千億腫瘤藥賽道又添猛將!李嘉誠站台的和黃藥業值得買嗎?
2021年06月21日11:35

  來源:華盛通

  近期是醫藥股的上市潮,本週又有一隻頗具看點的醫藥股開啟招股——和黃醫藥。其公告稱,公司於6月18日-6月23日招股,擬發行1.04億股。

  招股價不超過每股45港元,入場費為22726.74港元,募資總額為44.41億港元。公司將於6月30日登陸港交所正式上市。

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  和黃醫藥是誰?

  這家處於商業化階段的創新生物製藥公司,旨在成為研發、開發及商業化治療癌症及免疫疾病靶向治療及免疫療法的全球領導者。

  李嘉誠旗下長江和記是和黃醫藥第一大股東,長江和記透過CKHGI、和記黃埔中國及HHHL於約44.66%已發行股份中擁有權益。

  上市後,李嘉誠是和黃醫藥第一大股東,長和將持和黃醫藥股份的39.2%,公司董事持股2.1%,公眾股東持股58.7%。長江和記、CKHGI、和記黃埔中國及HHHL各自將仍然為控股股東。

  來源:招股說明書

  得華人首富李嘉誠站台的和黃藥業究竟有哪些看點?一起來看看吧!

  一、致力於癌症治療,已邁入商業化階段

  成立於2000年的和黃醫藥是中國首批自有藥物發現引擎的公司之一,致力於發現和開發治療癌症和免疫性疾病的靶向藥物和免疫療法,目前已處於商業化階段。在本次港交所上市之前,已於美國納斯達克和英國倫敦證券交易所上市。抓住和黃醫藥上市紅利,20倍融資打新額度馬上搶,現金打新免手續費>>

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  來源:華盛證券

  過去十五年,公司自有發現引擎已創建一系列產品管線,包括十種處於臨床階段的候選藥物及另外七種處於臨床前試驗階段的腫瘤及免疫候選藥物,於研發方面的成功亦促使與阿斯利康及禮來等全球頂級製藥公司進行開發合作。

  來源:招股說明書

  目前,和黃醫藥共有9個抗癌類候選藥物正在全球開發中,其中針對VEGFR激酶家族的呋喹替尼已於2018年在中國獲批治療轉移性結直腸癌。

  2018年,呋喹替尼獲批用於治療三線mCRC患者,使和黃醫藥成為首家將自主研發創新抗腫瘤藥物帶向無條件批準及上市的中國生物醫藥公司,商業團隊於21年初推出自主研發的第二種腫瘤藥物索凡替尼,用於治療晚期非胰腺NET。

  2020年12月底,索凡替尼首次在中國獲批上市,成為繼呋喹替尼之後,和黃醫藥第二個在中國獲批上市的創新腫瘤藥。

  就在上月(5月3日),和黃醫藥宣佈已完成向美國FDA滾動提交索凡替尼(surufatinib)的新藥上市申請(NDA),這是和黃醫藥在美國提交的首個新藥上市申請。

  自主研發的第三種藥物是用於治療肺癌的賽沃替尼。該藥目前正在進行最終監管優先審評,有望最早於21年年中在中國獲批上市。

  在美國,三種主要創新藥物亦正進入最終監管審評或已開始註冊意向研究,另有三種腫瘤候選藥物目前處於早期臨床開發階段。

  目前,該公司在研管線中還有6款創新候選藥物正處於臨床階段,包括Syk抑製劑、PI3Kδ抑製劑、FGFR1/2/3抑製劑、IDH1/2雙重抑製劑等。

  來源:招股說明書

  目前公司亦正在組建自有的美國商業化團隊,為索凡替尼可能於21年底或22年初在美國商業上市進行準備工作。

  二、千億市場已打開,中國市場機遇更高

  癌症,被世界衛生組織列為世界五大疑難雜症之一,目前中國的發病量仍居高不下,僅2020年,中國的癌症發病新增數量就達到了460萬宗,約占全球新增數量的四分之一至多。

  來源:招股說明書

  然而,在中國,腫瘤療法的可及性遠遠落後於其他發達國家和地區。比如,目前僅有43種腫瘤分子靶向藥物在中國上市,但在美國,卻有多達107種選擇。

  更多的腫瘤藥物將為中國的腫瘤藥物市場提供更多新的機遇,中國政府在政策的支持方面用力頗深,先後出台了各種優惠的稅收政策、人才獎勵計劃和專項公共研發補貼以支持境內公司進行創新藥物研發。

  來源:招股說明書

  自2016至2020年,共計226種藥物根據優先審評系統獲得審批,和黃醫藥的呋喹替尼亦通過其審批。

  全球腫瘤藥物市場近年來發展迅猛,增速達到了醫藥市場的整體水平的四倍。全球腫瘤藥物市場的市值空間從2016年937億增長至2020年,已達到1503億美元,期間復合年增長率為12.5%,而總體醫藥市場的增長率僅為3%。

  來源:招股說明書

  據弗若斯特沙利文測算,2020至2025年間,全球腫瘤市場將維持在15.2%的高增速,仍然是三倍於整體醫藥市場的速度,預計其在2030年將達到4825億美元的市場空間,一舉拿下全球醫藥市場五分之一的份額。

  更值得一提的是,中國的腫瘤藥物市場的增速還要更高於全球市場,隨著利好政策的持續加持、新藥研製上市及患者負擔能力的不斷提高,預計2030年,將打開1051億元的市場空間。

  來源:招股說明書

  三、持續加大研發力度,蒙一眾大佬重金支持

  和黃藥業的財務成績怎麼樣呢?

  首先,和所有的醫藥類企業一樣,和黃也還在大力投入研發製藥階段,尚未實現盈利。2018-2020年公司營收分別為2.14億美元、2.05億美元、2.28億美元,2020年歸母淨虧損有持續擴大趨勢。

  來源:招股說明書

  為何會持續虧損?從收入端來看,第三方產品收入和特許權使用費收入都有大幅提升,而研發於合作研發收入卻尚未見起色。

  來源:招股說明書

  不過,公司的費用開支卻居高不下。占比最大頭的且持續加大投入的,就是銷售費用和研發費用了。

  來源:招股說明書

  公司的銷售開支從2018年的1.29億美元一路高歌猛進至2019年的1.53億美元和2020年的1.78億美元,同比增速分別為18.1%和17.1%,公司近三年的銷售費用率為60.41%、74.54%和78.44%。

  而研發費用的增速就更快了,從2018年的1.14億美元到2019年的1.38億美元和2020年的1.75億美元,同比增速分別為21%和26.5%,公司近三年的研發費用率分別為53.32%、67.45%和76.66%。

  雖說銷售和研發費用率是略高了些,不過和燒錢跑量的互聯網企業不同,生物醫藥類企業的研發投入占比高並非是什麼壞事,反而恰好說明公司注重藥品的質量和效用,和擴大藥品條線的戰略眼光;近年來的銷售費用穩步提升,也在一定程度上體現出了公司開始注重品牌宣傳,加速商業化進程的努力。

  儘管如此,公司的現金流情況卻仍然保持良好,得益於其融資能力,早在這次港交所上市前,公司就已經在美國納斯達克和英國倫敦證券交易所上市。

  來源:招股說明書

  而本次公司的基石投資者分別為The Carlyle Group Inc.、加拿大養老基金投資公司、泛大西洋投資集團、HBM Healthcare Investments及中金啟融基金,協議同意將以總認購價約25.35億港元認購發售股份以作為國際發售的一部分。按發行價最高價計,基石認購份額占總數54.17%。

  四、結語

  公司預計將收取的全球發售所得款項淨額約為44.41億港元。

  其中50%,即22.2億元用於通過註冊試驗及潛在提交NDA申請以推進賽沃替尼、索凡替尼、呋喹替尼、HMPL-689及HMPL-523的後期臨床計劃;

  10%(4.45億港元)用於支持進一步的概念驗證研究,並資助內部研究以持續擴大公司的癌症及免疫疾病產品組合,包括早期臨床及臨床前階段候選藥物管線的開發成本;

  20%(8.88億港元)用於進一步增強公司在商業化、臨床、監管及生產方面的綜合實力;

  可以看出公司的融資目的主要還是投入研發和生產,同步佈局自身商業化和全球化業務相關方面的實力。

  伴隨多個產品的投產上市,和黃醫藥的商業化步伐也不斷加速。

  就在2020年12月,和黃醫藥便在上海張江新建生產基地,據招股書,公司計劃未來5年投入1.3億美元,新建的上海工廠將和現有的蘇州生產基地共同支持全球臨床及商業化供應。

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