南非“新毒王”引市場恐慌,銀行理財“固收+權益”跌破發行價丨機警理財日報(11月29日)

2021年11月29日11:44

原標題:南非“新毒王”引市場恐慌,銀行理財“固收+權益”跌破發行價丨機警理財日報(11月29日)

《機警理財日報》第203期

據南財理財通最新數據,截至11月28日,全市場共發行理財產品數量163,271支。其中,銀行理財公司發行的產品佔比6.56%;股份製商業銀行的產品佔比17.67%;國有大型商業銀行的產品佔比20.5%;城市商業銀行的產品佔比35.89%;農村合作金融機構的產品佔比17.49%;外資銀行的產品佔比1.88%。

就投資性質來看,固收類產品佔比77.92%,固收類產品仍是主流;混合類產品佔比21.4% ;權益類產品佔比0.68%;商品及金融衍生品類產品佔比0.003%。

課題組將固收類產品分為純固收、 “固收+”和現金管理類,並進一步將“固收+”細分為“固收+權益”和“固收+期權”。本期《機警理財日報》將聚焦銀行理財子公司的“固收+權益”產品進行分析。

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一、【理財風雲榜】理財子公司“固收+權益”公募型產品近6月淨值增長率榜單

在本期理財公司“固收+權益”公募產品近6月業績TOP10榜單中,建信理財和彙華理財上榜2只產品,光大理財、中銀理財、杭銀理財、華夏理財、交銀理財和寧銀理財分別上榜1只產品。

與11月1日《機警理財日報》發佈的“固收+權益”同一期限維度榜單對比(見關聯文章),本期上榜產品略有調整。上期招銀理財和蘇銀理財上榜的產品跌出本期榜單,交銀理財和寧銀理財的固收增強產品取而代之。

從近6月收益來看,建信理財的“誠益2020年第5期”近6月淨值增長率為8.97%,排名第一。同時,該產品的風險指標也在榜單中排名最高,其近6月年化波動率和最大回撤率分別為4.64%和1.33%。

受南非新毒株Omicron影響,上週全球金融市場出現恐慌拋售:日本日經225、英國富時100、德國DAX,以及美國三大股指標普500、道指、納斯達克綜合指數均出現了大幅回調走勢。之前強勢上漲的國際油價,也遭到重創,跌幅超過13%。今日早間開盤,A股三大指數集體低開,滬指低開0.99%,深成指低開0.96%,創業板指低開0.38%。

本期《機警理財日報》關注銀行“固收+權益”類理財產品,這類產品是以固定收益資產如債券來打底,上層疊加權益資產如股票從而博取超額收益。

近期市場總體震盪,個別銀行理財也受一定影響,如工銀理財“全球安盈私銀尊享”產品近期則出現淨值大幅下跌,近1月年化波動率超過19%,2021年11月23日公佈的最新淨值為1.0362。中銀理財“穩彙固收增強(美元年年開)07期A”甚至跌破發行價,2021年11月18日公佈的最新淨值為0.9551,近1月年化波動率超過7%。

“固收+權益"本質是固定收益類,產品設計初衷也應以固收為核心運作方向,投資者在購買此類產品時的預期也往往是低風險穩健收益而不是追求高風險高收益,銀行理財子公司如何守住固收基本盤避免過高波動和回撤,在增加權益資產時做到適度、適當,這依舊是個需要攻堅的難題。在大資管行業的鏈條中,前些年隨著銀行委外業務的瘋狂發展,銀行自身的投研並未得到足夠重視。如今,銀行理財已正式進入全面淨值化時代,銀行理財必須建立一套自己的投研體系,尤其如何盡快補上權益這塊短板迫在眉睫。

樣本解析:建信理財“誠益2020年第5期”

根據產品說明書,本期榜首建信理財“誠益2020年第5期”成立於2020年8月7日,投資性質為固定收益類,業績比較基準為5%,內部風險評級為三級(中等風險),投資期限為1096天。

從投資策略來看,該產品採用“固收+權益”的資產配置策略,以配置固收類資產為主,配置比例不低於80%;同時配置不超過20%的權益類資產,以獲取浮動收益。

從三季報來看,該產品持有62.38%的資管產品(資管產品名稱未披露),37%的非標資產,0.62%的現金及銀行存款。穿透來看,產品持有46.49%的債券、30.94%的非標資產、16.74%的權益類資產、2.95%的公募基金和2.89%的現金及銀行存款。相比二季度來看,該產品資產持有比例變動不大,權益類資產和公募基金的比例略有下降,而固收類資產中非標資產比例也有所降低。

具體來看,該產品三季度前十大持倉資產分別是“20昆明產投 AB008(誠益5)”、“20昆明產投AB002”、“金雷股份”、“21銀河Y1”、“吉電股份”、“20紫金礦業ABN001優先”、“20川交投MTN002”、“21中煤集團MTN001”、“20中電國際MTN002”、“21中建八局MTN001”,佔比分別為29.04%、1.91%、1.75%、1.45%、1.42%、1.17%、1.07%、0.89%、0.88%、0.83%。

其中,第一和第二大持倉資產均為非標資產。“20昆明產投 AB008(誠益5)”和“20昆明產投AB002”融資客戶均為昆明產業開發投資有限責任公司,賸餘融資期限分別為321天和294天。

相比二季度,“20紫金礦業ABN001優先”和“21中建八局MTN001”為新進前十大資產。“20紫金礦業ABN001優先”為資產支援票據,信用等級為AAA,票面利率為4.5%,計息方式為固定利率,半年付息一次,賸餘期限為1.78年,到期日為2023年9月8日。“21中建八局MTN001”為企業債,主體評級為AAA,票面利率為4.48%,賸餘期限為2.32年,到期日為2024年3月23日。

管理人在三季報中表示,產品所投的固收類資產,其整體配置風格穩健,杠杆後靜態收益率良好,組合久期與產品3年期的資金期限匹配。此外,ABS 資產配置以短久期為主,以賺取確定的靜態收益策略為主,防禦性較強。

權益類資產方面,緊密跟蹤所投標的的行業景氣度、盈利情況,保持組合整體估值相對合理,個股集中度較低,規避高估值抱團股,重點佈局港股中的新興行業及景氣度高的成長行業,具體品種選擇著重配置中盤股,收益符合投資預期。根據相對收益和估值變動動態調整組合結構。

另外,本期新上榜的交銀理財“穩享固收增強一年定開7號(私銀專享)”也值得關注。

根據產品說明書,該產品成立於2020年2月13日,投資性質為固定收益類,業績比較基準為4.3%,內部風險評級為三級(中等風險),每年定開。費率上,該產品不收取認/申購費和贖回費,固定管理費率為0.15%/年,銷售費率為0.23%/年,託管費率為0.02%/年,浮動管理費計提比例為40%。

投資策略上,該產品採取利率策略、信用策略,判斷不同資產在經濟週期的不同階段的相對投資價值,並確定不同資產在組合資產中的配置比例,實現資產組合的穩健增值。

從榜單來看,該產品近6月淨值增長率為3.56%,近6月年化波動率為1.73%,近6月最大回撤率為0.66%,在榜單中排名第八位。

根據產品三季度運作報告,截至9月30日,產品持有74.67%的債權類資產、17.18%的權益類資產和8.14%的現金。從穿透後的資產明細來看,產品持有8.14%的活期存款,四筆“他行存款”合計佔比15.09%以及五隻公募基金。

具體來看,產品持有的五隻公募基金為“易方達裕祥回報”、“信誠新銳混合 A”、“易方達豐華債券A”、“浦銀安盛新經濟結構混合”和“信誠至遠混合 A”,佔比分別是7.86%、4.77%、3.92%、3.80%和2.88%,總計佔比23.23%。

其中,“易方達裕祥回報”為債券型基金,2016年1月22日成立,最新規模為559.86億元,產品三季度持倉81.44%的債券和16.26%的股票。持倉債券以企業債和金融債為主,佔比分別為61.42%和32.05%。基金經理林森牛市入市,管理基金以混合型為主,持倉上對汽車行業持倉較高,佔比達到23.2%。林森喜歡中長線持倉,換手率低,管理規模在易方達基金中排名前三。

“信誠新銳混合 A”為混合型基金,2015年6月11日成立,最新規模為10.7億元,產品三季度持倉77.2%的債券和21.8%的股票。基金經理王穎偏好銀行股,持倉集中度高,持倉行業中銀行股佔比達到70.1%。

“易方達豐華債券 A”為債券型基金,2016年1月13日成立。最新規模為91.3億元,產品三季度持倉85.1%的債券和14%的股票。基金經理王成持倉行業中電子行業佔比最高,達到29.4%,其次為醫藥生物行業,佔比16.4%。

“浦銀安盛新經濟結構混合A”為混合偏股型基金,2014年5月20日成立,最新規模為39.5億元,產品三季度持倉87%的股票和13%的現金,涵蓋鋰電池、生物醫藥、白酒等板塊。基金經理蔣佳良管理規模在浦銀安盛基金中排名前三,喜歡中短線操作,換手率高且收益率高。

“信誠至遠混合 A”為混合偏股型基金,2017年8月31日成立,最新規模為48.18億元,產品三季度股票倉位達到82.9%。基金經理王睿偏好製造和科技成長,擅長在TMT、新能源、消費建材、食品飲料和醫藥等賽道上尋找投資機會。

總的來看,“穩享固收增強一年定開7號(私銀專享)”通過FOF策略投資的公募基金大多為老基金,距今成立時間普遍在5年以上,基金經理從業年限也相對較長。

從交銀理財產品體系來看,“穩享系列”是固定收益類產品的代名詞,該系列運作模式包括封閉式和定開式,風險等級上涵蓋了中低風險、中風險和中高風險。從投資策略來看,固收增強策略只是其中一種投資策略,其餘投資策略還包括穩享、精選資產、固收精選和上海要素市場。

具體來看,“穩享”是100%投資於固收類資產;“精選資產”也是100%投資於固收類資產,但其中50%-80%配置非標資產;“固收精選”是80%以上投資固收類資產,同時可配置優先股;“固收增強”則是除80%投資固收類資產外,也適度配置股票和衍生品;“上海要素市場”則是以上海各交易所固收類、權益類以及大宗商品類資產為標的的衍生品,運用CTA策略。

南財理財通課題組選取5只近期發售的新品供參考。據南財理財通數據顯示,今日,中郵理財發售的“郵銀財富·鴻元兩年定開27號”值得關注。該產品業績比較基準為4.3%-6.2%,投資性質為混合類,運作模式為開放式淨值型,個人客戶1000元起購,機構客戶1萬元起購,風險等級為R3(中等風險),兩年定開。

費率上,產品不收取認/申購費和贖回費,銷售手續費0.35%/年,固定管理費0.25%/年,託管費0.03%/年,浮動管理費即超額業績報酬計提比例為20%。

投資策略上,該產品採用固收打底,權益資產增強策略,合理配置固收類資產和權益類資產,精選公募基金、國內債券和中資美元債等不同資產板塊的優質標的,通過分散投資實現大類資產的優化配置,靈活捕捉市場機會。

該產品以滬深300為基準,疊加港股精選策略,從風險收益平衡的角度分散投資公募基金,達到行業與個股“雙重”增強效果。

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