OPEC+分歧解除油價後市怎麼走

2021年07月26日08:38

  原標題:OPEC+分歧解除油價後市怎麼走(國際派)

  來源:國際金融報

  油價後市最大的變數在於全球疫情的動向。如果德爾塔變異株繼續擴散,並真真切切地衝擊了全球經濟增長與需求前景,將會令原油價格在後市錄得更大的波動。

  經曆多次推遲的第十八次石油輸出國組織(OPEC)與非OPEC產油國部長級會議終於迎來了曙光。

  7月18日,OPEC+官方發佈聲明稱,主要產油國已達成初步協議,將從今年8月起逐步提高石油產量。

  國際油價在供給利多帶動下回落。7月19日,WTI原油期貨和布倫特原油期貨日內均跌超2%,截至當日17點,WTI原油期貨跌破70美元/桶,為6月17日以來首次,報69.61美元/桶,布倫特原油期貨報71.76美元/桶。

  但隨後三天,由於市場已經逐步消化OPEC+達成協議的消息,以及基本面的供不應求令油價調頭上漲。截至當地時間7月22日收盤,紐約商品交易所9月交貨的輕質原油期貨價格上漲1.61美元,收於每桶71.91美元,漲幅為2.29%;9月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格上漲1.56美元,收於每桶73.79美元,漲幅為2.16%。

  力求均衡的結果

  根據主要產油國去年4月達成的協議,現階段的減產規模為日均580萬桶。

  這次OPEC+達成的最新協議指出,OPEC+同意從今年8月起,每月將其總產量上調日均40萬桶,直至逐步取消日均580萬桶的減產;與會各國將繼續舉行月度會議來評估市場情況並決定下個月的產量水平,努力在2022年9月底前結束減產。

  此前,儘管沙特和阿聯酋都支持立即增產,但阿聯酋反對沙特在不提高減產基線的情況下將協議延長至2022年12月的想法,這也是會議多次推遲的原因。

  為克服分歧,OPEC+會議同意從2022年5月起為幾個產油國提高減產基線:阿聯酋的基線產量將從目前的316.8萬桶/日增加到350萬桶/日;沙特和俄羅斯的基準線將從目前的1100萬桶/日上升至1150萬桶/日;伊拉克和科威特的基準線將分別增加15萬桶/日,總基線增幅將為163萬桶/日。

  OPEC還指出,隨著新冠疫苗接種的加速推進,全球大部分地區經濟持續複蘇,石油市場基本面不斷改善,石油需求有明顯增長跡象,經濟合作與發展組織國家石油庫存下降。下一次會議將於9月1日舉行。

  在山東隆眾信息技術有限公司原油高級市場分析師李彥看來,阿聯酋作為沙特曾經的親密盟友,突然“叛逆”令人頗感意外。“過去40年來,在OPEC,阿聯酋一直追隨沙特,這個舉動在某種程度上反映了海灣國家內部對石油市場的爭奪正在加劇”。

  各國利益的博弈

  分析指出,沙特在國際石油市場中的影響力雖然被國際社會所公認,但近年來呈持續減弱趨勢,OPEC內部分歧不斷,沙特一直在努力維持OPEC的內部穩定。

  在今年1月的OPEC+會議上,沙特自願承擔了更大的減產任務令市場意外。當時,國泰君安期貨原油研究總監王笑告訴《國際金融報》記者,沙特對這個組織的掌控能力越來越差,而且在油價連續多年維持低位後,OPEC有一種分崩離析的感覺。這種情況下,沙特自願承擔更大的減產任務其實是一個非常明確的善意釋放。

  對於此次阿聯酋與沙特的分歧,李彥稱,全球“碳中和”的倡導使得新興能源在未來可能對石油造成更大的潛在威脅,作為石油產量大國的阿聯酋積極擴大原油市場,製定了雄心勃勃的增產計劃,為向更加多元化的經濟轉型提供資金。

  同時,對阿聯酋而言,從煉油廠和石化產品生產,到新成立的大宗商品交易所,都需要獲得大量的原油才能取得成功。

  然而,OPEC+的減產協議令阿聯酋計劃受阻,約30%的產能受到閑置。去年底,阿聯酋還曾威脅退出OPEC。

  值得注意的是,有分析指出,沙特雖然與俄羅斯這樣的非OPEC國家進行合作,但其從未嚐試與非OPEC國家建立機製性的合作關係。而作為世界石油市場的主要參與者之一,俄羅斯在與OPEC的互動曆史中往往採取“搭便車”策略。俄羅斯一方面鼓勵OPEC減產,儘量穩定國際石油市場,另一方面則乘機增產,儘可能侵蝕OPEC的市場份額,並通過OPEC製造的高油價獲取更多收益。

  國際市場的“X因素”

  從最終結果來看,此次OPEC+會議實際上均衡了多方利益,李彥用“大魚小魚都得到了既定利益”來形容。沙特同意提高阿聯酋產量基準,但也“照拂”了自己和其他成員國,作為交換,同時將減產協議延長。如此一來,成員國之間實際上選擇解決了“不患寡而患不均”的困局。

  李彥也提到了一些其他因素,例如遊離在OPEC框架之外的伊朗,他將其定義為原油市場的“X因素”。若美國對伊朗的製裁得以解除,那麼伊朗的原油產量增長將會較為可觀,OPEC內部的局勢也將出現新的變動。但李彥同時表示,“究竟何時到來還很難預計。”

  至於美國方面,李彥認為,備受關注的頁岩油或許不是目前擔心的因素。此前,美國能源信息署(EIA)已經公開表示,今年美國原油產量不會大幅飆升,給國際原油市場帶來壓力的幾率很小。

  此次協議向市場傳達出OPEC+將逐步執行小幅增產策略的信號,同時消除了可能出現價格戰的潛在風險,避免國際油價崩盤的局面再度出現。

  “這對市場實際上是一個好的信號。”李彥說。

  未來油價怎麼走

  高盛認為,OPEC+適度增加石油產量的協議應該仍然會在未來幾個月裡讓市場維持“供應赤字”。

  高盛指出,油價後市最大的變數在於全球疫情的動向。如果德爾塔變異株繼續擴散,並真真切切地衝擊了全球經濟增長與需求前景,也會令原油價格在後市錄得更大的波動。

  花旗大宗商品研究全球主管Ed Morse表示,目前石油市場供應非常緊張,而OPEC+每月增產40萬桶/日的供應將是微不足道的。儘管疫情仍在世界部分地區暴發,但現在需求顯著增加,到夏季結束時,油價可能會進一步攀升。

  加拿大皇家銀行也認為,OPEC+達成協議,原油供給量無序增加的風險已經消除,因此油價不太可能在下半年有戲劇性大跌。但從短線來看,這也確實緩解了部分供給壓力,因此油價小幅下跌,此後進一步走勢將取決於全球經濟複蘇及疫情狀況的進一步消長。

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