Apple搶佔巴菲特“半壁江山” 科技股“盛宴”何時了?
2020年07月08日11:11

  今年以來,科技股無視華爾街的唱空聲一路走俏,就連厭惡科技公司的巴菲特也向科技股“低頭”。伯克希爾哈撒韋公司對Apple的頭寸已達到934.95億美元,占其投資組合的43%。另一方面,受巴菲特偏愛的價值型企業,今年卻整體呈跑輸大盤的趨勢。

  科技股遲遲不回落,Apple占巴菲特持倉的“半壁江山”

  根據CNBC對伯克希爾哈撒韋公司持倉追蹤數據來看,截至7月7日收盤,巴菲特對Apple的持倉市值達到934.95億美元,占總體投資組合的43.41%。儘管巴菲特多年以來一直提倡“多樣化投資”的理念,且對科技股報以厭惡態度,但今年以FAANG為代表的大型科技公司市值一路擴張,使得Apple公司佔據巴菲特投資組合的“半壁江山”。

  今年以來,以亞馬遜、Apple、微軟及Google母公司Alphabet為首的大型科技公司引領美股反彈行情,這四家企業截至7月7日收盤市值均超過萬億美元,年內漲幅分別62%、27%、33%以及11%。而另一方面,巴菲特偏好的價值型企業卻在疫情期間表現萎靡,投資組合中頭寸第二大的美國銀行今年以來跌幅達到34.76%,同期標普500下跌2.65%。

  一方面是成長型企業股價如“脫韁野馬”,另一方面是價值股的輪動僅僅“曇花一現”,華爾街今年也在不斷“調整預期”。以成長型企業Tesla為例,今年2月摩根士丹利對該公司的“牛市最樂觀預測”為1200美元/股,但在市場還未完全恢復至疫情前水平的當下,Tesla股價在7月卻已達到1429.5美元/股的歷史高點,年內暴漲逾200%。分析師不得不將牛市目標價上調至2070美元/股,但同時維持對Tesla的賣出評級。

  價值股持續落後成長股,市場風格切換何時來臨?

  天下沒有不散的宴席,科技股的“狂歡”也終將回落至估值合理區間。但從目前來看,儘管近幾年成長股越來越“貴”,而價值股的價格越來越具吸引力,但支撐本輪成長股跑贏價值股的邏輯短期內卻很難改變。

  事實上,今年以來價值投資繼續落後於增長投資,收益差距已經擴大到至少25年以來的最高點。根據財富管理公司Brewin Dolphin和Thomson Financial Datastream的數據,自1995年以來,價值型基金的回報率為624%,而同期增長型基金的回報率為1,072%。在新冠疫情的推動下,美國大型科技公司持續領跑市場,進一步加劇二者早已存在的差距。

  不過,儘管二者差距已經達到歷史高位,但經濟基本面短期內對價值投資者“並不友好”。價值企業對經濟放緩較為敏感,儘管美股市場經曆了10年的牛市,但是增長一直很緩慢。而自2009年以來,利率一直保持低位,且短期內全球央行很難打開加息通道,不利於價值企業提升盈利水平。

  另一方面,成長型企業對利率和通脹等因素不太敏感,而是依靠創新和競爭優勢。過去十年來增長最快的成長型企業都來自於技術變革領域,例如美國的“ FAANG ”科技公司。諸如Google,Netflix和Apple之類的企業在消費者中創造了新的需求來源,其股價因此一路飆升。

  對於市場風格何時切換,機構觀點存在分歧。一些分析師表示,目前價值型股票價格如此低廉、估值過低,可能正是風格切換前的佈局良機。其他人則持懷疑態度,他們指出,業績差距正在擴大。Brewin Dolphin的高級投資經理John Moore表示,價值投資在平衡的投資組合中發揮著作用,但投資者在尋找價值時需要有所選擇。即將到來的經濟低迷可能對價值投資者有利,因為現有公司將做出實質性改變,以抵禦風暴,變得更強大。

  而交銀國際董事總經理洪灝則認為,全球範圍內,價值股跑輸成長股的程度已經達到了歷史極端。因此,價值股、週期股應該開始跑贏。對於價值投資者來說,這是一個長期佈局的機會。

  文章來源:Wind資訊

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