低估值高超購 鴻坤旗下燁星集團即將上市
2020年03月11日17:27

HONG KONG, Mar 11, 2020 - (亞太商訊) - 據星島日報3月11日報道,近年來,物管企業赴港上市已成風潮,時至今日依舊熱度未減。今年受疫情影響,物管行業更加受到了投資者的關注,這對一些即將上市的物管企業不得不説是一個好消息,比如近期風頭正勁的燁星集團控股有限公司(01941.HK)。自招股首日開始,燁星集團便已經超購近300倍,而後一路高歌猛進,截至招股結束,公司獲得近2000倍的超額認購,成為港股市場新晉「超購王」。

燁星集團主要從事物業管理及相關服務,市場地位領先。根據灼識諮詢報告,2018年按所管理的總建築面積計,公司於北京物業管理市場排名第21,市場佔有率約為0.35%。而在北京非國企背景開發商附屬公司物業管理市場中,燁星集團排名第九,市場份額約為0.7%。

收益穩定毛利增 背靠母企鴻坤集團

從財務數據上看,燁星集團的收益穩定增長。2016-2018年三年間,燁星集團的收益呈穩定增長的趨勢,收益分別為人民幣1.165億元,1.916億元以及2.512億元,複合年增長率約為46.8%。截至2019年首八個月,公司的收益就已經達到人民幣1.754億元,較去年同期增長約10.9%。公司的毛利率亦從2018年首八個月的約39.3%增加至2019年首八個月的約43.1%,毛利率上升的主要原因是物業管理服務成本的下降。

良好的收益離不開與母企長期而牢固的合作關係。燁星集團自開展業務以來,便已經與母企鴻坤集團達成了良好的合作關係,一直為其開發的物業提供物業管理服務。2016-2018年三年及截至2019年8月底,由公司為鴻坤集團管理的物業應佔總收益建築約為290萬平方米、370萬平方米、450萬平方米、480萬平方米,分別佔公司總收益建築面積的100.0%、100.0%、約99.1%、99.1%。直至最後實際可行日期,燁星集團已獲鴻坤集團委聘,向鴻坤集團在中國開發的所有物業提供物業管理服務。儘管母企已經為公司帶來大量收入,燁星集團依然積極的開發業務,除母企外,燁星集團還向另外三家獨立的物業開發商提供物業開發相關服務。

估值偏低 上升潛力大

此次燁星集團的定價介乎1.32港元至1.58港元,將於週四開始暗盤交易。就這個定價區間而言,燁星集團可以說是估值偏低。在人均可支配收入增加、城鎮化加快及房地產市場持續發展的推動下,目前物管行業呈蒸蒸日上的形勢。據灼識諮詢報告顯示,於未來五年,中國在管物業的總建築面積預期將由2018年的217億平方米增加至2023年的345億平方米,複合年增長率為9.7%。此外,在疫情的影響下,物管行業的價值得到進一步凸顯,吸引了資本市場的目光,各路資本著手尋找並投資富有價值的物管企業,加速推動了行業的發展。

綜上所述,燁星集團業務穩定,所處行業正值上升期,潛力巨大。公司估值中等偏低,留出了不小的利潤空間,相信能夠吸引投資者的青睞。此前,恒地(00012.HK)主席兼總經理李家傑持有的投資公司Successful Lotus Limited就已經認購2100萬港元股份,成為燁星集團的基礎投資者。

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