渣打:預計2021年外資流入中國債市1.3-1.5萬億
2021年01月07日20:11

原標題:渣打:預計2021年外資流入中國債市1.3-1.5萬億

隨著金融對外開放步伐不斷加速,業內預期外資將持續流入中國債市。

1月7日,渣打銀行環球研究部發佈利率市場展望認為,在發達經濟體央行持續量寬,中國國債相對發達經濟體國債利差創下新高,中國國債繼續納入國際指數,以及人民幣樂觀前景等積極因素推動下,外資流入中國債市規模在2020年達到約1萬億元之後,在2021年或將增加至1.3-1.5萬億元的歷史新高。

昨日,國際金融協會發佈全球資金流向報告顯示,2020年12月份,流入新興市場國家的投資總額約為459億美元。具體來看,股票市場流入293億美元,其中流向中國股市的有132億美元;債券市場流入166億美元。

IIF數據顯示,2020年全年,約有3130億美元流入新興市場國家,相較2019年,減少了480億美元。但亞洲市場迎來了最大的資金流入,為219億美元。IIF認為這一現象背後的原因是,中國債券市場吸引強勁、其他資產類別均在有序複蘇等。

渣打預期,2021年底外資持有中國在岸債券規模,或由2020年11月底的3.1萬億元升至 4.5-4.7萬億元。估測2021年外資買入國債將占淨發行量超過40%(2020年為約14%),外資持有國債的份額或(由2020年的9%)升至約12%。

其認為,外資流入中國債市主要受 結構性流入才剛剛開始、納入國際指數將吸引更多資金流入、低利率環境下缺乏可替代市場等因素驅動。

在結構性流入方面,人民幣債券全球資產配置佔比極低,目前仍大幅低於1%,顯著低於中國GDP的全球份額(2019年為17%)和中國出口的全球份額(2019年為13%)。目前人民幣資產在全球官方外彙儲備配置中的佔比僅略高於2%,大幅度低於其他特別提款權貨幣佔比(截至2020年二季度末,美元:61%,歐元:20%,日元:5.8%,英鎊:3.5%),同時低於特別提款權籃子中人民幣權重10.92%。因此,其認為中國債券全球資產配置的結構性流入才剛起步,由於目前中國債券較全球同類國債的估值更具吸引力,外資流入或將加速。

2020年彭博-巴克萊全球綜指指數(Global Agg)和摩根大通全球新興市場多元化指數(GBI-EM)完成中國債券納入後,富時世界國債指數(WGBI)或將在2021年成為最後一個納入中國債市的全球三大主流債券指數,預期2021年10月開始實施納入,並將在12個月內完成,這一決定有待於2021年3月會議上做進一步確認。預計WGBI相關外資被動流入達1400-1700億美元(約合9000-11000億元人民幣),其中2021年流入規模或達470-570億美元(約合3000-3700億元人民幣)。

除指數納入相關流入外,一些專門投資中國的債券的基金也開始陸續成立並迅速增大,支援外資持續流入中國債市。例如,一隻追蹤中國國債和政策性金融債的ETF基金(iShares China CNY Bond ETF)管理資產總額,已由2020年7月底的0.9萬億美元增長至5.6萬億美元。

目前中國境內債券市場是全球唯一同時具備如下優勢的債券市場:收益率可觀;人民幣彙市前景積極;境內市場具備的深度和廣度,足以應對主要發達經濟體央行大規模量寬可能帶來的大規模資本流入。相較於目前全球債券市場平均收益率低於0.3%,短期希臘債券甚至跌至負收益率,中國國債平均收益率仍高於3%,估值較具吸引力。例如,目前2年期中國國債收益率為3.0%,大幅高於0.12%的美國國債收益率,負0.79%的德國國債收益率,負0.15%的日本國債收益率和負0.08%的希臘政府債券收益。全球主要經濟體中,在亞洲地區,人民幣債券收益率僅低於印度盧布和印尼盾債券收益率,亞洲以外僅低於俄羅斯盧布和巴西雷亞爾債券收益率。

從指數角度看,中國債券指數通常擁有較高的平均收益率,和較短的平均期限。例如,目前Global Agg指數平均收益率為0.86%,其中約25%的指數成分收益率為負;相比之下,中國債券分指數平均收益率達3.20%,平均久期1.8年亦短於整體指數。

(作者:辛繼召 編輯:曾芳)

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