安踏40億押注研發,五年營收衝千億能否實現?

2021年07月14日14:11

  來源:華盛通

  上週四(7月8日)安踏發佈了二季度及半年運營數據,同日公佈了未來24個月快速成長的“贏領計劃”和未來五年內的戰略目標。

  安踏21年Q2單季度增長強勁,但上半年累計增速更高,安踏/FILA/其他品牌21年第二季度零售額同比增長 35-40%/30%-35%/70%-75%,21年上半年零售額同比增長35-40%/50-55%/90-95%,受益於新疆棉事件和頂流帶貨的驅動,各品牌表現都很穩健。

  未來24個月的“贏領計劃”聚焦專業屬性、研發、商品、雙奧戰役、Z世代、DTC和數字化、安踏兒童、可持續發展8大領域,意在24個月內實現快速增長。

  而五年計劃的規劃是,在未來5年內,安踏目標實現流水年復合增長18%-25%;線上業務年復合增長30%以上,2025年占比達到40%;鞏固多層級優勢渠道,持續加強一至三線城市佈局,流水占比超過50%;購物中心店數翻倍;總體市場份額增加3到5個百分點。

  7月8日至今,浦銀、光大、國君、招銀、大摩、麥格里等多家券商紛紛達成共識,給出了“買入”評級。截至發稿,安踏體育漲1.78%,報188.3港元,6個月漲幅超45%。

  來源:華盛證券

  究竟是什麼讓管理層擁有如此強大的信心?5年營收增長至1000億的宏偉藍圖,安踏到底將書寫哪些新亮點呢?

  一、40億押注研發驅動內生增長,專業為本打造堅固護城河

  中國運動健身人群在購買運動鞋服時,60%消費者會考慮產品功能,40%會考慮智能科技和人體工學,小眾細分運動品類呈現雙位數的增長,可見新時代的主流人群在消費時不僅追求更專業的運動服飾,還希望能買到彰顯風格的個性化用品。

  專業化、細分化和個性化已經成為體育用品行業增長的一個核心動力。

  專業正是安踏一直以來的核心追求之一,直接體現在其科技研發能力上。運動品牌的研發能力為什麼如此重要呢?

  因為運動比日常出行的場景適應性更特殊,例如服裝需要更好的排汗性能,鞋子需要能承受更強的衝擊和高頻率彎折,另一些又需要能適應輕量化的場景,因此其研發壁壘更高。

  來源:華金證券研究所

  從研發投入來看,自2008年以來,安踏對研發的重視程度就非同一般,研發支出在12年間基本維持在2%-3%之間,目前安踏為國內對研發投入最多的運動品牌。

  來源:華金證券研究所

  未來5年,安踏更是計劃投入超40億元研發成本,強化科技創新的核心能力,持續發力最能代表運動品牌專業屬性的跑步和籃球兩大核心品類,同時深度發力女子品類。

  這種不斷進步的產品力,受到了消費者的認可,使得安踏的價格帶在國內一眾運動品牌中都較為領先,低價帶均高於李寧、特步、361度,高價帶也有代表產品突破。

  二、“雙奧”為向上製高點,破圈Z世代助力品牌“年輕化”

  從內生驅動來看,研發的勢能無疑是最大的推動力,從外部機遇來看,體育賽事就是體育用品行業拉升的開關。

  未來24個月,安踏品牌希望能夠抓住“雙奧”同開的曆史機遇,以“奧運”作為拓展品牌向上的突破點。

  為此,安踏積極使用體育資源進行品牌營銷,如持續簽約運動冠軍、NBA球星、讚助國家隊等,向消費者展示其受到專業運動品牌認可的企業形象,以強化消費者的品牌認知度。2021年,安踏積極佈局雙奧時點,目前已經簽約中國自由式滑雪冠軍穀愛淩。

  來源:華金證券研究所

  在安踏內部將此次時點機遇稱為“雙奧戰役”,在一二線城市的主流商圈甚至推出了“安踏冠軍店”,推出全品類的高階產品“冠軍系列”,覆蓋奧運品質的專業運動品類及國家隊同款用品,以高端差異打法占領用戶心智。

  年輕消費者逐漸成為消費主流,為迎合消費者對服裝功能的需求,國產品牌也加速了產品升級和渠道升級的步伐。

  安踏選擇了更細緻地走進Z世代,這群成長於大國崛起數字時代的年輕人,“個性、張揚、與眾不同”是他們的追求,並寫進了他們購買偏好中的基因密碼。基於這份洞察,安踏用“科技+顏值+故事”與年輕消費者深度連接。

  一系列新奇的產品誕生了:KT6籃球鞋將3D技術引入到了球鞋之中,東方的“山水文化”作為配色和靈感基礎,2020年市場表現亮眼的C37軟跑鞋1秒即售罄3000雙。

  基於Z世代年輕人熱愛的新興運動延展產品賽道,安踏還與與王一博、穀愛淩等自帶強運動屬性、並在年輕族群中擁有巨大影響力的優質運動偶像緊密合作,打造全新的正能量傳遞方式,這一針對Z世代的設計改變並重塑著大眾對安踏的固有印象。

  來源:華金證券研究所

  三、DTC 轉型利潤超預期,加速變革有望推升效率

  2020年,安踏已經開始進行DTC轉型( “數字化轉型戰略”),放言將在2025年使DTC業務達到70%的占比,達到雙千億的目標。

  直面消費者的業務模型是“直營+電商+少量精選優質經銷商”的模式,使得公司在貨效、店效、人效等方面均有明顯提升,儘管財報數據並未公佈詳細的渠道占比,不過安踏旗下多品牌如FILA、迪桑特、可隆(KOLON SPORT)等均基本實現全直營渠道銷售。

  從提升店效上來說,安踏主品牌和李寧的打法很不相同。

  安踏現階段的戰略注重提升直營門店比例,通過批發轉零售的模式,讓更多門店直接親近消費者,提升零售效率並實現店效提升。而李寧的態度則不分直營經銷,只要“低效”,止損就成為必要。結合兩方經驗來看,要想DTC戰略最好地發揮效果,必須“產品、品牌”雙管齊下,並以店效為本,才算得上是“治病治根”。

  來源:華金證券研究所

  公司管理層表示,公司2020下半年開始的DTC改革好於預期,從經銷商手裡收回改直營的店舖2021上半年已實現整體盈利,故將未來兩年線下直營店的店效從30萬提升至40萬,並放言在未來五年將DTC流水從目前占比40%-50%提升至70%。

  據華金證券預測,安踏品牌 2021 年至 2023 年以線上擴張及門店單產優化為主,DTC轉型推進下,營收分別增長 39%、15%、13%,經營 利潤分別增長 34%、26%、20%。

  四、超預期增長野心,一路狂奔也需留意風險

  從中長期來看,運動服飾仍是高景氣賽道,東吳證券首席吳勁草指出“現在消費者不願意向國外品牌交‘智商稅’,更願意去選擇性價比更好的國產品牌”,安踏和李寧正是受益於國貨消費熱情提升的港股運動服飾龍頭。

  短期來看,新疆棉事件對海外品牌的衝擊仍存,品牌格局正逐步向國產品牌傾斜,國產品牌價格向上的延伸機遇紅利仍在。

  來源:華金證券研究所

  儘管在戰略層面,安踏未來5年18%-25%的零售流水增長目標真的很鼓舞人心,側面傳達出管理層對品牌未來的強大信心,也無疑顯著提振了近期的股價表現。

  各大券商也紛紛給出看好立場,如招銀國際,基於45倍22財年市盈率,上調目標價為212.74港元,維持“買入”評級,認為20-23財年的利潤復合年增長率可達到37%,現價37倍22財年市盈率並不算貴。

  但自4月以來,安踏從120港元一路飆升至接近190港元,這樣猛烈的勢頭和一眾的叫好將安踏推到風口浪尖,如後續業績不能如市場預期,踩空跌痛的可能性也更大。

  安踏的股價面臨的下行風險,如行業需求放緩,Fila的增速緩於市場預期,DTC直營店的利潤率低於預期,或是全球疫情反複造成Amer Sports海外業務再次受到重創,都有可能對安踏的股價造成衝擊,投資者們需留意其中的潛在風險。

  溫馨提示:華盛證券持有香港證監會1/2/4/5/9號牌照,可直接在線開戶交易港美股,無需本人前往香港,全過程僅需3分鍾。機會不等人,點擊此處,在新浪財經上即可參與交易! >>

  添加客服微信【hstong2021】,0元領華盛通港美股投教課程

  風險及免責提示:以上內容僅代表作者的個人立場和觀點,不代表華盛的任何立場,華盛亦無法證實上述內容的真實性、準確性和原創性。投資者在做出任何投資決定前,應結合自身情況,考慮投資產品的風險。必要時,請諮詢專業投資顧問的意見。華盛不提供任何投資建議,對此亦不做任何承諾和保證。

關注我們Facebook專頁
    相關新聞
      更多瀏覽