【投資專欄】醫藥股大跌後反彈明顯 v.s. 科技股一沉百踩,弩飛透過基本面分析原因為何!(弩飛投資)
2021年05月29日09:11

自從上一次新經濟被殺估值之後,唔同行業嘅走勢相當唔同,尤其係醫藥相對資訊科技,調整完嘅醫藥再次重拾升浪,而資訊科技一直喺低位徘徊,甚至跌破。從技術面嚟睇,透過上次講嘅「反彈力」,仲有「趨勢樣板指數」同埋「相對強弱指數」,兩個行業嘅分道揚鑣非常清晰,但今次想從基本面講吓兩者嘅分別。

雖然喺2020年嘅大升浪入面,醫藥同埋資訊科技都係拉動新經濟中扮演重要角色,但激情過後回復理性,會發現兩個行業嘅基本面大有不同,而醫藥行業係「水退之後,見到着住鯊魚戰衣嘅巴菲特」嘅情況。

首先,資訊科技已經過咗最容易獲取新網絡用家嘅時代(印象好似係2017年見頂),由於大部份人都已經有智能電話,網絡用家紅利已經見頂,獲取新用家嘅成本越來越高,所以龍頭公司都要開始互相爭對方嘅地盤,搞到七國咁亂:

1)阿里爸爸(9988)已經俾京東(9618)同拼多多(PDD)爭緊電子商貿

2)電子商貿平台收費越嚟越貴,導致做SaaS嘅有贊(8083)同微盟(2013)嘅崛起,但係螳螂捕蟬、黃雀在後,快手(1024)同抖音嘅新商業模式影響咗SaaS嘅增長能力

3)快手(1024)同抖音係最近從騰訊(700)身上攞咗唔少網絡使用時間,但係佢哋又未monetarize到

4)遊戲平台嘅分成偏貴(~30-50%),導致近排心動(2400)TapTap嘅崛起,用較低嘅平台分成費用(~5%)令優質嘅遊戲有機會用「先TapTap,再買量,後聯運」嘅做法

其實仲有好多例子,但係我主要想表達係塊餅增長得唔夠快,導致大家要喺餅入邊互相爭鬥,資訊科技生意越嚟越難做。仲要越來越多創辦人一個接一個退下火線:從阿里巴巴嘅馬雲開始,到近排美團嘅王慧文、拼多多嘅黃崢、字節跳動嘅張一鳴,maybe something is going on? 同埋疫症導致經濟受創,今次需要讓利捱義氣嘅應該唔會再係銀行掛?

其實龍頭公司都見到呢個問題,所以阿里巴巴同騰訊先決定重新上路,加大嚟緊嘅投資額:阿里巴巴將盈利掉翻晒落去投資,騰訊都會喺企業服務、遊戲同埋短視頻燒錢。

相反,醫藥個餅仲有好多增長空間⋯ (有啲攰,聽日先寫)

資訊科技個餅相對醫藥增長得唔夠快(下集)

本來諗住偷懶,側側膊唔多覺唔寫埋後面嘅醫藥板塊,結果尋晚有讀者同我分享佢對醫療板塊嘅睇法,又鼓勵我繼續寫,咁就寫多少少啦!

其實醫藥基本面嘅嘢,都不外乎1)醫藥係10年最多10倍股的行業,2)人口老年化 + 收入增加 -> 更多錢用落改善自己健康,3)雖然政府唔希望企業賺到盡,透過帶量採購令普通老百姓有藥食,但係有質素嘅創新藥/醫療儀器,可以賣去外國(好多龍頭都做到)。簡單來講,就係個餅仲增長緊,而長線資金仍然繼續部署:

就以金斯瑞(1548)為例,佢嘅非全資附屬公司傳奇生物嘅CAR-T做得唔錯,但係相比起單抗、ADC、雙抗,佢應該有排都未commercialize到,所以如果要買都等多幾年先啦(利申:$10覺得risk return幾靚,入咗貨之後$15就走咗,因為未有conviction),結果近排高瓴已經入股⋯ 本來諗住跟蹤多一段時間先真正出手,結果就算我想等吓,較長線思維嘅資金都唔等啦⋯

近排同醫生朋友食飯,我同佢講你知唔知有一隻海吉亞(6078),做三四線城市嘅放射治療中心同埋起醫院,好符合國情,你有冇諗法?佢話原來有唔少內地人落嚟香港醫癌症,佢睇返國內嘅癌症治療記錄,發現佢哋用真係好outdated嘅方法:例如醫鼻咽癌,香港至少都有個3D scan,但佢哋仲係用緊2D(香港已經冇人用,因為完全唔得),治療效果差太多,有太多進步嘅空間。所以其實喺講到PD-1、HER2,ADC之前,相比起資訊科技已經一人一部手機,醫療行業嘅基本治療方案其實已經好多增長空間。

利申:金斯瑞(1548)同埋海吉亞(6078)都係起飛前曾經擁有⋯

弩飛投資(前稱:路飛投資)簡介:專業投資者,前銀行分析員(香港/上海)中港長短倉策略 (0-140%倉位) ,主要希望透過記錄投資的思考過程,跟其他專業投資者交流。

*文章獲弩飛投資授權刊登,文章標題受《Market Digest》更改,原標題:資訊科技個餅相對醫藥增長得唔夠快

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