貨幣政策緊縮步伐的依據。

  在風險資產下跌的同時,避險資產出現大漲,黃金白銀現貨期貨均迎來持續反彈。倫敦金現從1月底的1790美元水平漲至目前的1880美元左右,漲超4.8%。COMEX黃金期貨自今年2月份開始站上1800美元/盎司,2月份至2月14日累計漲超4%;COMEX白銀期貨累計漲超6.5%。

  中信證券明明債券研究團隊指出,戰爭對能源類大宗商品和黃金的影響較為直接,供應關係的緊張和避險情緒的推動會在開戰前分別推動上述資產價格走高。如若發生大規模戰爭,預計對債市的衝擊會相對較大,如果只是局部戰爭,債市可能不會受到太大影響。

  對股市而言,明明團隊認為,戰爭對股市的影響較為複雜。若俄烏事態發展符合預期,即不會爆發大規模的全面戰爭,那麼市場的緊張情緒預計將有所緩和,風險偏好也會有所回升。進入2022年以來,受到海外不利因素的衝擊,A股回調較大,2021全年,中證全指漲幅為4.5%,而截至1月26日,2022年跌幅已達6.9%,跌幅已大於去年一整年的漲幅。隨著俄烏危機造成的恐慌情緒消散,以及國內新一輪債務週期的開啟,國內權益資產的投資價值仍然較高。

  新京報貝殼財經記者 顧誌娟 編輯 陳莉

關注我們Facebook專頁
    相關新聞
      更多瀏覽