手遊市場升溫 利空出盡的博雅互動開始迎來曙光
2020年03月13日10:29

  從1月22日到2月1日遊戲免費榜TOP10的表現情況,便會發現《小美鬥地主》、《騰訊歡樂麻將全集》和《歡樂鬥地主》以及《明日鬥地主》紛紛闖入免費榜前10名。在線下棋牌館紛紛關停之時,線上棋牌遊戲的下載量卻爆增三倍。

  在股市一片哀鴻遍野的狀況下,得益於這波春節檔的助攻,二級市場上萎靡已久的棋牌公司終於迎來股價上漲的好消息。而在棋牌遊戲市場,有一家公認的王者——博雅互動,能否趁這次助攻開始走出估值窪地?

  近三年來,受到相關行業政策影響,博雅互動主打遊戲產品被多個平台下架,業績從2018年開始下跌,股價受到大幅影響。直到博雅互動最新發佈2019年三季報,公告顯示,公司於2019年第3季度取得收益約為8500萬元,環比增加約6.0%,同比增加約0.4%。

  而2019中報業績顯示,博雅互動2019年Q2營收較Q1收益環比表現為增加約0.1%。2019前九個月,博雅互動的簡體中文版本遊戲收入約為3488萬元,而其他語言版本的遊戲收入則約為2.11億元,約占總營收86%。

  這表明博雅互動2019年以來“電競賽事+出海”轉型策略顯著,業績開始逐漸企穩,政策風險因素對收益的影響已得到控製。

  根據弗若斯特沙利文的研究報告顯示,中國在線棋牌遊戲行業市場規模從2014年的28億元增長至2018年的105億元,年復合增長率為39%,預計2023年在線棋牌遊戲行業市場規模將達到376億元;棋牌遊戲用戶數量預期將由2019年的4.5億人增至2023年的6.4億人。

  隨著拚多多的成功,下沉市場逐漸成為互聯網行業的一個發展趨勢。尤其是大眾流量型平台,依靠用戶增長拉動業績的企業,大都開始關注低線城市的增長潛力,紛紛聚焦下沉市場。

  博雅互動在線運營的遊戲產品提供17款語言版本,同時在國內愈發偏向下沉市場,憑藉其強大的遊戲本地化能力和賽事策劃能力,使用本地語言重新包裝遊戲。

  根據2018年年報,博雅互動經營利潤率為41.08%,毛利率達67%,高於同業遊戲公司平均水平,每股收益達到0.30元。而公司目前市盈率為2.61,大幅度落後於港股互聯網行業平均水平7.18。

  隨著公司經營業績持續向好,市場信心逐漸恢復,特別是這次春節帶來棋牌遊戲的人氣上漲,筆者認為,處於價值窪地的博雅互動的估值終將回到行業正常的估值區間。

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