特斯拉揭曉:中國和Model Y是未來的關鍵
2019年09月27日01:25

  特斯拉將走向何處

  作者|雪盈證券

  特斯拉的股票過去一年來一直在上漲和下跌,一年中最大下跌(約17%),但在過去三個月中大幅上漲(約36%)。

  順便說一句,6月份的最低點是在第一季度蒙受巨額虧損之後,對Model 3需求下降的擔憂引發了CEO Elon Musk的呼籲,即“檢查特斯拉的每筆支出,無論多小”,以削減成本。但是從那以後,特斯拉幾乎全部的報導都是積極的消息,包括上一季度的收益報告,其銷售額飆升了近60%。

  而且特斯拉(Tesla)認為,情況將持續向好的方面發展。

  我們之所以知道這一點,是因為在昨天剛剛發佈的一篇文章中,德意誌銀行分析師(詳細介紹了他與特斯拉投資者關係負責人馬丁·維查的會晤中的“要點”,報告說,特斯拉預測該公司在接下來的12個月會迎來內部的“關鍵轉折點”。正如羅斯納(Rosner)解釋的那樣,特斯拉的Model 3業務似乎正在穩定下來,其即將推出的Model Y跨界車將很快提高利潤率。同時,中國新生產線的出現使特斯拉直接進入了全球最大的電動汽車消費市場。

  以下是羅斯納發表的內容摘要:

Model 3

  特斯拉的Model 3於2017年中期首次推出時,廣告價為每輛汽車35,000美元的特斯拉,實際上零售價接近每輛55,000至60,000美元,原因是客戶訂購了所有升級產品(事實上,特斯拉只出售訂購了這些昂貴升級產品的汽車)。但是,既然第一波熱度已經過去,那麼特斯拉的平均售價正在下降,到2019年第二季度約為50,000美元左右,與梅賽德斯,奧迪和寶馬的豪華汽油動力小型汽車的價格相當。

  展望未來,特斯拉預計它將能夠將Model 3的價格維持在50,000美元左右,因為與競爭性汽油動力豪華轎車相比,該車可“節省燃料,並提供卓越的體驗”。鑒於特斯拉已經設法將汽車的毛利潤率逐年提高了約200個基點,這有望推動特斯拉未來的利潤增長——特別是因為該公司希望通過提高產量來節省更多成本規模效率和大量購買零件,這對於Model 3和即將推出的Model Y都是常見的。

Model Y

  談到這一點,特斯拉計劃2020年秋季在市場上推出ModelY。除了與Model 3共享零部件外,Tesla還期望新型電車的價格更高,因為相對同等性能的轎車,客戶通常願意為SUV車型多支付4,000-5,000美元。 即使Model Y的“製造成本將與Model 3的相似”。換句話說,額外的4,000至5,000美元將是純利潤,直接跌至特斯拉的底線。

中國

  羅斯納認為,特斯拉能夠開始生產Model Y的速度將是確定“特斯拉2020年利潤和自由現金流”的關鍵。這一等式的另一個關鍵因素則是能否“提高上海新工廠的產量”。

  在這方面,羅斯納指出,上海的新生產線的建設成本已經降低,運營成本也應低於公司在Fremont的原始生產線,這是因為“特斯拉正在上海採用一種更簡單的方法”。例如,它使用更多的機器人,更少的人員,力求組裝步驟比Fremont的必要步驟減少75%。

  上海工廠的外部建築已於上週完成,生產線應在2019年完工之前開始嗡嗡作響。分析師預計,到明年年中,上海將每年生產多達15萬輛特斯拉,以與汽油動力汽車具有競爭力的價格出售它們,其利潤率將超過特斯拉在美國的水平。

底線

  不過,就目前看來,這一切聽起來似乎不錯,但德意誌銀行認為,這些正面消息已被納入特斯拉243美元的股價之中,並堅持其對該股的“持有”評級。

  德意誌銀行分析師對電動汽車製造商持謹慎態度。在過去三個月中接受調查的28位分析師中,有8位對特斯拉股票看漲,另有6位持觀望態度,而14位對股票看跌。這些分析師的平均目標股價為241.77美元,這表明該股票的估值合理。

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