近6000億牛股赴港上市 一季度爆賺28億
2021年04月23日10:37

  來源:華盛通

  近期免稅龍頭企業中國中免公佈了重磅消息,將正式啟動籌備赴香港交易所上市的計劃。

  據中國中免公告,為進一步提高公司的資本實力和綜合競爭力,根據公司發展戰略及運營需要,公司董事會同意授權公司管理層啟動公司發行境外上市外資股(H股)並在港交所上市的前期籌備工作。

  上述授權的有效期為董事會審議通過之日起12個月。

  來源:上市公司公告

  受到疫情以及海南離島免稅政策利好影響,中國中免在近期的業績公告中也交出大幅增長的優異成績。

  2021年一季度,中國中免實現營收181.34億元,同比增長127.48%;實現歸母淨利潤28.49億元,同比扭虧。

  而2020年報告期內,公司則實現歸母淨利潤61.4億元,同比增長32.57%。同時中國中免在業績大增之下還大方分紅,擬向全體股東每10股派發現金紅利10.00元(含稅)。公司目前市值近6000億,是國內免稅領域當之無愧的龍頭。

  來源:華盛證券

  通過華盛通APP數據顯示,在2020年中國中免股價表現亮眼,年漲幅高達218%。儘管近期中國中免股價有一定回落,但截至4月22日其總市值仍然高達5779億元人民幣,約合6911億港元。

  而實際上中國中免從前用名是中國國旅,這家從前兼有旅行社業務以及免稅業務的公司自2009年10月15日登錄A股至今,累計漲幅超過54倍!

  作為A股市場上知名的藍籌白馬,中國中免A股上也吸引了中國證金公司、彙添富基金、景順長城、富國基金、易方達基金等幾十家知名公私募基金持倉。

  究竟中國中免公司競爭力有多強,赴港上市投資價值有多大,中國免稅消費潛力未來還有多大,我們來詳細看看。

  一、國資委控股實力雄厚,全牌照奠定龍頭地位

  中國中免是中國旅遊集團有限公司旗下直接控股的上市公司,而中國旅遊集團有限公司也是目前中國最大的旅遊央企。

  2019年3月,中國旅遊集團將總部從北京遷入海南省海口市,成為首家總部進駐海南的央企,將享受原稅率計算基礎上將近40%的稅收優惠。

  國務院國資委控股中國旅遊集團有限公司100%的股權,中國旅遊集團持有中國中免53.3%的股份,因此中國中免的實際控製人為國務院國資委。強大的央企背景給中國中免帶來得天獨厚的政策優勢。

  來源:公司年報

  談起中國中免,就不得不提它的牌照優勢。

  中國的免稅行業實行國家特許經營,國家集中統一管理、發放經營牌照,獲得免稅品經營資質須經財政部、國稅總局、海關總署等部門的審核批準,牌照具有稀缺性,獲取難度很大。

  目前中國僅有十張免稅牌照,而中國中免擁有三張,分別是中免集團、日上免稅行、海南免稅,渠道優勢明顯。

  其他七張為深圳免稅、珠海免稅、中出服免稅、中僑免稅、王府井、海旅投和海南發展,這七家公司雖都具有免稅牌照,但各自的免稅牌照所允許的經營區域並不相同。

  其中,可以在全國範圍內經營免稅業務的牌照運營商只有中免和中出服免稅。

  來源:公司官網、西南證券

  從2019年免稅銷售額來看,中國中免(含日上)的市場份額最高,市占率達到85%,海南免稅占比次之,為6%。

  2020年5月中國中免收購海南免稅,將海免並表計算後中國中免的市占率將達到91%,規模優勢堪稱恐怖,市占率上看是無可爭議的龍頭。

  二、中國免稅規模增速高於全球,中國是全球奢侈品消費主力

  2011-2019年中國免稅業銷售規模的從120億元增長至545億元,2019年同比增速高達38%;2011年-2019年中國免稅業年均復合增長率為20.8%,高於全球免稅銷售額7.5%的年復合增速。

  2020年在新冠疫情的影響下旅遊業持續低迷,全球免稅市場尤其是機場渠道收到嚴重的衝擊和挑戰,中國疫情的有效控製讓國內旅遊業回暖速度和規模遠超國際市場。

  隨著國家為吸引海外消費回流不斷推出利好政策,海南自貿區建設的加速實施帶動離島免稅持續放量,中國免稅市場未來發展前景廣闊。

  機構麥肯錫預測中國2025年免稅市場空間大約在1680億元-2304億元之間。

  來源:Generation Research

  中國免稅品消費外流現象嚴重,但近年來免稅品境內消費占比逐步提高。世界免稅協會數據顯示,2019年中國人消費了全球免稅品的40%,其中境外購買免稅品整體規模超1800億元。

  從免稅品銷售規模來看,2019年中國和全球免稅品銷售額分別為545億元及820億美元,按1美元兌6.8元,中國免稅品銷售規模約為全球銷售規模的9.6%(前值7.5%),遠低於消費規模的占比,側面證明免稅品消費外流現象嚴重;

  但與2018年相比中國免稅品銷售額占比較快提升,消費需求加速回流。

  來源:貝恩諮詢,麥肯錫

  中國消費者是全球奢侈品市場的主力軍,消費需求增長動力充分。

  中國消費者奢侈品消費總額占全球市場份額不斷提高,從2000年的1%上升到2019年的35%,2000-2010年、2010-2015年和2015-2019年的復合增長率分別為33%/19%和3.1%,由高速增長轉為穩步增長狀態。

  2018年全球奢侈品市場消費總額2600億歐元,其中中國消費者占比最大,達到33%。

  中國消費者消費能力不斷提升,正在成為全球奢侈品市場的中堅力量,預計免稅品消費回流後這部分高端消費者有望支撐國內免稅銷售規模提升。

  三、結語:明星基金經理重倉,長線潛力看好

  中國中免擁有獨特的壟斷優勢以及多年保持著優秀的業績增長,也吸引了眾多明星基金持有,其中由明星基金經理劉彥春管理的景順長城新興成長基金就重倉中國中免。

  在近期公佈的景順長城新興成長基金前十大持倉情況來看,中國中免佔據其基金淨值的9.67%,而這隻明星基金的總淨值規模約400億元,這也側面體現了劉彥春對於中國中免的看好。

  來源:景順長城

  從過往的戰績來看,景順長城新興成長保持著極為優秀的回報率,在14.8年期間實現了接近800%的投資回報。而機構西南證券認為,中國中免作為免稅商品銷售行業龍頭,除了線下渠道遍佈全國以外,也重視佈局線上來驅動成長。

  而在長期來看其規模優勢會加劇其議價能力,盈利也會保持較好增長。在2020年港股市場上免稅概念股美蘭空港曾實現暴漲超6倍的驚人表現。如今港股迎來免稅龍頭中國中免,究竟上市表現如何,投資者可以重點關注。

  來源:景順長城

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