波動市況下 內銀內險防守性更佳
2020年02月24日12:30

在中央推出多項救市措施下,上證直迫3,000點關口。

港股自2月3日起由低位作出反彈,而經過此輪反彈後,相信大市短期需先進行整固。事實上,今次大市反彈焦點,主要落在新經濟股份身上,若然大市整固完成,重拾升浪,相信舊經濟股份包括內銀及內險隨時會接力,不妨密切留意。

恒指自2月3日由低位26,145點反彈,週一(17日)一度突破28,000點關口,高見28,055點,成功回補1月24日的下跌裂口。而今次大市反彈,新經濟股成為市場焦點,其中以騰訊(00700)表現更見突出,股價由369.6元,最高反彈上420元,表現強勁。

恒指由低位計,最多反彈1,910點,幅度達7.3%,安本標準投資管理中國股票主管姚鴻耀表示,中國人民銀行出台更多貨幣刺激政策,以及經濟指標顯示中國經濟增長企穩等因素,為股市帶來正面的動力。

海通國際環球投資策略董事梁冠業直言大市反彈至28,000點該水平,無疑是屬於偏高水平,而他認為恒指反彈至27,000點至27,500點則較合理。他指今年年初,在未有爆發新型肺炎疫情之前,本來期望恒指今年有機會挑戰30,000點水平,原因是內地放水,加上中美雙方在一月簽訂首輪貿易協議,令市場對今年充滿樂觀的情緒。

企業第一季業績惹關注

梁冠業指目前新型肺炎對內地經濟構成的影響仍屬未知之數,但他個人認為,是次疫情的整體殺傷力,較03年沙士是會較輕,因此他估計中港股市因為中港疫情而大幅下跌的機會不大,但他因為大市經過之前的反彈後,累積升幅已多,估值處於偏高,所以他不建議投資者現水平再急於追入,宜待大市回調至27,000點水平才再作出吸納。

另外,隨著匯豐(00005)及恒生(00011)公布業績,本港的業績期亦正式展開,他預期去年第四季企業的業績表現應該不俗,但市場將是焦點放在疫症的衝擊下,對企業第一季的盈利構成多大的衝擊,同時亦關注管理層對今年經營環境的展望,以及對今年盈利的預測。

財政部提前下達地方債額度,新增額度約1.8萬億元人民幣,料內銀可受益。

近日新經濟股包括科網股,5G概念股明顯走強,梁冠業指新經濟股相對受疫情影響較輕。至於近日熱炒的物管股,他指物管股估值目前並不便宜,加上他預期今年樓市銷售放慢下,亦令物管股的新項目減少,盈利能否保持強勁增長勢頭仍屬未知之數,所以他建議投資者宜避開有關股份。

另外,除新經濟股份可以繼續留意之外,他認為較保守的投資者可留意內銀及內險股,他指內地即使爆發了新型肺炎疫情,但亦無礙內銀內險盈利穩健增長的趨勢,而保險行業,在疫情過後市民對保險意識增強的情況下,隨時可以受惠,所以他認為內險是穩健之選。

內銀開拓新收入來源

星展香港及內地銀行及保險業分析師施畊宇指,隨著資管新規的完善,內銀理財子公司將陸續獲批開業及推出產品,預期理財子公司將為銀行業貢獻可觀的非息收入,而零售銀行在銷售管道和客戶資源等方面的積累優勢,將在資金募集和產品銷售方面助力理財子公司 。

中國金融機構沿用多年的貸款基準利率已於今年初起陸續廢除,並在今年8月底前逐步以貸款市場報價利率(LPR)取代,市場關注新的利率政策對銀行淨息差收入的影響及內銀企業如何應對新的市場挑戰。

人民銀行自去年8月推出LPR新政策後,規定日後所有新浮息貸款的定價均須參考LPR,而金融機構亦需與客戶協商,在今年9月前完成將原有合同約定利率定價方式轉換為以LPR為定價基準,我們預期新的利率政策使內銀面臨淨息差壓力。

跌市期間,內銀股展現出較強的防守性。

不過,銀行仍有辦法應對息差受壓的影響,隨著資管新規的完善,銀行理財子公司陸續獲批開業及推出產品,將為銀行業貢獻可觀的非息收入。在中國資產管理行業的眾多子公司中,銀行理財是規模最大的資產管理子企業,從2010年至2015年銀行理財業務規模一直保持高速增長。2016年以來,受監管、市場等因素的綜合影響,銀行理財業務發展步入穩健發展時期。

按照中國證券投資基金業協會的統計,截至去年底中國「大資管」行業總規模約人民幣127萬億元,銀行理財的市佔率為26%。經過了2019年將近一年時間,截至2020年1月上旬,已有13家銀行的理財子公司正式開業,而已獲得籌建的理財子公司也在為開業做準備。

由於理財子公司是從商業銀行母行獨立而來,其在依賴母行資源的同時與母行金融板塊形成互補。因此,銀行系理財子公司能否獲得最大的競爭優勢在於是否能與母行零售資源協同,依託母行在資管領域的豐富經驗和強大渠道優勢,與其他子公司差異化定位,協同分工,優勢互補,進一步協助母行推動大零售戰略轉型。

我們預期未來隨著理財子公司開業之後,產品譜系更加多元化、收費模式更趨於成熟,商業銀行理財業務將進入新的發展階段。

摩根大通發表亞洲區保險股的投資策略報告,區內最偏好的市場是壽險滲透率最低的印度及中國。其中,在中港保險股當中,行業首選分別是國壽(02628)、中國人保(01339)及友邦(01299)以壽險保費對國內生產總值計算,印度及中國的壽險滲透率分別只有2.7%,對比北亞等地的比率9.6%明顯存有一定落差。

摩根大通預期,國壽、人保及友邦,今年的新業務價值最少可以錄得雙位數增長。

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