CFTC為銀行提供援助是弊大於利?
2020年03月30日21:09

  原標題:CFTC為銀行提供援助是弊大於利? 來源:金十數據

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  上週五收盤後不久,外媒爆出了一條新聞:美國商品期貨委員會(CFTC)將為活躍在石油和天然氣領域的大型美國銀行提供救濟。根據其中一條救濟條款,CFTC將為一家衍生品敞口超過關鍵監管閾值的美國銀行提供臨時豁免權,暫不將其註冊為“主要掉期參與者”。

  路透報導指出,這家獲得豁免的銀行是總部位於維珍尼亞州的美國第一資本銀行(Capital One Financial Corporation,以下簡稱COF),該行曾以零售貸款和信用卡廣告聞名。

  首先,我們需要瞭解一些基本知識。在2007年到2009年期間,受金融危機影響,多家金融機構因衍生品風險敞口過大而倒閉。隨後,美國國會製定了一系列全新的互換交易規則。據路透報導,根據CFTC的相關監管規定,如果一家銀行每日平均有10億美元的商品互換敞口,且沒有現金保證金等作為擔保,就將觸及監管紅線,並被納入主要掉期參與者行列。

  進入這一行列的機構將受到更嚴格的監管,且需要滿足更高的保證金需求,目的是降低系統性風險,提高市場穩健度,以及避免金融機構大規模倒閉事件重演。

  路透認為,COF此前通過衍生品市場押注油價不會跌至當前低點,被證實是一筆失敗的交易。一旦被CFTC認定為主要掉期參與者,該行將承擔一系列複雜且成本高昂的條款要求,這將削弱其繼續放貸的能力。有鑒於此,CFTC不得不臨時大開綠燈,以免第一資本銀行陷入絕境。

  不過令人驚訝的是,根據監管備案文件,COF能源貸款占其放貸總額的1.4%。換句話說,能源貸款在該行的總體業務中只占很小一部分。雖然按照安排,COF還會與其他商業石油和天然氣客戶進行大宗商品互換,以幫助後者降低能源價格波動所帶來的風險。但根據CFTC兩週前的報告,這些交易通常不會對掉期敞口產生太大影響,應該不至於讓該行觸及監管紅線。

  針對上述情況,有分析人士指出,一切問題的根源和核心是油價暴跌。由於油價暴跌,該行不得不滿足追加保證金的要求,最終造成掉期敞口擴大。

  CFTC在上週五表示,COF的豁免期一直持續到9月30日,如果屆時能源價格仍維持在低位,或者該行風險敞口仍高於監管閾值,CFTC將把該行登記為主要掉期參與者——當然了,COF也可以通過業務調整來滿足監管需求。

  然而,油價的走勢讓事情變得更加複雜。根據CFTC的最新說法,受新冠疫情造成的需求低迷以及沙特等產油國大幅增產影響,油價目前已較年初暴跌約50%,這使得COF掉期合約的風險敞口大幅飆升,且幾乎可以肯定會在本月底觸及監管閾值。

  針對外界對此次提供臨時豁免權的種種疑問,CFTC的發言人表示,鑒於過去一個月冠狀病毒爆發導致市場低迷,CFTC基於保護第一資本銀行及其能源客戶免受外界“過度干擾”的目的,積極向市場參與者提供所需援助,包括向COF提供臨時豁免權。

  該發言人還表示,面對疫情的流行,CFTC十分鼓勵所有的市場參與者明確表達自己是否需要在監管或其他方面獲得援助,以促進建設強勁、有序和流動性充足的市場。外媒指出,這位發言人的講話,明顯暗示了CFTC的態度:希望通過監管上的干預助銀行度過難關。

  然而,CFTC此次臨時決定豁免COF引發了部分市場人士的擔憂。正如前文所言,國會之所以在次貸危機後實施更嚴格的監管要求,就是為了避免出現系統性崩潰。有市場人士擔心,監管機構對銀行太過寬鬆,如果能源價格長期無法反彈,銀行將面臨更大的風險。

  事實上,COF的確並不是唯一得到監管機構“特別優待”的銀行。因為擔心銀行會收緊貸款,從而導致企業流動性壓力加劇,美國各大監管機構紛紛為金融機構提供救濟並一定程度上放寬監管力度,美聯儲也針對銀行壓力測試作出調整。

  政府監督組織Public Citizen的負責人,CFTC能源與市場環境諮詢委員會成員Tyson Slocum對此表示:

  “ CFTC的首要任務不是拯救陷入困境的產業,是確保市場免受風險影響。我對在石油和天然氣行業進行過度杠杆化操作的銀行感到擔憂,我不希望這種現象(指放寬監管力度)蔓延到整個金融領域。”

  以COF為例,試想一下,如果油價不但不反彈反而在中長期內繼續走低,最後會發生什麼呢?COF會面臨累計高達數十億美元的風險敞口違約,並可能最終走向破產。從這個角度講,我們似乎很難判斷CFTC放寬監管要求到底是好事,還是壞事。

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