東吳證券:希望教育維持買入評級 維持盈利預測不變
2021年04月30日11:34

  東吳證券發佈研究報告稱,維持希望教育(01765)“買入”評級,維持2021-23財年盈利預測不變,預計歸母淨利為8.1/10.7/13.4億元,同比增速77.3%/32.7%/25.2%。

  報告中稱,公司近日公佈截至2021年2月末的半年度業績,實現收入11.8億元,同比增35.9%,實現淨利潤4.8億元,同比增43.2%,實現經調整淨利潤5.5億元(調整項主要為彙兌損失,股權支付等),同比增42.8%。期內毛利率54.2%,同比增1.7pct,主要得益於公司在原有學校收入增長的同時,實行精細化管理,成本控製良好;銷售費用率6.9%,同比增3.5pct,主要由公司在中國區擴大招生規模增加人力、廣告及市場推廣的資金投入,以及新併購的英迪國際學校並表所致;管理費用率12.5%,與去年同期基本持平。

  該行表示,截至2月末,公司旗下已並表的共有16所學校,具體包括6所本科,8所大專和2所技師學院,其中高等教育板塊共有20/21學年在校生人數19.7萬人,同比增40.4%,新招生7.3萬人,同比增49.3%,其中本科9.9萬人,同比增38.6%,大專8萬人,同比增32.3%,技師教育1.8萬人,同比增115.4%。整體校舍利用率86%。

  報告提到,外延併購項目持續加速落地,部分自建學校21年9月開啟招生:1)外延併購方面:報告期內新收購的英迪大學20年9月實現並表,21年2月公司以5億元收購南昌共青學院(獨立學院),與集團在江西省已佈局的兩所高職院校形成本科與高職的有效協同打通;4月公司又有新的2所學校落地,分別為位於泰國的西那瓦大學和位於江蘇省的金肯職業技術學院,其中金肯職業技術學院收購對價為2500萬元,該學校2020年利潤299萬元,有在校生約8200名;2)自建方面:甘肅白銀明德職業教育學院與邢台應用職業技術學院已分別獲得政府同意設立批文,預計2021年9月將正式開學。

  東吳證券稱,公司是我國高等教育的龍頭企業,加上新收購學校共有19所學校,併購整合能力強,在未來3-5年行業併購整合的大背景下龍頭優勢越發凸顯,同時集團自建學校也在持續推進中,21年9月開始招生,外延併購+內生增長同步發力。

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