交銀國際:中國財險目標價9.5港元 維持買入評級
2020年03月30日09:59

  中國財險公司2019年歸母淨利潤同比增長56.8%,符合我們預期。稅前利潤同比基本持平,承保利潤同比下降40%,低於預期。分紅率同比提升3個百分點至42%。

  車險增速進一步放緩,非車險占比顯著上升。車險綜合成本率顯著改善,直銷直控渠道占比上升;信用保證險出現較大承保虧損。投資收益率仍較為穩定。

  由於新車增速放緩,車險綜合改革推進,以及行業監管趨嚴,我們預計車險增長維持低速;非車險仍將保持較快增速,但風險控製能力需提升。預計20年信用保證險承保虧損有望收窄,整體綜合成本率有望較19年改善。基於1.05倍20年市淨率,將目標價從10.50港元下調至9.50港元。維持買入。

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