標普:中國華融推遲發佈業績警示透明度風險
2021年04月21日17:21

  來源:wind資訊

  標普報告稱,中國華融資產管理股份有限公司(BBB+/負面觀察/A-2)推遲發佈業績,激起投資者對其透明度風險的擔憂,引起了中國境外債券市場的震盪。標普全球評級認為,在這些事件影響下,市場可能會對中國國有企業、資產管理公司及其他金融機構可能獲得的政府支持力度進行重新評估。

  但標普認為,決策層將會採取措施阻止事態演變為系統性的金融失穩,以至於達到影響中國主權評級(A+/穩定/A-1)的地步。

  中國華融是中國最大的國有不良資產管理公司。該公司擁有226億美元的存續國際債券,是中國在國際市場上的第三大金融機構發債人,在所有中資銀行及中資金融機構存續國際債券中占十分之一的比例。

  3月31日,中國華融宣佈推遲發佈本應於當天發佈的、截至2020年12月31日財年的業績。該公司表示審計師需要更多時間和信息來審計“相關交易”。中國銀保監會4月16日表示中國華融經營平穩。但中國華融尚未公佈審計進度細節和預期審計完成時間。

  4月9日,標普將中國華融及其受評子公司列入負面信用觀察名單,預計在未來3個月之內完成評估。

  標普全球評級金融機構信用分析師胡暘瑞表示:“標普認為,只要業績推遲發佈一事得不到解決,中國華融及其子公司在境外市場的融資通道可能就會受阻。中國華融可能需要依靠內部渠道或其他融資來滿足未來幾個月的境外流動性需求。”

  治理風險放大了推遲發佈業績的影響

  事出意外,相關信息又久等不得,因此投資者對中國華融的信心大受打擊。其實自從三年前有關部門對前董事長賴小民開展調查以來,投資者就對該公司的信心就已經在逐步下降。

  主要由於與賴小民有關的曆史遺留敞口,中國華融的經營業績和資產質量弱於同業。目前投資者仍然關注著這些問題。

  雖然標普注意到中國華融近期加強了風險管理、降低了風險偏好並嚴控境外投資活動,但處置曆史遺留問題資產的進展並未正式披露。標普認為這些遺留問題已經讓投資者對中國華融的信心變得更加脆弱,而這正是該公司推遲發佈業務之後其債券價格大幅震盪的原因之一。

  其他國有企業政府支持的不確定性增加

  標普認為中國華融獲得政府支持的可能性非常高,其核心境外子公司中國華融國際控股有限公司(BBB+/負面觀察/A-2)也會通過境內母公司間接但及時地獲得政府支持。

  標普全球評級企業信用分析師張積豪表示:“對於標普認為困難情況下有可能獲得政府支持的政府關聯實體而言,標普認為大部分重要境外子公司最終也會獲得這種支持。”

  如果信息披露繼續推遲、資本市場融資長期受阻,那麼標普可能會對目前華融國際評級中包含的母子公司關聯和政府間接支持進行重新評估。假如政府特別支持不太可能實現,那麼標普就可能需要對華融境外子公司可能獲得的支持,以及中國其他政府關聯實體的境外子公司可能獲得的支持進行重新評估。

  主權評級暫無風險

  標普認為中國決策者正在密切關注事態,會採取措施防止不確定性演變為系統性的金融失穩,比如市場對大型中資實體背後的政府支持產生懷疑。

  標普全球評級主權信用分析師陳錦榮表示:“目前政府在這件事情上表態不多,但標普認為,如果中國金融市場的壓力呈加劇態勢,政府會隨時採取行動。決策者是非常重視穩定的。”

  標普預期境內金融穩定不會受到重大影響,因此中國華融的事情暫時不會給主權評級造成風險。但政策失誤或市場參與者誤讀事件的風險仍然存在。如果市場震盪加劇,政府可能會被迫採取強力措施來穩定金融環境。這種措施可能會損害政府財政或重要金融機構的財務實力。

  標普認為政府不太願意強化市場對於國有企業無一例外獲得政府支持的預期,因為這樣做有可能導致中國金融市場過去顯著存在的道德風險問題更難化解。現在擺在決策者面前的是加強市場約束、維護金融穩定的雙重任務,如何兩邊兼顧仍是一道難題,是中國華融和中國其他政府關聯實體的一個重要不確定因素。

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