A股何時反攻|北向資金恢復淨流入,外資重回A股市場
2020年04月17日08:50

原標題:A股何時反攻|北向資金恢復淨流入,外資重回A股市場

4月16日,A股市場窄幅震盪收紅。在上證綜指3月19日探底至2646.8點之後,A股市場開始逐步回暖,截至4月16日大盤點位已經回升至2819.94點。A股市場開始展開反攻了嗎?

從北向資金方面來看,4月16日北向資金延續淨流入態勢,北向資金全天淨流入38.15億元,其中,滬股通淨流入19.51億元,深股通淨流入18.64億元。

滬深股通前十大成交股中,貴州茅台(600519)、五糧液(000858)、藥明康德(603259)淨買入額居前,分別為10.13億元、3.88億元和2.60億元。中國平安(601318)、平安銀行(000001)、格力電器(000651)淨賣出額居前,分別為1.73億元、1.63億元和9899萬元。

復活節假期後,北向資金已經連續3日淨流入,合計213.98億元,本月合計淨流入372.43億元。

而此前的3月,受新冠肺炎疫情大流行的影響,北向資金撤出A股市場,3月累計淨流出678.73億元,創下滬深股通開通以來的淨流出最高紀錄。

廣發證券策略分析師戴康團隊認為,本輪危機以來A股外資流動符合海外經驗規律。首先,本輪疫情危機期外資淨流出A股,且淨流出滯後於股市觸頂。其次,本輪疫情危機北向資金淨流出A股規模約占北向資金持有A股規模的比例約為8%,未超過大型危機外資最大淨流出10%的上限。最後,當前階段外資轉為淨流入A股,且淨流入滯後於股市的近期底部。

北向資金為何近期恢復淨流入呢?多位分析人士均認為,這是由於目前外資的流動性危機得到緩解,同時,A股的估值具有吸引力。

繹博投資基金經理王陽林認為,近期,全球股市大幅調整後展開反彈,外圍市場反彈幅度較大,A股反彈較弱。目前看,比較外圍市場,A股部分行業股票估值具有一定的比價優勢,是吸引北向資金流入的主要原因。從A股歷史估值區間看,目前A股週期股估值處於歷史區間的二分位內,具備一定的吸引力,A股中長期機會大於風險。

榕樹投資總經理翟敬勇對澎湃新聞記者說,北向資金恢復淨流入的原因有兩點。一是美聯儲推出無限量QE後,外資的流動性危機得到了有效化解;二是近期美股市場逐漸走穩,也有利於外資恢復投資A股市場。從投資風格而言,外資更偏向於長期投資,因此短期的淨流入僅為外部環境修復後的階段性恢復,與A股市場未來短期行情沒有特別緊密的關係。

美港資本創始合夥人張李衝認為,恢復淨流入的主要原因是國外市場恐慌性拋售結束,各國央行為穩定經濟提供大量流動性,同時中國率先基本完成疫情控製工作,恢復經濟活動。

私募排排網未來星基金經理夏風光認為,前期北向資金撤離的一個重要原因,是海外流動性非常緊張。在國外央行的合力救市下,流動性都已逐漸恢復。美股也出現了持續的反彈,A股的性價比就再次體現出來,不僅業績增速快於美股,估值也占優勢。雖然短期來說市場還存在有波動的可能,但中長期的機會是比較明顯的。

華輝創富投資總經理袁華明認為,北向資金恢復淨流入側面反映了當前A股的吸引力,而這個吸引力或許主要源自三個方面原因。首先是國內疫情得到控製比海外早,有序推進的復工復產使得經濟和企業基本面預期相對穩定。其次是中國是目前主要經濟體中少有的經濟、貨幣和財政政策還處於常態的國家,不斷推出的逆週期政策和充裕的政策調整空間為A股市場和投資者信心提供了有力支撐。最後是A股估值已經相當程度上反映了疫情衝擊,只要疫情和全球經濟不出現超預期的惡化,A股大幅下跌的概率和空間不大,這也會吸引部分外資抄底。

那麼,北向資金恢復淨流入究竟是短期行為還是重新確立了外資加倉A股的長期趨勢?

國盛證券策略首席分析師張啟堯說:“根據過去3年的經驗,在外圍尤其是美股波動率顯著抬升期間,A股外資都不可避免的出現減持,但無論從持續性還是減持規模上,形成的衝擊都相對有限。其次,參考韓國等市場經驗,即使在全球性金融危機期間,外資也並沒有系統性撤離。2008年全球金融危機期間,韓國等市場外資也沒有出現系統性撤離,尤其是在對外開放、外資佔比較低的初期階段,外資長期入場進程並未因危機而中斷。”

國泰君安證券分析師李少君認為,從近兩週北上資金淨流入結構看,與前期全球恐慌期北上資金拋售的結構大體一致,食品飲料、電子、醫藥靠前,表明近期北上資金修復來自於流動性緩和後A股配置頭寸的回補。但是,相較此前流出的規模,當前淨流入強度仍偏低,風格上北上配置偏向價值。

“隨著疫情事態逐步好轉,不管是A股、港股還是國外市場都會出現一定程度的反彈,我們看好中國經濟的韌性,同時,由於疫情影響,中國貨幣政策寬鬆將超預期,會刺激股市上行。”張李衝告訴澎湃新聞記者。

袁華明認為,近期北向資金的流入金額相較於頂峰時期還有差距,推斷外資看好A股反彈為時過早。而且海外疫情發展的不確定性和海外市場的動盪對A股市場會形成一定壓製,短期走出大牛市可能性不大,市場更可能維持區間震盪整理態勢,投資者需要保持一份謹慎。

如何把握未來A股外資之錨呢?戴康指出,整體資金流層面,把握中短期A股外資流動的關鍵之錨在於全球風險偏好和全球流動性的走勢。而全球風險偏好主要與海外疫情發展、主要國家對衝政策等因素相關,近期上述因素均向樂觀方向發展,外資有望恢復正常的淨流入態勢。外資重倉股層面,外資流向對A股行業配置具有一定的參考意義和啟發,但並非A股主導因素。當前階段內外資剛好形成共振,一方面是危機後期外資恢復流入外資重倉股往往跑贏市場,另一方面境內投資者傾向於選擇受全球供應鏈影響較小的內需內供行業。

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