高度寬鬆?美聯儲會議紀要透露這幾點信息 談了經濟前景、政策工具
2020年07月02日07:24

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美聯儲6月會議紀要:未來仍需極寬鬆貨幣政策

“高度寬鬆”!美聯儲會議紀要透露幾點信息 金融市場風平浪靜

  北京時間週四淩晨2:00,美聯儲FOMC如期公佈6月份貨幣政策會議紀要。當中對美國經濟前景及美聯儲貨幣政策路徑作出瞭解讀,並針對近期市場熱點話題給出了回答。

  經濟前景

  在經濟前景方面,會議紀要指出,經濟仍面臨極端不確定性和顯著風險。

第二季度的數據可能表明經濟活動出現二戰後最大幅度的下滑。

經濟流動性狀況總體上繼續改善,但部分金融市場仍存在明顯壓力。

醫療保健、財政政策措施以及家庭和企業的行動將決定經濟複蘇的前景。

預計實現就業全面複蘇需要一段時間。

預計今年下半年將消費強勁,但消費者複蘇速度預計不會超過2020年以前的水平。

  再加上疫情形勢的嚴峻,美聯儲表示,第二波新冠病毒爆發的可能性並不比基準預測低,如果這種情況發生,將對經濟造成更加嚴重和持久的破壞。另外美聯儲的經濟模型表明,金融環境需要未來“多年”內保持高度寬鬆,才能真正加速複蘇。

  不過,值得高興的是,受開放帶來的潛在經濟活動增長的樂觀預期提振,風險資產價格上漲。

  貨幣政策路徑及前景

  儘管有部分官員對寬鬆政策可能影響金融穩定性表示擔憂,但美聯儲委員們一致表示,致力於動用所有工具來支撐美國經濟。美聯儲有望在近期完成政策框架評估。本次會議紀要重點提及了兩個貨幣政策工具。

  01.收益率曲線控製

  與會者們同意根據需要對收益率曲線控製(YCC)進行更多分析,其中,數名與會者認為設計得當的收益率曲線目標是強有力的工具。同時進一步強調,負利率不是一項具有吸引力的政策工具。

  對收益率曲線目標評估包括回顧美國在二戰中的經驗,以及日本和澳州目前使用的政策。與會者普遍認為澳州的(收益率曲線控製)經驗與美國最為相關。

  會議紀要表示,在討論收益率曲線目標時,幾乎所有官員都對此方法的成本和益處提出了許多問題,包括退出收益率曲線控製的困難,潛在的央行獨立性風險及其對市場的影響。

  02.前瞻性指引

  會議紀要表示,前瞻性指引和資產購買對實現就業和通脹目標有“重要意義”,更有大多數與會者敦促需要更明確的前瞻指引。多數政策製定者認為,一旦經濟走勢更加明朗,美聯儲應當就利率和購債問題提供更明確的前瞻指引。部分官員表示支持將前瞻指引與通脹目標捆綁在一起,允許通脹“暫時適度”超過2%的目標。

  此外,與會者大體表示支持基於經濟結果的前瞻性指引,但因經濟複蘇速度尚不確定,也有少數與會者支持基於日程對前瞻指引作出承諾。

  關於收益率曲線控製和前瞻性指引工具的取捨,多數與會者指出,只要美聯儲的前瞻性指引依然可信,就不確定是否需要收益率曲線目標來加強政策。

  另外,會議紀要還強調了政策溝通的重要性,表示需要就美聯儲的核心價值觀保持明確有力的溝通,在資產購買方面應更加明確。美聯儲繼續以800億美元/月的速度增持美國國債,以及400億美元/月的速度購買住房抵押貸款支持證券將有助於保持市場運行大致符合市場預期。

  而針對聯邦基金利率處於有效下限,部分與會者指出,目前的低利率可能會限製市場功能所需之外的進一步資產購買的效果,且延長對低利率期限的承諾可能對金融穩定性構成風險。

  市場解讀會議紀要

  市場分析認為,美聯儲會議紀要基本符合預期,對前瞻指引以及其各種形式進行了大量的討論,美聯儲對收益率曲線控製(YCC)的使用前景仍然不太樂觀。

  路透社旗下媒體IFR利率團隊分析師Duncan Balsbaugh認為,收益率曲線控製(YCC)、收益率上限、或收益率曲線目標(YCT)短期內不會成為政策工具,美國國債收益率隨之上升。

  分析師Jersey指出,收益率曲線控製的可能被暫時排除,美聯儲FOMC似乎致力於實施前瞻性指引。但隨著時間的推移,這暗示美債收益率曲線將繼續受到長端收益率曲線走勢的影響。美聯儲的政策立場暗示,“牛市趨平”或“熊市走峭”狀況將在年內餘下時間內持續,甚至可能持續至2021年。

通常來說,經濟複蘇會帶來(收益率曲線的)“熊市趨平”,短期利率上漲速度快於長期利率。

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