央行再提加大逆週期調節力度 推動LPR進一步下降
2019年09月28日07:29

  原標題:央行再提加大逆週期調節力度

  來源:中國證券報·中證網

  央行網站27日消息,中國人民銀行貨幣政策委員會9月25日召開2019年第三季度(總第86次)例會。會議指出,加大逆週期調節力度,下大力氣疏通貨幣政策傳導,靈活運用多種貨幣政策工具,完善貸款市場報價利率形成機製等。

  加大逆週期調節力度

  會議認為,要繼續密切關注國際國內經濟金融形勢的深刻變化,增強憂患意識,保持戰略定力,認真辦好自己的事。創新和完善宏觀調控,加大逆週期調節力度,加強宏觀政策協調,形成合力。穩健貨幣政策要鬆緊適度,把好貨幣供給總閘門,不搞“大水漫灌”,保持廣義貨幣M2和社會融資規模增速與國內生產總值名義增速相匹配,保持物價水平總體穩定。

  東方金誠報告指出,展望未來,加大貨幣政策逆週期調節力度的政策方向已經明確,針對製造業、民營及小微企業的定向滴灌政策還會持續發力,後期M2、社融和信貸增速有望出現趨勢性回升。

  中信證券固定收益首席分析師明明表示,貨幣政策要關注三個要點:短期穩當前,加強逆週期調節,保持廣義貨幣M2和社會融資規模的增長速度和名義GDP增長速度大體相當、大體匹配,堅決不搞“大水漫灌”;中期注意保持杠杆率穩定,使得整個社會的債務水平處於可持續水平;長期加大結構調整的力度,下大力氣疏通貨幣政策的傳導機製,以改革的方式降低企業的融資成本,推動經濟高質量發展。

  會議強調,全面做好“六穩”工作。靈活運用多種貨幣政策工具,保持流動性合理充裕。深化利率市場化改革,完善貸款市場報價利率形成機製,推動實際運用,保持人民幣彙率在合理均衡水平上的基本穩定,促進經濟持續健康發展。

  推動LPR進一步下降

  會議提出,深化利率市場化改革,完善貸款市場報價利率形成機製,推動實際運用。

  首創證券分析師王劍輝表示,預計1年期LPR報價延續小步慢調的態勢,主要通過兩種途徑:一是通過降準,降低銀行資金成本,進而下調加點部分;二是直接下調MLF利率。降準方面,下一次降準的時點要晚於11月15日,最早在12月,不排除在明年年初。在此期間,隨著宏觀經濟下行壓力的不斷加大,考慮到對中小銀行定向降準的時點,預計10月20日與11月20日均有可能下調1年期LPR報價,大概率各5個基點。

  “隨著實際融資成本抬升,引導融資成本下降的必要性和迫切性上升。”長江證券首席宏觀分析師趙偉認為,年初以來,PPI中樞明顯下移,推升實際融資成本。較高的實際融資成本,對經濟行為產生明顯壓製。當前LPR主要針對增量融資,存量債務未來或逐步轉向錨定LPR,隨後通過降低金融機構負債端成本,推動LPR進一步下降。

  此外,會議強調,還將靈活運用多種貨幣政策工具,保持流動性合理充裕。

  保持物價水平總體穩定

  此次會議明確提出,穩健的貨幣政策要鬆緊適度,把好貨幣供給總閘門,不搞“大水漫灌”,保持廣義貨幣M2和社會融資規模增速與國內生產總值名義增速相匹配,保持物價水平總體穩定。事實上,當前通脹水平整體可控,不會掣肘貨幣政策施策。

  興業銀行首席經濟學家魯政委表示,從曆史經驗來看,如果物價上漲是由農產品供給側衝擊引發,那麼貨幣當局對物價絕對水平的容忍度會提高。單純CPI同比破3%的風險不至於引發貨幣政策收緊,但貨幣政策放鬆的空間可能受其製約。

  交通銀行首席經濟學家連平認為,當前物價水平呈現分化態勢,核心CPI逐漸走低、PPI出現持續負增長表明需求不足。即便CPI受豬肉價格拉動上漲,全年CPI平均漲幅也不會超過3%。因而,宏觀政策不應受到物價波動製約,仍需加大逆週期調節力度,降低實際市場利率水平。

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