國盛證券:嗶哩嗶哩-SW重申買入評級 目標價906港元

2021年07月29日13:40

  國盛證券發佈研究報告稱,看好嗶哩嗶哩-SW(09626)作為快速擴張的主流泛娛樂平台所能創造的內容價值和商業化效率,予目標價906港元,對應10x2022eP/S,重申“買入”評級。

  國盛證券主要觀點如下:

  內容端:多維度扶持UP主,內容持續破圈。

  嗶哩嗶哩今天披露了公司《2020環境、社會及管治報告》。根據報告,B站堅持鼓勵優質內容創作,持續推出創作端扶持措施。當前,嗶哩嗶哩對UP主創作進行多方面大力扶持:

  1)創作工具方面,“必剪”服務用戶超429萬。2)商業化方面,截至5月,UP主創作激勵計劃共覆蓋38.7萬UP主,同比增長11.1萬人;超過1萬個UP主加入花火系統。3)團隊搭建方面,截至6月3日,B站9500名員工中有2408人全職為UP主服務,同比增長42%。4)流量分配方面,B站將70%的流量分發給中小UP主和新人UP主。5)產品設計方面,近期B站對APP首頁新增“加號”,可直接進入視頻編輯投稿界面,鼓勵用戶積極進行內容創作。

  截至2021Q1,月活躍UP主220萬人,月均投稿量770萬、同比增長57%,萬粉以上UP主數量同比增長54%。截至5月,B站播放量上升最快的五個內容品類為社科人文、情感、動物圈、美食、科學科普,分別同比增長168%/91%/83%/44%/1994%,泛知識類內容占B站全品類視頻總播放量的45%。此外,B站不斷加強國漫、紀錄片、綜藝等OGV內容投入,今年下半年將分別推出以音樂和戀愛為主題的自製綜藝。

  用戶端:獲客質量優秀,迎來獲客旺季。

  根據QuestMobile中國移動互聯網2021半年大報告,B站的用戶增長近期呈向好趨勢。該行預計嗶哩嗶哩Q2MAU環比Q1略有增長,同比增長超30%。由於今年暑期比去年更長,且暑期將有S級綜藝和劇集上線,預計Q3暑期將成為獲客旺季。目前B站年輕用戶基本盤穩固,2021Q1B站35歲以下用戶占比86%,新增用戶平均年齡為20.2歲。

  此外,用戶活躍度與留存度較高,Q1日均視頻播放量16億、同增47%,月均互動數66億、同增35%,2021年5月彈幕數同增41.5%。留存方面,正式會員第12個月留存率穩定在80%,2009年6月26日至7月25日之間註冊的用戶中至今仍然活躍的超過65%。

  變現端:廣告及增值服務持續高增長。

  1)廣告方面,隨著內容和影響力破圈,更多品牌在B站建立營銷陣地,預計品牌廣告維持高增長,未來將通過創新商業化場景、加強商業中台能力的建設、加強垂類行業整合營銷能力、完善花火平台等方面進一步提升變現。

  2)遊戲方面,Q2多款獨代遊戲陸續上線,4月《坎公騎冠劍》、5月《機動戰姬:聚變》、6月《刀劍神域》陸續開啟全平台公測。此外聯運手遊也有望在下半年貢獻遊戲收入增量。

  3)增值服務方面,新綜藝、劇集等OGV內容的推出以及直播內容多元化也有望繼續推動收入快速增長。

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