惠譽評級於一週內再調降恒大及其子公司、恒大和天基控股評級 至CCC+

2021年07月28日20:34

  原標題:惠譽評級於一週內再調降恒大及其子公司、恒大和天基控股評級,至CCC+

  時隔不到一週,惠譽國際評級(Fitch Ratings)再次調降恒大集團及其相關公司評級,至“CCC+”。

  北京時間7月28日,惠譽表示,已將恒大集團及其子公司恒大房地產集團有限公司((恒大地產))與天基控股有限公司(天基控股)的長期外幣發行人違約評級(IDR)由“B”下調至“CCC+”。

  與此同時,惠譽還下調了恒大和天基的高級無擔保評級,以及天基擔保的景程有限公司發行的高級無擔保債券的評級,從“B-”下調至“CCC”,恢復評級為“RR5”。

  此前,惠譽於7月22日將恒大集團、恒大地產與天基控股的長期外幣發行人違約評級自‘B+’下調至‘B’,展望負面; 將恒大集團與天基控股的高級無抵押評級自‘B’下調至‘B-’,回收率評級為'RR5',並將景程有限公司發行、天基控股提供擔保的高級無抵押票據自‘B’下調至‘B-’,回收率評級為'RR5'。

  惠譽表示,評級展望負面反映出恒大集團獲得債務資本市場的融資渠道收窄且嚴重依賴信託貸款。

  “評級下調反映出恒大在保持流動性方面的安全邊際在不斷縮小”,惠譽稱,“恒大的流動性極為脆弱,嚴重依賴於更新短期銀行貸款和信託貸款、與繼續獲得貿易應付賬款以及強勁的合同銷售來產生現金流。然而,近期不斷的負面消息或將影響利益相關者的信心,進一步擠壓流動性。”

  惠譽指出,考慮到恒大高度依賴短期債務、應付賬款和合同銷售來維持流動性,任何來自包括貸款方、供應商和購房者在內的利益相關方的信心削弱,都可能對恒大的流動性情況造成損害。“目前,該公司正面臨削減債務、特別是短期債務的壓力,以滿足中國“三條紅線”的財務政策。”

  “恒大2020年1月以來公司未發行任何資本市場債務,2025年到期的債券收益率約為27%”,惠譽稱,“該公司於2021年4月僅通過發行國內債券籌集了82億元人民幣。近期恒大及其上市子公司股價走軟,或將使該集團難以籌集股權資金。然而,該公司表示,將繼續支付利息並償還到期債券,在2021年賸餘時間內,未有將到期債券需兌付。”

  惠譽表示,恒大計劃通過加快銷售、限製土地收購和增加股權融資,在2021年將總債務削減人民幣1500億元。 “我們認為其計劃是可行的,但存在執行風險,並可能在中期損害其業務形象。2020年,恒大以淨債務/調整後庫存衡量的杠杆率為35%,生息債務總額較2019年減少了830億元,至人民幣7160億元。儘管杠杆率似乎低於評級為“B”的同行,但恒大仍有大量的貿易應付款。”

  “恒大在2021年第一季度合同銷售額為3570億元,同比增長2%。現金回收量也保持強勁,達到人民幣3210億元。保持強勁的銷售合同為利益相關者提供了信心,同時也為降低債務和滿足“三個紅線”提供了急需的現金流。然而,需要注意的是,合同銷售或現金回收量的任何實質性削弱都可能嚴重影響公司償還短期債務的能力。”惠譽由此認為,穩定的合同銷售額至關重要。

  對於恒大2021年的銷售目標,穆迪(Moody’s)曾預測其合同銷售額將增至7500億元,2022年達到7600億元。2021年前5個月,中國恒大的合同銷售額同比增長5%至2852億元,預計現金回款率為88%。

  目前,各家評級對恒大的負面態度趨於一致。

  當地時間6月30日,穆迪發佈報告,將恒大評級下調至B2,聲稱或將進一步下調。“在中國信貸緊縮和資本市場波動的大背景下,中國恒大未來12-18個月將有大量的債務到期,信託貸款比例高、信貸指標適中,這些因素均成為對恒大評級的製約因素。考慮到該公司財務風險的加劇,此次評級的下調反映出中國恒大是否有能力將債務和應付款項大幅削減至更可持續的水平存在不確定性。截至2020年底,恒大持有的1810億元現金不足以償還同期3350億元的債務。”

  當地時間7月26日,標普(S&P Global Ratings)宣佈下調中國恒大及附屬公司評級,中國恒大、恒大地產和天基控股評級從B+下調至B-,展望為負面。中誠信國際隨後一天宣佈將恒大地產主體及相關債項評級撤出信用評級觀察名單,展望調整為負面。

  7月27日,恒大發佈公告稱,經充分討論,綜合考慮當下市場環境、股東及債權人權益、集團各產業長遠發展等因素,決定取消特別分紅方案。此前,6月24日,恒大發佈公告表示,已安排自有資金約136億港元彙入債券還款賬戶,用以償還今年6月28日到期的14.5億美元債,以及所有境外美元債到期的應付利息近3億美元,合計約17.5億美元。至此,恒大到2022年3月前,再無到期的境內外公開市場債券。

  7月29日,恒大表示,已於當日安排資金提前彙入債券還款賬戶,用於支付四筆美元債券利息合共約3.52億美元。

  “雖然恒大地產今年已經償還了所有公共債券,但如果該開發商無法及時恢復資本市場融資渠道,在2022年進行再融資將面臨挑戰。“標普強調。

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