分析師觀點|行情有效企穩還需時日
2020年03月20日16:21

原標題:分析師觀點|行情有效企穩還需時日

春節以後,A股市場探底反彈。反彈後期,我們分別以《謹防市場寬幅震盪》、《暴漲之後難免暴跌》、《熱行情中的冷思考》、《市場從流動性預期向基本面回歸》等為題,對行情做了跟蹤分析,提示調整風險。從目前,短線調整劇烈,形態陡峭,而有效企穩尚需時間。

本週A股市場再度重挫,首先是受到以美股為代表的全球股市重挫的拖累。其中道瓊斯指數先後三次熔斷,一個月內指數跌去了10000點,損失慘重。標普500則先後熔斷四次,驚濤駭浪,投資者驚慌失措。歐洲股市、日經恒生等亞太市場也是一片肅殺。從原因看,新冠肺炎疫情全球快速蔓延,多個國家確診人數突破萬人,各國救援壓力巨大。市場擔心可能會對全球經濟發展和社會生活穩定造成重創。再加上美股十年牛市,指數已經高高在上,一旦拐頭下行拋盤勢必洶湧。儘管美聯儲等各國央行紛紛降息救市,但在巨大情緒推動下收效甚微,由此拖累A股也震盪大跌。

其次,近期國家統計局、海關總署、央行等公佈的今年前兩個月內地投資、貿易、消費、新增信貸等宏觀經濟數據大多低於預期,顯示新冠疫情對中國經濟的短線影響較為顯著。照此推算,今年一季度GDP增速將大幅減弱甚至出現負增長。因此,在全球股市基本面回歸的作用下,A股市場也逐漸向基本面回歸,其中上市公司一季報將面臨考驗。

第三,央行本週初實施普惠金融定向降準,釋放資金5500億元,保持較為寬鬆流動性,對支持實體經濟發展,幫助企業共同克服當前面臨的暫時困難,具有積極意義。同時,本週進行的中期借貸便利MLF和貸款市場報價利率LPR利率水平沒有繼續下降,和上月持平,顯示在當前需求不足和物價水平較高的前提下,央行保持利率相對穩定的政策信號。

從目前看,A股表現相對抗跌。一是投資者對宏觀政策逆週期調節抱有預期,包括各省計劃推出2.2萬項基建項目,投資總額接近50萬億元,年內投資可達到7.6萬億元,刺激包括輸配電、水泥建材等新基建板塊相對活躍。二是A股本身雖有上漲,但和曆史高點相比仍處在半山腰的位置,不像美股等十年牛市高高在上,因此也不具備大幅深蹲的條件。

從技術層面分析,2019年上證指數運行有兩個箱體,上半年是3000~3300點箱體,下半年是2700~3000點箱體。本來,今年上半年股指上一個台階是完全可行的,即3000~3300點甚至3500點,畢竟去年春季行情漲了800多點,漲幅接近35%。本輪行情雖然起點抬高至2857點,但漲20%就可以到3400點以上。只是,年初受疫情影響,企業復工復產需要時間,海外疫情則影響全球產業鏈的複蘇進程,因此A股下一台階運行也就順理成章。從目前看,上證指數上半年維持在2600~3000點區間將是大概率事件。儘管繼續下跌空間有限,但鑒於海外市場動盪不止,一時半會兒還難以有效企穩,而上證指數本週盤中也擊穿了春節後的2685點低點,再創調整新低。因此市場有效企穩還需要時間,投資者操作宜輕倉觀望,多看少動,防禦為主。

申萬宏源 錢啟敏

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