10年期美債快速破1.45%中美利差縮水, 境內私募緊急調倉港美股
2021年02月26日00:39

原標題:10年期美債快速破1.45%中美利差縮水, 境內私募緊急調倉港美股

近期美元指數再度跌破90整數關口至89.7,令人民幣彙率得以持續堅挺;眾多全球長期投資機構依然看好中國債券的配置價值,也給人民幣彙率提供較強的支撐。

美債收益率持續回升,正令中美利差悄然走出“舒適區”。

截至2月25日19時,受10年期美國國債收益率觸及去年2月以來新高1.45%影響,中美利差(10年中美國債收益率利差)已大幅收窄至183個基點,較年初的約230個基點大幅下滑約47個基點。

“若中美利差低於180個基點,可能會影響海外機構配置人民幣債券的熱情。”一位華爾街宏觀經濟型對衝基金經理向記者直言。他們的投資模型顯示,只要中美利差高於180個基點,海外資本加倉人民幣債券的速度會加快,反之則趨減。

21世紀經濟報導記者多方瞭解到,隨著中美利差收窄,目前一些對衝基金正放緩人民幣債券的配置步伐,轉而將資金先投向美債。

多位全球大型資管機構資產配置部主管則指出,當前中美利差大幅收窄未對他們配置人民幣債券構成明顯衝擊,相比中美利差收窄,他們更看重中國經濟在後疫情時代的強勁複蘇基本面,給人民幣債券創造更強的安全性與收益性。

“近期人民幣彙率無視中美利差收窄而表現堅挺,某種程度也表明海外長期投資機構對人民幣資產的投資信心。”一位歐洲大型資管機構駐亞太區首席代表指出。

不過,美債收益率持續回升正影響境內投資機構的海外資產配置策略。

多位境內私募基金海外投資部門主管向記者直言,鑒於美債收益率持續回升可能觸發大量華爾街投資機構棄股投債,他們正搶先減倉漲幅較大的中概股與美國科技股避險,轉而加倉受益加息預期升溫與經濟複蘇前景日益好轉的金融股與週期股。

此外,他們還發現不少國內私募同行正積極加倉大宗商品期貨CTA投資策略,打算從通脹交易持續升溫中“分得一杯羹”。

人民幣彙率緣何“堅挺”?

“顯然,美聯儲主席鮑威爾的鴿派聲音,未能挽回美債拋售頹勢。”上述華爾街宏觀經濟型對衝基金經理向記者感慨說。

儘管過去兩天鮑威爾一再重申美聯儲將延續寬鬆的貨幣政策,華爾街機構拋售美債的熱情卻一浪高過一浪,令10年期美債價格持續下跌,其收益率迅速上漲逼近1.45%。

Robeco全球宏觀固定收益部門負責人Jamie Stuttard表示,金融市場正預期這波美債大跌浪潮可能會持續到5月份。因為疫情狀況好轉與美國新一輪財政刺激計劃將令美國經濟複蘇前景更加明朗,助力美債收益率進一步回升。

這也令越來越多華爾街對衝基金擔心中美利差將持續走低。具體而言,不少對衝基金都認為到3月底,中美利差將跌破150個基點,觸發海外資本放緩加倉人民幣債券的步伐。

令他們頗感意外的是,此次中美利差大幅收窄,並未對人民幣彙率構成負面衝擊。

截至2月25日19時,人民幣兌美元彙率徘徊在6.4494附近。

一位香港銀行外彙交易員指出,究其原因,一是近期美元指數再度跌破90整數關口至89.7,令人民幣彙率得以持續堅挺;二是眾多全球長期投資機構依然看好中國債券的配置價值,也給人民幣彙率提供較強的支撐。

Jupiter Asset Management固定收益替代產品負責人Mark Nash表示,隨著歐美債券收益率同步上升,投資機構必須在所有債券市場做空,只有中國債券除外。

記者多方瞭解到,這使得利用中美利差大幅收窄題材沽空人民幣套利的海外投機資本寥寥無幾。即便部分海外量化投資基金藉機沽空人民幣,也都採取極其謹慎的操作策略,即他們按周拆入一筆離岸人民幣頭寸進行沽空,一旦當週無法沽空獲利,他們就會結清空頭頭寸離場。

在上述香港銀行外彙交易員看來,這背後,是大量海外投資機構對美債收益率與美元指數同步上漲的規律持懷疑態度。以往,只要美債收益率上漲,他們都會力挺美元,但此次他們發現美債收益率上漲無法令美聯儲儘早收緊貨幣寬鬆政策,因此他們篤定持有大量美元看跌頭寸,無形間助力人民幣彙率持續堅挺。

“只要美元指數趨跌,海外長期投資機構對人民幣債券的配置熱情不會降溫,人民幣堅挺就擁有堅實的基石。”他直言。

境內私募積極調倉美股避險

值得注意的是,美債收益率持續回升卻對境內投資機構海外資產配置構成不小的衝擊。

“現在我們正密切關注10年期美債收益率是否會快速突破1.5%”,一位境內大型私募基金海外投資部主管向記者透露,若10年期美債收益率快速突破1.5%,勢必觸發大量華爾街投資機構緊急拋售美股轉投美債,給他們的美股投資組合回報率造成不小的衝擊。

在2月24日10年期美債收益率突破1.4%之際,他所在的私募基金迅速減持了逾20%美股多頭頭寸,主要是此前漲幅較大的中概股與美國科技股。

“此外,我們在25日早盤又減持了約30%港股科技股、生物醫藥股與紅籌股頭寸。”他向記者透露,因為他們擔心美債收益率持續回升會觸發大量歐美投資機構將資金撤離港股轉投歐美債券,同樣提前減倉避險。

多位境內私募基金經理向記者透露,這背後,中美利差漲跌對歐美資本進出香港市場影響較大。以往中美利差超過200個基點,歐美資本認為中國資產的收益率更加可觀,會增加紅籌股的配置力度,反之他們則可能暫時獲利離場。因此中資私募的減倉步伐必須快過歐美資本,才能免受衝擊。

瑞銀發佈最新研報指出,短期內美債收益率持續回升,對亞洲新興市場成長型股票估值更具破壞力,卻會帶動週期股“起飛”。

記者注意到,隨著美債收益率持續走高,部分境內投資機構則開始打起火中取栗的算盤。他們開始加倉受益經濟複蘇前景更加強勁與加息預期升溫的美國週期股與金融股。此外他們還將20%-30%資金配置到大宗商品期貨CTA策略,期望在通脹交易升溫浪潮下尋求更可觀的回報。

“如果我們能在相對動盪的金融市場環境下實現超預期的絕對收益,將對我們未來募資起到很大的助推作用,因此我們必須抓住機會拚一回,證明境內私募機構的海外資產投資水準並不比歐美同行差。”前述境內大型私募基金海外投資部主管向記者直言。

(作者:陳植 編輯:林虹)

關注我們Facebook專頁
    相關新聞
      更多瀏覽