美聯儲或提前加息縮表組合拳 A股調整步伐加大

2022年01月07日00:04

原標題:美聯儲或提前加息縮表組合拳 A股調整步伐加大

鮑威爾在問答環節對加息的提問回應模糊。他強調了加息與退出量寬政策之間的獨立性,同時指出不能用上一輪加息週期的經驗判斷當前加息的節奏。某種程度上,這反映了美聯儲針對加息非常審慎的基本姿態。

美東時間2022年1月5日,美聯儲公佈了2021年12月議息會議紀要。紀要顯示,FOMC官員已對貨幣政策正常化進行了充分討論,態度比預期更為鷹派,加息縮表的組合拳政策可能提前。

在市場高度關注的點陣圖方面,聯邦公開市場委員會(FOMC)全體18名委員一致預期將從2022年開始加息,其中有12名委員認為2022年至少將加息三次。

同時,幾乎所有的官員都認為,在聯邦基金利率目標區間首次上調後的某個時候啟動縮減資產負債表可能是合適的。

中金公司首席經濟學家、研究部負責人彭文生認為,對市場而言,更為緊湊的貨幣緊縮節奏將加大資產價格波動,這或許將是2022年海外宏觀最大的風險點。

深圳某私募人士認為,從以往經驗來看,美股調整後外資流出A股的跡象比較明顯,但時間較短,A股仍以國內基本面為主,整體來看,A股有結構性風險,沒有系統性風險。

“在美股維持十年牛市之後,美聯儲改變之前寬鬆的貨幣政策,從放水到縮水,這可能會使得估值高高在上的美股出現見頂回落的風險。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍對21世紀經濟報導記者表示,美股一旦見頂回落,可能會導致全球資本尋找新的投資機會,而A股和港股無疑是兩大估值窪地,特別是A股的核心資產和港股的互聯網巨頭,有可能成為外資重點佈局的方向。

經濟學家預測將加息兩次

在12月聯邦公開市場委員會(FOMC)會議上,美聯儲主席鮑威爾提到11月高企的消費物價指數(CPI)數據,加上失業率改善的速度遠快於預期,促使美聯儲政策轉向更為關注通脹風險。

工銀國際首席經濟學家程實預測,2022年二季度美國將啟動第一次加息,並在隨後半年保持一個季度加息一次的頻率。

值得注意的是,本次FOMC聲明中依舊隻字未提加息內容。同時,鮑威爾在問答環節對加息的提問同樣回應模糊。他強調了加息與退出量寬政策之間的獨立性,同時指出不能用上一輪加息週期的經驗判斷當前加息的節奏。某種程度上,這反映了美聯儲針對加息非常審慎的基本姿態。

保德信固定收益(PGIM Fixed Income)全球宏觀經濟研究團隊G10經濟體首席經濟學家Ellen Gaske認為,如果通脹在未來幾個季度如預期般逐漸減緩,預計年內將會加息兩次,前提是當前需求過熱的狀況得到緩解,同時供應鏈問題有所改善。

Ellen Gaske預計美聯儲將無法在此輪週期內將聯邦基金利率提高至他們的預期水平,預計利率將維持在2%以下。

鑒於美聯儲的行動比預期更加鷹派,市場的反應將是“賣在謠言起、買在新聞出”(sell the rumor, buy the news),股票和信貸產品在美聯儲會議之後獲得最大交易量。

事實上,在會議紀要公佈後,美國掉期市場價格顯示美聯儲3月份加息的可能性為80%,導致隔夜美股短線下挫,科技股大跌,其中納斯達克指數暴跌522點,跌幅超過3%,創去年2月以來最大跌幅;道瓊斯指數重挫392點,跌超1%;標普500指數跌近2%。

美國十年期美債收益率一度升至1.7787%,為4月以來最高水平。

截至1月5日,我國10年期國債收益率為2.8%,分析人士表示,中美利差指的是中國10年期國債收益率減去美國10年期國債收益率,中美利差上行,意味著中國無風險收益率更具吸引力,這時候外資就會更願意買入人民幣資產;反之,中美利差下行,外資就會回流美元資產。

A股短期調整加大

國際市場的大跌,也波及到A股。

1月6日,A股三大指數集體低開,截至收盤,滬指跌0.25%,報3586.08點;深成指跌0.66%,報14429.51點;創業板指跌1.08%,報3127.48點。

北向資金持續淨流出,全天淨流出66.38億元。其中,滬股通資金淨流出22.17億元,深股通資金淨流出44.21億元。

實際上,在2022年開年的三個交易日裡,A股市場是三連跌。

對此,上述私募人士認為,美聯儲貨幣政策收緊加速會對國內市場產生一些壓力,特別是北向資金的短期內可能流出。但是中長期來看,國內資本市場仍以國內基本面為主,“對北上資金的影響更多來自於杠杆資金的融資成本,所以要警惕高估值的熱門股的風險,以及低估值高股息紅利股的投資機會。”

前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示,當前A股市場出現較大幅度的回調,也釋放估值較高的風險,估值重新成為投資者配置的一個重要參考。

在他看來,一些調整到位的消費白馬股可以重點佈局,春節前後也是傳統的消費旺季,消費白馬股可能具備一波比較好的反彈機會。

“今年是屬於業績為王的一年。”楊德龍建議投資者在配置股票和基金的時候,要把握住業績為王的一個主線,配置有業績支撐,同時未來有預期增長的行業和個股。在行業內選擇優質龍頭股是最好的一個方式。因為在經濟增速下行的情況之下,各個行業更多的是從原來的增量競爭變成存量競爭,行業龍頭企業更具備競爭力,更具備頭部效應。

長城基金認為,從歷史來看,春季躁動行情是慣例,一季度市場博弈氛圍向來濃厚,交易與資金層面因素會導致行情在沒有強邏輯支撐的情況下出現切換。

對於未來市場走勢,長城基金認為,今年的風格整體是均衡的。考慮到去年部分高景氣度賽道的估值溢價非常明顯,加上近期美債收益率上行的壓力情緒向A股成長板塊擴散,當前低估值板塊的性價比更加占優。

(作者:李域 編輯:朱益民)

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