摩托車製造業價值分析,看這篇就夠了
2021年03月04日09:35

原標題:摩托車製造業價值分析,看這篇就夠了

第一章行業概況

指生產銷售摩托車的行業。摩托車由汽油機驅動,靠手把操縱前輪轉向的兩輪或三輪車,輕便靈活,行駛迅速,廣泛用於巡邏、客貨運輸等,也用作體育運動器械。摩托車按照結構可分為踏板式、彎梁式和跨騎式三種類型。踏板基本都是無級變速自動離合器,操作簡單,價格較低、油耗較少,坐墊下方擁有較大儲物空間,彎梁式摩托車操控較好,能夠適應各種不同地形,由於輪轂較大,通過性較好,騎跨式摩托車一般排量較大,動力強,常見於各類體育賽事,價格較高。

圖摩托車構造圖

資料來源:資產信息網千際投行

圖摩托車分類

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作為重要的交通工具和價格適中,世界摩托行業發展良好,摩托文化盛行。在印度城鄉各地,摩托車是最主要的交通工具,特別在上下班高峰時段,摩托車隊幾乎溢到了人行道上,越南是摩托車上的國度,西澳州州的首府柏斯的乘摩托車兜風、潛水和深海釣魚等活動,加拿大的雪上摩托車王國,法國有勁裝的車手,皮衣皮褲,護具一應俱全頭盔手套一樣不少風馳電掣的風流摩托車手。“年輕時有輛哈雷,年老時有凱迪拉克,此生了無他願”的美國諺語,彰顯自由、反叛、競爭、富有、年輕和活力的美國摩托車文化。彰顯熱辣中國產銷量第一的山城重慶的火鍋和機車文化。

圖兩輪摩托車的分類

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2014-2019年中國摩托車整車產量有所下降,2019年中國摩托車整車產量1698.84萬輛,較上年減少121.68萬輛,同比下降6.68%。2019年我國居民年末摩托車擁有量平均每百戶為34.2輛;其中廣東、廣西、西藏等城市、居民年末摩托車擁有量平均每百戶分別為66.4、63.8、61.9輛。在經濟發達的地區,摩托車消費人群集中在年輕人群體,把摩托車作為休閑娛樂的工具;在欠發達的農村地區,交通工具則還是以摩托車為主;中西部貧困地區農民購買力極低,2019年廣西、西藏城鎮居民平均每百戶摩托車擁有量92.3輛,而農村居民平均每百戶摩托車擁有量僅為31.8輛、15.5輛。

第二章商業模式和技術發展

2.1產業鏈價值鏈

摩托車行業已成為中國機械類產品發展速度較快的行業之一,如何快速、成功地開發新產品將成為中國本土企業在與國際著名公司競爭中獲勝的核心力量,為盡快將新產品推向市場,獲取搶占市場先機帶來的利益,企業必須具備一套完整有效的產品開發流程管理方案來指導企業進行新產品開發。

圖摩托車行業產業鏈

資料來源:資產信息網千際投行

圖中國摩托車產品開發流程

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2.2商業模式

表以春風動力【603129.SH】為例分解收入

2.3 技術發展

摩托技術發展分為軟硬件創新和商業以及應用模式創新。

2019 年 7 月,隆鑫通用攜手歐洲頂級摩托品牌 MV 奧古斯塔,與其建立長期戰略合作夥伴關係,雙方優勢互補,MV 奧古斯塔協助隆鑫的自主品牌進入高端市場,隆鑫幫助彌補 MV 奧古斯塔中段排量產品線的不足。根據合作內容,隆鑫將為 MV 奧古斯塔 OEM 生產 800cc 三缸高性能水冷發動機產品,公司可將該款發動機用於自身“無極”品牌的產品平台。

春風動力與 KTM AG 簽署合作合同,取得 KTM 990 發動機的專有技術,展開代理銷售、CKD 製造、技術等全面立體式合作。

2.4政策監管

行業主管部門是國家工業和信息化部,其主要職責為:擬訂並組織實施工業、通信業、信息化的發展規劃,推進產業結構戰略性調整和優化升級,推進信息化和工業化融合;製定並組織實施工業、通信業的行業規劃、計劃和產業政策,提出優化產業佈局、結構的政策建議,起草相關法律法規草案,製定規章,擬訂行業技術規範和標準並組織實施,指導行業質量管理工作等。

本行業同時受多個自律組織的指導,主要包括中國汽車工業協會和中國工業設計協會。中國汽車工業協會是經國家民政部批準的社團組織,是在中國境內從事汽車、摩托車、零部件及汽車相關行業生產經營活動的企事業單位和團體在平等自願基礎上依法組成的自律性、非盈利性的社會團體。主要職能是政策研究、信息服務、標準製定、貿易協調、行業自律、會展服務、國際交流、行業培訓等,充分發揮提供服務、反映訴求、規範行為、搭建平台等方面的作用。也有中國摩託運動協會和中國摩托商會。

2019年4月15日,《電動自行車安全技術規範》(GB17761-2018)強製性國家標準正式實施,公司停止生產《電動自行車通用技術條件》(GB17761-1999)規定的豪華款電動自行車,轉而加大電動摩托車的投入,大部分的電動輕便摩托車、電動摩托車均由原豪華款電動自行車進行改型,並獲得生產資質和產品資質後生產銷售。部分城市對摩托車採取限製通行或者禁止通行的措施,公司嚴格遵守各地相關法規規定,未在全區域禁止摩托車通行的城市銷售電動輕便摩托車、電動摩托車。

第三章行業估值、定價機製和全球龍頭企業

3.1行業綜合財務分析和估值方法

圖綜合財務分析

資料來源:資產信息網千際投行

圖行業估值及歷史比較

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摩托車製造行業估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市淨率估值法、市現率、P/S市銷率估值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估淨資產估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF現金流折現估值法、NAV淨資產價值估值法等。

表全球主要摩托車製造企業估值比較

資料來源:資產信息網千際投行
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3.2 發展和價格驅動機製

近年來,中國摩托車市場銷量保持平穩態勢,中國本土摩托車銷售主要以長江、宗申、鑫隆佔據較大市場份額。

圖中國摩托車年產銷量(千萬輛)

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圖中國兩輪摩托車銷量組成分排量(萬輛)

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圖中國中大排量兩輪摩托車銷量(含出口)(萬輛)

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摩托車行業驅動因素

摩托車旅行文化逐漸興起,催生了大量需求,同時未來政策監管的放開將極大地促進中國摩托車行業的發展。中國摩旅文化以騎行川藏線為代表,摩托車愛好者或旅遊愛好者組成隊伍,一起騎行旅行,極大地推動了摩托車文化的傳播,促進摩托車行業的發展。2020年,全國人民代表李書福在“兩會”上提出應適當放開禁摩令,李書福代表公佈了《將車輛購置稅由中央稅改為中央地方共享稅》、《將汽車消費稅徵收環節後移至銷售環節並實現中央與地方共享》、《適度放開“禁限摩” 科學規劃城市摩托車行駛》三項建議,提出了摩托車通行效率高、道路佔用資源少,可設立試點城市恢復摩托車上牌及通行,重新製定摩托車駕照考試等級,鼓勵摩托車相關企業在新能源暨摩托電動化方向加大研發力度等,李書福代表提出的內容受到各界重視,未來禁摩令、限摩令的適度放開有望促進中國摩托車行業的飛速發展。

3.3 競爭分析

出口方面,隨著中國摩托車企業生產規模的擴大,以及中國城市禁摩、限摩範圍的增加,摩托車企業在滿足國內需求的同時擴大出口。目前,全球共有120多個國家和地區使用摩托車。摩托車保有量上升的主要國家和地區有:中國、泰國、印尼、巴基斯坦、阿根廷、馬來西亞等。摩托車保有量排量構成大致是經濟發達國家和地區大排量和小排量較多;發展中國家和地區中排量和小排量較多。

在國際摩托車市場競爭中,以日系摩托車佔據較大的市場份額,其中本田摩托車市場占有率較高,成為行業領軍企業,中國摩托車市場主要以自主品牌和合資品牌為主。

圖美國摩托車銷量組成分品牌(%)

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圖中國摩托車出口銷量及佔比(千萬輛;%)

圖中國摩托車進口數量(輛)

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圖全球兩輪和三輪摩托車保有量前20的國家和地區

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圖2019中國摩托車國內銷量分車企(%).

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圖中國摩托車行業頭部企業情況

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圖國內主要中高端摩托車生產企業品牌力、動力總成技術、整車設計能力比較

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圖國內主要中高端摩托車生產企業競爭力分析

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3.4 中國主要參與企業

圖 A股摩托車上市企業

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1)錢江摩托:公司是吉利集團旗下一家以摩托車整車和發動機以及關鍵零部件研發、製造為主業的企業。2005年全資收購意大利百年摩企BENELLI,開創國內摩托車企業跨國併購的先河。公司擁有錢江摩托、Benelli、Keeway、KSR四大摩托車品牌,產品涵蓋110cc普通代步車到1130cc高檔大排量賽車等全系列摩托車,公司引領國內大排量摩托車潮流,產品遠銷130個國家和地區。公司擁有“國家級企業技術中心”、“國家認可檢測中心”、“國家摩托車及零部件外貿轉型升級基地企業”、浙江省首批“重點企業研究院”等稱號。多年來,公司始終奉行技術前沿化、裝備精良化、產品高端化和市場國際化的發展戰略,已成為國內摩托車行業少數能製造高端大排量摩托車的企業之一。

2)春風動力:公司是一家專注於大排量水冷動力技術研發製造的國家級高新技術企業。公司主營業務為全地形車,摩托車及後市場用品的研發,製造和銷售。公司專注於大排量水冷動力技術這一核心競爭力,以進取之心打造無與倫比的操控駕駛樂趣,讓細節處彰顯與時俱進的科技感。如今,CFMOTO已在全球四輪車領域多個國家排名位居首位。在中國,NK家族系列街車,摩旅車型650MT,公路旅行車650TR-G等已成為引領休閑類大排量水冷摩托車的行業標杆。

3.5 全球重要競爭者

圖全球摩托車上市公司

資料來源:資產信息網千際投行

1)哈雷戴維森[HOG.N]:哈雷戴維森公司的前身是哈雷戴維森機車公司。哈雷戴維森生產重型街車、旅行車和定製改裝車,並且提供完備的零配件、附件、服裝和其它產品。除摩托車外,哈雷戴維森還通過授權使用公司名稱和品牌形象生產和銷售系列服裝與附件,並以“Motor Clothes”為品牌。

2) YAMAHA MOTOR[7272.T]:是一家日本製造公司。本公司經營四個業務部門。兩輪車部門生產和銷售摩托車和自行車。海洋部門製造和銷售舷外發動機,水車,帆船,漁船和日式船。特種機械部門提供四輪越野車,休閑越野車,高爾夫球車,發電機和一般發動機等。工業機械和機器人部門主要提供表面安裝機和工業機器人。此外,公司還提供汽車發動機。截至2013年12月31日,公司擁有117家子公司和28家聯營公司。

第四章未來展望

未來幾年將進入國內摩托車市場產品結構調整的階段,中國摩托車市場將迎來發展的新時期。摩托車產銷穩中有降,市場集中度提高。隨著摩托車工業轉型升級的深入,我國傳統的摩托車消費市場也在發生變化。摩托車市場進一步萎縮將影響產銷量,但同時也加劇了摩托車企業間的競爭。優勝劣汰之下,摩托車市場集中度將提高。此外,中國摩托車出口前景明朗,未來摩托車出口將保持相對平穩。城市摩托車、大排量摩托車將成新增長點。隨著摩托車休閑娛樂產業的發展,個性化、外觀時尚、性能增強、科技感的大排量摩托車將更受消費者青睞。未來,城市摩托車、大排量摩托車需求將逐年增多,企業會更重視大排量摩托車的市場,更多企業會加大對大排量摩托車的研發,推出更多的車型。節能環保、創新技術將成為行業技術新趨勢隨著人們越來越重視環保,節能型產品越來越受到大家喜愛。同時,國家也相繼出台相關政策,未來節能環保的摩托車將成為行業技術的新趨勢。在國家2020年節能減排行動目標的限定下,摩托車將向清潔能源、電動化方向發展。

(作者:千際投行 )

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