大行:中國電信最新投資評級及目標價(表)
2020年03月25日13:58

  中國電信(00728)昨日(24日)中午收市後公佈去年業績,純利同比跌3.3%至205.17億元人民幣,撇除中國鐵塔(00788)上市一次性稅後收益,中電信去年純利同比升2%。期內每股基本盈利0.25元人民幣。派末期息0.125港元,與上年同期相同。期內EBITDA同比增12.5%至1172.15億元人民幣,EBITDA率為32.8%,經營收入同比跌0.4%至3757.34億元人民幣。去年中電信服務收入同比升2%,當中移動服務收入同比增4.7%,固網服務收入跌0.4%。

  中電信去年移動用戶淨增3257萬戶,用戶規模約為3.36億戶,4G用戶滲透率達83.8%,期內移動業務(每用戶平均收入)ARPU同比下跌9.3%至45.8元人民幣,當中4G的ARPU下跌11.3%至49.5元人民幣。4G用戶月均流量(DOU)升43.6%至7.9GB。去年資本開支達775.57億元人民幣,估計今年將上升9.6%至850億元人民幣,當5G資本開支為453億元人民幣。而公司今年2月5G套餐用戶達1073萬戶。

  瑞銀髮表報告表示,雖然中電信去年第四季業績表現差過同業,但相信其今年會有穩健表現,主因公司2月其5G套餐用戶達1,000萬戶(對比中國移動(00941)1500萬戶),而且其目標全年5G用戶量淨增6000至8000萬戶,但預計今年其息稅折舊攤銷前利潤率在5G及資訊科技業務投資增加下會出現下跌,但今年較少資產撤銷及折舊與攤銷微增會有所緩衝。

  小摩下調中電信目標價至4.3港元,維持“增持”評級。該行指出中電信計劃今年增加資本開支12%,5G基站新增目標不少於50萬個,有關數字較為克製及小於市場預期。公司的5G訂閱戶目標及ARPU數字均令人鼓舞,該行還稱公司今年派息指引穩定。

  里昂稱中電信去年第四季業績令人失望,下調該股目標價,由3.5港元降至2.6港港元,投資評級由“跑贏大市”降為“跑輸大市”。該行又稱,中電信目標5G用戶為6000萬至8000萬戶,與中移動相近,電信市場競爭或在今年再度加劇,聯通可能帶頭減價。

  最新綜合11家券商對其投資評級及目標價,1家券商上調投資評級,6家券商下調目標價,9家給予“買入”或“增持”大市評級:

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