淩晨0:56美股再次熔斷 特朗普牛市徹底涼了
2020年03月19日06:50

  一隻火雞根據人類對其前1000天的態度預言自己將一直被善待,直到感恩節來臨。

  ——塔勒布《黑天鵝》

  文 / 巴九靈(微信公眾號:吳曉波頻道)

  3月19日00:56,標普500指數盤中再次因跌至7%而熔斷。

  這是美股10天內的第4次熔斷。

  隨後,指數一路向下,盤中道瓊斯指數甚至跌破19000點到18917.46,砸出一個近日新低。

  截至北京時間4點收盤,美股有所反彈後,道指跌6.29%,納指跌4.70%,標普500跌5.18%。

  市場大概是想讓89歲的巴菲特再多看幾次“沒見過的場面”。

  另一個被這場面暴擊的,是小巴菲特16歲的美國總統特朗普。這位老人在2017年1月20日入主白宮時,道瓊斯指數報收於19827點,期間最高漲至29568.57點,而今天淩晨發生的一切,意味著“特朗普牛市”在三年後幾乎回到原點。

  圖片截自雪球

  就在一個月前的2月19日,特朗普和美股還沉浸於喜悅之中,標普500指數達到3393.52點,創出曆史新高。2月5日,特朗普發表國情谘文時,對自己治下的股市表現是很滿意的。他說:

  數百萬擁有401(k)和養老金的美國人民的狀況,比以往任何時候都好得多,資產增長達60%、70%、80%、90%、100%,甚至更多。

  特朗普把股市行情當政績,是有深刻原因的。股市之於他所討好的美國選民,如同樓市之於中國人。

  中國居民的資產中,房地產占6成(股票占比不足5%),而美國人民的錢包里,美國居民與非盈利機構的總資產規模為134.94萬億美元,其中股票資產34.16萬億美元,占比25.3%。

  *統計截至2019年第4季度,

  非金融資產中80%是房地產

  另一方面,美聯儲的數據顯示,美國居民通過養老金、基金等形式間接持有的股票市值為13.09萬億美元。

  直接持有與間接持有的股票資產相加,在居民總資產中占比超過35%。

  美股近期30%左右的跌幅,將導致美國居民的股票財富縮水約10.2萬億美元,占美國居民總資產的7.5%。

  標普500見頂以來走勢,截自萬得

  開個玩笑說,在中國,A股的起起落落可能隻影響證監會主席的前途,但在美國,股市的漲跌算是總統的KPI之一。

  所以,為了“業績穩定”,特朗普屢屢發難美聯儲,美聯儲扭扭捏捏多次降息,直至如今的零利率。而為了應對新冠肺炎疫情,最近又啟動了共計7000億美元的量化寬鬆。3月17日,美聯儲又推出了進一步的救市舉措——CPFF(Commercial Paper Funding Facility,商業票據融資工具)。

  *量化寬鬆是美聯儲向金融機構購買國債和抵押貸款支持證券,金融機構賣出國債後得到現金可用於放貸。企業發行的商業票據,是一種到期時間為幾個月的短期債券。有了CPFF,企業可以將商業票據賣給美聯儲拿錢。

  簡單理解的話,降息和量化寬鬆是美聯儲給金融機構錢,金融機構再給企業錢;而CPFF就是美聯儲直接給企業錢。

  此外,特朗普政府也在準備1萬億美元的刺激計劃,考慮給每個美國居民發放2000美元的支票。

  從給銀行錢到給企業錢,再到給個人錢,操作越來越直接。

  那麼問題也就來了,美股持續暴跌將對美國的方方面面產生哪些影響?正值2020美國大選年,特朗普若想謀求連任,還會祭出哪些政策?對於已經投資美股或者有意投資美股的人來說,到底該如何應對?

  大頭接下來將為你貢獻他們的觀點。

  股市大跌,美國經濟出現比較明顯的震盪,這種情況顯然是不利於特朗普競選連任的(當然現在還有時間,最終投票要到今年年底),所以未來幾個月時間,實際上會對特朗普本人的決策產生直接的壓力——為了能夠當選,他必須要把經濟搞好。

  這是他本人的一個壓力,也使得我們對於未來下半年美國股市的止跌企穩、經濟的複蘇反彈抱有一定的期待。

  上週末(3月16日),美聯儲一次性地把所有的貨幣政策手段都用光了,未來的政策看點主要是在貨幣政策之外,我認為包括兩方面的政策。

  一是特朗普在最近一兩年在做的減稅、降費政策,未來還會進一步去做。他已經提出了一些相關的減稅意向,但是最終還是要通過議會的相關的審批。

  2017年特朗普簽署《減稅和就業法案》

  第二,因為應對疫情的問題,美國已經進入到所謂緊急狀態。在緊急狀態當中,實際上會授權聯邦政府擁有更多的權限,有點類似於戰時經濟的一個邏輯。

  我認為美國未來還會有一系列的基於緊急狀態所推出的相關的政策,如對於防疫用的緊俏商品的管控、限製人員的流通流動。當然這些政策措施地目的主要是為了控製疫情,也不排除會推動一些企業去應對疫情,或者應對經濟衰退,採取一定的措施。

  美股跌得比較多的有:航空行業的波音(年初以來下跌62%,截至3月17日,下同),美聯航(下跌45%);郵輪行業的皇家加勒比郵輪(下跌79%),能源行業的埃克森美孚(下跌47%)。

  但同期的蘋果(下跌13%),Google(下跌16%),麥當勞(下跌25%),亞馬遜(下跌2%)等科技和消費類股票,雖然也有下跌,但下跌幅度明顯不如上面那些行業里的股票。

  2月19日-3月17日

  美股iShares行業的跌幅統計(%)

  接下來的走勢很可能和A股類似,那就是餐飲、旅遊、航空股票受到重大打擊,而遠程辦公、雲服務、手遊、必需消費品等股票有比較強的抗跌性,甚至可能逆勢而上。

  可以想像的是,有些行業會面臨大面積的裁員,比如有一些航空公司已經開始裁員。酒店、餐飲、百貨商店很快也會跟進,不得不裁員或者倒閉。

  而像亞馬遜這樣的網商,則會有業績增長,並且需要更多的臨時工。我們已經看到亞馬遜宣佈會擴招10萬臨時員工。美國實體經濟中,會有一些輸家和贏家,一部分勞動力也會發生行業轉移。

  等待配送的亞馬遜訂單

  今年是大選年,對特朗普來說非常關鍵。他的宣傳核心是經濟向好,股市上漲。但現在的情況,給特朗普競選連任帶來很大挑戰。

  美國經濟很可能會進入衰退,而股市什麼時候探底,還很難講。所以我們看到,特朗普政府使出了渾身解數,比如給美聯儲施壓降息到0,推出量化寬鬆,提議推出刺激救市政策等。如果救市不力的話,特朗普連任堪憂。

  根據以往的經驗,美聯儲可以釋放更多的流動性,加大量化寬鬆的力度。而白宮方面,則可以減稅,增加財政支出,增加政府投資。

  當然,財政政策會導致政府赤字增加,讓美國政府的債務水平繼續上升。這些政策需要在國會通過,因此需要民主黨的支持。能不能實現這些政策,還有待觀察。

  美股與美國經濟週期從2009年3月和2009年6月先後步入繁榮超常的高漲與增長長週期,至今是否被終止,下這一定論為時尚早。

  從美國外部環境看,透過美元報價體系已經不難看出全球化的覆蓋率與廣泛性。

  連續熔斷更顯示出美國影響力,由此美國靈活地順勢而為加大調整深度,技術上進一步發揮的鋪墊手法令人刮目相看,最終其他國家和地區股指下跌更加慘烈。

  圖片截自萬得

  對比2008年,美股的調整併未過度。2008年美股道指從高點14000餘點至6400點的跌幅達到約54%,而此次最高點29000點至目前低點20000點附近,跌幅只有31%,美股跌宕起伏還會繼續演繹,但控製力依然存在。

  下半年美股創新高仍有極大可能。美股高漲對美國國民投資收益、消費熱情以及經濟基礎的促進作用不言而喻,美國大選年需要美國經濟穩定的必要環境與保障。

  目前美國經濟仍然強勁,而疫情全球蔓延對經濟增長前景具有風險,因此美聯儲需要及時採取行動,以支持經濟的穩定和增長。但美聯儲不太可能採取負利率作為下一步幫助經濟的措施。

  過去一年的政策評估表明,美聯儲常規工具如利率和量化寬鬆政策已經足夠。除了不考慮負利率外,美聯儲也沒有考慮將資產購買範圍擴大到美國國債和抵押貸款支持證券以外。

  因此,美聯儲操作手法意在短期賣出高風險資產、長期鎖定價值資產,貨幣政策的鎖長放短策略並沒有根本的改變,逆回購手法著重於暫時性和短期性,中長期政策初衷尚未改變。

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