社科院專家談香港金融市場:全球金融中心地位依舊穩固
2021年06月19日05:24

  原標題:香港金融市場——增強鏈接力 培育新優勢

  來源:經濟日報

  鄭聯盛(作者係中國社會科學院金融研究所金融風險與金融監管研究室主任)

  香港需要與新加坡、東京、上海、深圳等形成差異化發展策略,在外彙交易、商業銀行、投資銀行、股票、債券、資產和財富管理等傳統優勢領域進一步強化全球競爭力。香港未來可考慮在碳金融和金融科技領域以及全球資源整合中發揮領先作用。內地“碳中和”和“碳達峰”的發展規劃將為“雙碳”金融服務帶來巨大的市場空間。

  2021年以來,面臨複雜的內外形勢,香港經濟社會體系平穩發展,從新冠肺炎疫情的系統性衝擊中逐步恢復。在2020年四季度香港本地生產總值環比增長0.5個百分點之後,2021年第一季度環比繼續回升5.4個百分點,同期年度同比增長7.9%,本地居民總收入更是同比增長9%。當然,由於香港是一個“大進大出”的開放型經濟體,香港實體經濟複蘇仍然需要一個較長的過程,香港經濟發展特別是就業保障的壓力仍然較大。總體上看,作為全球金融中心,香港金融市場整體保持平穩發展態勢。

  全球金融中心地位依舊穩固

  與2020年相比,香港金融市場整體比實體經濟具有更好的彈性和韌性。2021年以來,香港金融市場功能發揮日益深化,全球金融中心的地位和作用繼續維持。2021年全球金融中心排名中,香港繼續領先於新加坡。香港全球金融中心的地位並沒有實質性變化。香港和新加坡動態競合、各具特色、差異發展,均保持亞洲以至全球重要國際金融中心的地位和功能。

  作為全球金融中心的香港,具有國際金融中心要素彙集、支付結算、資金融通、資源配置和風險管理等普遍性功能,尤其是香港外彙交易和股票市場融資具有全球競爭力。2021年以來,香港金融體系整體保持平穩運行,證券市場、銀行體系、國際收支、彙率製度和房地產市場等重要環節穩健發展。

  香港證券市場仍然是全球最為重要的融資市場之一。過去5年,香港股票市場首次公開發行募資為1.32萬億港元,上市後再融資1.49萬億港元,是全球重要的股票融資市場。2021年香港股票市場整體保持穩健,恒生指數從年初至2021年6月15日上漲約5.1%。香港主板市場總市值從2020年3月末的32.71萬億港元飆升至2021年5月末的53.2萬億港元。同時,香港股票市場融資功能較為凸顯。2020年3月末至2021年3月末,港交所主板市場上市公司增加91家,上市證券數則大幅增加3348只,市場多樣化融資功能進一步強化。其中,2021年第一季度香港股票市場首次公開發行32只,募集資金總規模1328億港元,平均超額認購倍數高達445倍。根據相關國際會計師機構的研究,2021年香港預計有120只至130只股票首次公開發行,預計募集資金超過4000億港元。

  作為香港金融系統的支撐性產業,香港銀行業保持平穩發展態勢。香港銀行業存款保持上升態勢,從2020年5月末13.89萬億港元上升至2021年4月末的14.68萬億港元。香港銀行業人民幣存款穩步提升,從2020年9月末6678.9億元較快上漲至2021年4月末的7819.52億元,漲幅高達17.08%。外幣存款從2020年5月末6935.9億港元上漲至2021年4月末7214.91億港元,上升4.02%,香港並沒有出現銀行業外幣存款搬家的趨勢。與此同時,香港銀行業資產質量保持較好、穩健水平較高,2021年第一季度末香港銀行業總資本充足率高達20.5%,遠高於巴塞爾新資本協議8%的國際標準,其中,僅普通股資本充足率就高達16.4%。同期,香港銀行業流動性覆蓋率為148.2%,也優於大部分發達經濟體。銀行信用卡應收賬款撇賬率從2020年6月末2.36%下行至2021年3月末1.98%,消費信貸並未出現重大風險。

  國際收支是觀察香港對外經濟、貿易和金融往來穩健性的核心環節。2020年下半年以來,香港國際收支的總量和結構均得以改善。2020年第四季度,香港非儲備性質金融資產變動淨額結束兩個季度的逆差,實現1708.59億港元的順差,與此同時整個國際收支錄得2334.99億港元的順差。這較好地體現了香港外向型經濟的彈性,也反映了香港國際收支的持續改善。值得注意的是,香港地區外彙頭寸保持相對穩定,從2020年3月末15.35萬億港元小幅提升至15.62萬億港元。簡而言之,香港國際收支整體保持穩健,未出現趨勢性資本淨流出的狀況,更沒有資本逃逸。

  穩健的國際收支為香港聯繫彙率製度提供紮實保障。2020年港元保持強勢,外部資金不斷流入,香港金融管理局從市場吸納的資金高達500億美元。香港外彙儲備資產告別2018年以來兩年多的增長“平台期”,從2020年第三季度開始實現較快增長。2021年以來,港幣繼續維持強方水平,5月末港幣對美元繼續保持相對強勢,報收7.762港元/美元。外部資金保持流入狀態,香港外彙儲備資產從2020年10月末4749.15億美元上漲至2021年5月末4945億美元,增長約4.12%。由於香港實施聯繫彙率製度,港元穩定性是整個貨幣金融體系穩定性的基礎,港元對美元保持相對強勢,代表市場對港幣具有較為紮實的信心,聯繫彙率製度整體穩健。

  全球金融中心作用更加凸顯

  展望未來,香港金融體系和金融市場將持續穩定運行,全球金融市場中心的地位和作用將更加凸顯。首先,新冠疫苗快速接種,將使得新冠肺炎疫情得到一定程度遏製,全球經濟總需求將有所複蘇,全球供給鏈將得到更快修復,這將給香港經濟複蘇和金融發展提供支撐。其次,香港金融管理當局和香港特區政府具有豐富的經驗、充足的資金和豐厚的外彙儲備,具有應對內外經濟金融風險的資源和政策保障。再次,內地疫情防控有效,經濟複蘇較強,進出口形勢好於預期,這為香港的貿易、航運和金融等業務發展提供較強的支撐。而且,隨著國家“十四五”時期經濟社會發展規劃的實施,粵港澳大灣區要素集聚、資源配置和金融發展將迎來新的曆史機遇。總之,香港獨特的定位和功能是北京、上海、深圳等內地金融中心所無法替代的,“十四五”規劃更是強調了香港國際金融中心、全球離岸人民幣業務樞紐、國際資產管理中心和風險管理中心的政策與市場定位。

  更重要的是,香港金融中心未來地位的維持和強化表現在對內地金融市場的鏈接功能上。一方面,香港是人民幣最大的離岸市場,是人民幣國際化的“橋頭堡”,是內地企業外部投資和融資的首選市場;另一方面,香港是外資企業和金融機構投資內地市場的跳板,是外資機構配置新興經濟體資產的首選市場。隨著中國金融市場開放的深化,特別是陸港通、債券通等機製的創立、運行和深化,香港鏈接內地市場和國際市場的功能在逐步強化。以債券通為例,2017年7月境外持有內地債券規模為8824億元,而2021年5月末,境外持有內地債券規模飆升至3.68萬億元,僅2021年前5個月就增持4230億元。外資機構投資內地債券市場超過五成是通過香港債券通進行的。

  當然,香港全球金融中心地位的維持和強化更需要進一步強化香港金融中心的競爭優勢。一是香港需要繼續秉承特殊的雙重地位。對於內地,香港是對外窗口;對於國際,香港是中國窗口。與內地更加緊密融合,是香港金融體系保持長期發展動力和競爭優勢的基礎。當然,面臨複雜的國內國際形勢,內地對於香港金融中心的功能更加倚重。內地與香港融合具有戰略意義。二是香港需要繼續發揮傳統的競爭優勢。香港需要與新加坡、東京、上海、深圳等形成差異化發展策略,在外彙交易、商業銀行、投資銀行、股票、債券、資產和財富管理等傳統優勢領域進一步強化全球競爭力。三是香港需要構建新的競爭優勢領域。結合內地“十四五”時期發展規劃和國際社會發展趨勢,香港未來可考慮在碳金融和金融科技領域以及全球資源整合中發揮領先作用。內地“碳中和”和“碳達峰”的發展規劃將為“雙碳”金融服務帶來巨大的市場空間。新冠肺炎疫情後,全球經濟體係數字化轉型加速推進,金融科技和數字市場的發展將進入曆史新階段,同樣亟待全球金融中心來加以統籌、鏈接和整合。因此,香港特殊的地位賦予了其構建新競爭力的巨大優勢。

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