長跑八年,元宵過後達能、蒙牛各奔西東
2021年03月04日15:04

原標題:長跑八年,元宵過後達能、蒙牛各奔西東

文/ A股君

出品 / 節點財經

牽手八年,達能與蒙牛即將各奔東西。

3月1日,元宵節後的首個交易日,蒙牛乳業(02319.HK)發佈公告稱,公司第二大股東達能將改變其持股方式,從通過中糧乳業投資間接持有蒙牛乳業的股權,轉變為直接持有蒙牛乳業9.82%的股權,同時考慮進一步減持蒙牛乳業股份。

同日,達能方面也宣佈,將根據市場情況,在2021年通過一次或者多次交易減持蒙牛股份。

“長跑”8年,一朝“分手“。儘管雙方均未透露此次減持的具體原因,但外界已對此產生了頗多猜想。

業績低迷,股價不振

達能減持蒙牛

達能與蒙牛“聯姻”始於2013年。

彼時,蒙牛已進入中糧時代,達能通過與中糧的合資公司,付出約12.5億元資金,獲得了蒙牛4%的股份,由此晉陞為戰略股東。2014年,蒙牛向達能定向增發約6.6%的股份。在付出51.53億港元後,達能最終以9.9%的持股比例,坐上了蒙牛第二大股東的位置。

作為蒙牛的重要投資者,達能在技術和經驗方面提攜蒙牛,特別在低溫領域助力良多,八年時間內看著其成長壯大,也收穫了可觀收益。

2013-2019年,蒙牛營收從433.57億元增長至790.3億元,歸母淨利潤從16.31億元增長至41.05億元,股價上漲約400%。達能在公告中表示,目前達能在蒙牛的間接持股市值約為8.5億歐元,聯營公司在2019年貢獻了5700萬歐元的經常性收益。

數據來源:蒙牛乳業財報
數據來源:蒙牛乳業財報

但另一方面,達能自身卻發展得一般。隨著國內乳企崛起,一定程度上擠壓了達能的市場份額。另外,受疫情衝擊,達能業績低迷,股價不振,面臨的壓力日趨加大。

2月19日,達能發佈的2020年財報顯示,2020年公司實現營收236億歐元,同比下滑1.5%,每股收益同比增長1%至2.99歐元。

三大品類中,飲用水和飲料業務下降幅度最大,同比減少16.8%,經常性經營利潤率降至7.0%;專業特殊營養業務銷售收入同比下降0.9%,經常性經營利潤率下降74個基點至24.5%。

事實上,達能業績頹廢的跡像在2020年三季度就已經顯現。2020年第三季度,達能銷售收入為58.21億歐元,同比下降2.5%。

其中,飲用水和飲料業務銷售收入同比下降13.5%,銷量和銷售額分別下降8.1%、5.4%;特殊營養業務,因中國區奶粉業務出現兩位數下滑,導致總收入下降5.7%,銷量和銷售額均下降約2.9%。

差強人意的數據傳導至資本市場,2020年達能股價下跌了27%,處於近七年來的低點,市值損失約四分之一,引發投資者不滿。

為此,達能在2020年第三季度宣佈進行戰略調整,包括重塑組織架構,通過投資強化品牌組合優勢和差異化,對業務組合進行戰略評估;推行10億歐元成本節約計劃,增加對創新和品牌發展的支援;加大對管理層執行計劃的監督力度。

據金融時報報導,此次剝離對蒙牛的投資,也是達能對投資者承諾的一部分。除了蒙牛,目前達能還在對阿根廷業務、Vega品牌進行評估,有意通過系列資產處置,實現組合優化和改善股東回報。

不過,另有一種觀點認為,達能此舉或許也與投資收益縮水有關。

節點財經(ID:jiedian2018)注意到,在達能最新發佈的2020年財報中,來自聯營公司的經常性淨收入降至8500萬歐元,較上年減少了1300萬歐元,不排除與2020年上半年蒙牛和雅士利的業績表現有關。

互為競爭對手

雙方將共同角力國內奶粉市場

從經營角度看,達能減持蒙牛或有雙方業務撞車的關係。

近年來,外資和內資乳企均將具備高增長潛力和高毛利、高附加值的奶粉業務作為發力方向。

根據達能財報,達能將在中國區加碼專業特殊營養品業務,特別是嬰幼兒奶粉及營養品業務。

具體表現上,2020年5月,達能全資拿下了邁高青島奶粉工廠;時隔兩個月,達能再次斥資設立上海開放科研中心,以及在青島和無錫佈局特殊營養生產基地。也就是說,僅在2020年,達能花在嬰幼兒奶粉及營養品業務板塊上的投資金額就高達近1億歐元。

蒙牛這廂,2013年收購雅士利,2016年雅士利收購多美滋,2019年收購澳州有機嬰幼兒配方奶粉製造商貝拉米,同樣瞄準的是嬰幼兒奶粉這塊“肥肉”。

2020年5月,蒙牛集團總裁盧敏放在媒體溝通會就奶粉業務的具體目標表示道:“奶粉業務三年內要進國內前三。”

從雙方的戰略佈局來看,達能和蒙牛已經無形中成為了競爭對手,而在中國嬰幼兒奶粉這塊爭奪越發白熱化的地盤,除了伊利和蒙牛這對乳業雙雄,尚有飛鶴、君樂寶、合生元等不少本土品牌,這種競爭關係估計會更加激烈。在這種情況下,達能再當蒙牛的“座上賓”和身後“大樹”,估摸著是不太合適了。

基於此,雙方“勞燕分飛”也在情理之中。

至於“分手”對雙方有什麼影響?對業績下滑、股價下跌的達能而言,出售蒙牛持股改變投資戰略,不失為提升業績、舒緩投資者情緒的重要舉措。

對蒙牛來說,達能減持並不會改變蒙牛的實際權力架構,中糧集團仍是第一大股東,業務發展和既定戰略不受影響。但隨著和達能的關係由合作轉為競爭,雙方未來的合作空間或會進一步壓縮。

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