存款少了8000億,但報復性消費尚未出現,中國經濟增長何時走出負區間?
2020年05月15日18:31

  原標題:存款少了8000億,但報復性消費尚未出現,中國經濟增長何時走出負區間?

  來源:國是直通車

  剛剛,4月份宏觀經濟數據公佈了,但報復性消費沒有來。

  此前4月金融數據公佈時,住戶存款和貸款的“一減一增”一度成為焦點。

  4月份,住戶存款減少近8000億元,但同時,貸款增加6669億元。貸款多了、存款少了,有人猜測,錢是不是花去“報復性消費”了?

  如今答案來了:報復性消費並未出現。

  國家統計局發佈的數據顯示,4月份,社會消費品零售總額同比下降7.5%,降幅比3月份收窄8.3個百分點;環比增長0.32%。1-4月份,社會消費品零售總額同比下降16.2%,降幅比1-3月份收窄2.8個百分點。

  無論是單月數據還是累計數據都只是降幅收窄,還未走出“下降通道”。

  4月份經濟複蘇達到預期了嗎?

  總的來說,4月份,無論是供給端的工業,還是需求端的消費、投資、出口等都延續了3月份以來恢復改善的勢頭。國家統計局新聞發言人劉愛華表示,我國經濟運行正逐步向常態化複蘇。

  簡單總結來說有四個方面特點:

  其一,生產供給端率先恢復,工業增速由負轉正。

  4月份,隨著復工復產的推進,供給端的生產率先恢復。從工業來看,當月規模以上工業增加值同比增長3.9%,從上月下降1.1%轉為增長。

  國家統計局4月下旬的快速調查顯示,截至4月25日左右,規模以上工業企業復工復產達到正常生產水平一半以上的企業接近85%,規上服務業企業超過70%,有資質的建築業企業超過60%。

  用電量的數據變化也佐證了生產端的恢復:4月份工業用電量同比增長1.6%,上月為下降2.8%。

  其二,消費市場繼續回暖,但報復性消費未現。

  總的來說,近兩個月,需求端的恢復慢於生產端。市場人士認為,4月份的消費增速回暖不及預期。

  4月當月,消費環比僅增長0.32%。1-4月份,社會消費品零售總額同比仍下降16.2%。網上零售較為活躍,1-4月份,全國網上零售額30698億元,同比增長1.7%,1-3月份為下降0.8%。

  其三,投資繼續改善,回升斜率略有下降。

  投資活動同樣呈現回暖態勢。1-4月份,全國固定資產投資(不含農戶)同比下降10.3%,降幅比1-3月份收窄5.8個百分點。

  分領域看,基礎設施投資同比下降11.8%,製造業投資下降18.8%,房地產開發投資下降3.3%,降幅分別比1-3月份收窄7.9、6.4和4.4個百分點。

  從圖表上來看,多數指標回升斜率有所下降,距離此前部分人所預期的“V”型反彈有一定差距。

  其四,出口增速超預期,就業物價總體平穩。

  4月份,出口超出預期,同比增長8.2%,這一定程度上受到防疫物資出口激增的拉動。分析認為,歐美訂單被取消對中國出口的影響或將在未來幾個月內逐步顯現。

  當月,城鎮調查失業率穩中微升;物價則保持了平穩回落的態勢,CPI同比漲幅時隔半年重回“3時代”。

  總體而言,各項經濟指標確實在持續改善,但多是補償性或者恢復性的增長。經濟還沒有回到往年的正常水平。

  “報復性”消費為啥沒來?

  很多人對報復性消費的預期,多是來自非典時期的“經驗”:在度過幾個月的嚴格防控時期的低潮之後,消費增速就出現報復性反彈。

  但如果考慮時代背景差異以及兩次疫情的影響,就知道這樣的經驗套用是不成立的。

  彼時,國外疫情並不嚴重,我國出口、投資等未受顯著影響,很多企業也沒有遇到嚴重的現金流危機,但這些形勢在今年卻十分嚴峻,更不必提我國經濟已經不再處於當時那種高速上升的發展階段。

  對於消費回暖速度的問題,劉愛華解釋說,雖然目前國內疫情已經從應急狀態轉變為常態化防控,但是很多聚集性的消費、接觸性的消費,還有以此為特點的服務,還需要一個恢復過程。

  其實,從“五一”假期的消費數據來看,消費需求依然旺盛。淘寶、天貓、蘇寧等大數據顯示,圖書、家電、出遊相關用品均出現大幅增長。

  對於圖書的消費大增,天風證券固定收益首席分析師孫彬彬指出,這顯示居民依然以居家為主,外出消費的意願並不強。五一假期旅遊人數和收入較往年大幅下降可能也體現出這一點。

  另有分析認為,消費增長很大程度上取決於居民可支配收入預期增長,而疫情帶來影響可能使居民收入預期受到一定衝擊,進而影響消費增長動力。4月份,全國城鎮調查失業率為6.0%,比3月份上升0.1個百分點。

  央行數據顯示,4月我國居民存款減少近8000億元,比去年同期多減1750億元。

  錢花去哪裡了?

  從4月份的消費結構來看,基本生活類商品較快增長糧油、食品類增長18.2%;

  非必要消費仍然表現出較大幅度下滑,金銀珠寶類消費下降12.1%,服裝類下降18.5%,家用電器和音像器材類下降8.5%,建築及裝潢材料類下降5.8%。

  升級類商品銷售改善較好,通訊器材類消費增長12.2%。

  汽車消費不再負增長,改善幅度較大。一部分錢可能用來買車了。

  一部分錢可能用來買房了。

  中指研究院數據顯示,4月份,50個城市商品住宅成交面積同比降幅較3月收窄15個百分點,環比增長近30%。事實上,28個城市2月下半月以來成交規模穩步提升,4月中下旬周度成交逐漸接近疫情前水平。樓市複蘇跡象明顯。

  特別是在一些城市,學區房和學位房交易火爆。以出台學區新政的北京市西城區為例,業內人士透露,目前德勝、金融街等熱門區域附近的一居室、小兩居等總價相對較低的學區房差不多都被買空了。

  未來走勢如何判斷?

  劉愛華說,對經濟未來走勢的判斷主要是三個“有”:有底氣、有信心、有挑戰。

  底氣來自於“一變”和“一不變”。不變的是我國長期積累形成的完備產業體系、日益完善的基礎設施和超大的市場規模。

  這些優勢在嚴重疫情衝擊下沒有受到嚴重的傷害,沒有發生根本改變,在抗疫情過程中甚至起到了非常重要的支撐作用。

  在過去幾個月抗擊疫情過程中,我們可以看到,關係國計民生的重要行業始終保持連續生產,醫療物資快速增長,生活必需品實現了穩定供應。

  變化的是持續的轉型升級。1-4月份,和互聯網相關的新業態、新模式繼續保持逆勢增長。從工業來看,4月份高技術製造業增加值同比增長10.5%,這個速度比上月加快1.6個百分點。

  信心則來自於經濟連續兩個月的改善勢頭。這體現了經濟增長的韌性,也為進一步加大宏觀對衝政策、進一步推動復工復產增添了更多信心。從5月上旬最新的監測結果來看,用電量的增幅在持續小幅回升。從這些先行指標來判斷,我們經濟持續複蘇改善的勢頭是有條件、有基礎的。

  當然,挑戰同樣不可輕忽。境外疫情擴散蔓延的勢頭仍然沒有得到有效的控製,疫情對全球經濟造成的衝擊仍在複雜的發展和演變過程中。

  我國經濟何時能走出負增長區間?劉愛華坦言,雖然月度之間有降幅收窄或者個別指標轉正的恢復改善勢頭,但要消除前期嚴重的疫情衝擊帶來的影響仍然是有挑戰的,不但取決於國內復工復產推進的進度,一定程度上也要受到外部疫情的影響,以及外部經濟變化的影響。

  中國民生銀行首席研究員溫彬表示,我國經濟逐步走向常態化複蘇,但從目前來看,內防反彈、外放輸入的任務仍然較重,經濟恢復中的瓶頸也由產業鏈復工復產不協同轉向需求恢復較慢。下階段,宏觀政策要以更大的力度促進需求的回升,切實做好“六保”和“六穩”工作。(龐無忌)

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