大摩透露:這三個市場或許就是下一個投資勝地
2019年09月09日21:36

  金價和銀價暫時上不去不要緊,黃金多頭們或許可以暫時轉移陣地,日元、亞洲股市等市場,或許就是下一個風口上“會飛的豬”。

  上週五的金銀行情相信大家仍然心有餘悸,本週一早上開盤,金銀也並沒有像前幾週那樣跳空回補。

  在低迷行情面前緩不過氣來的黃金多頭,不禁問出了深藏心中的疑問:大家都不避險了嗎?如果世界和平,那麼應該押注什麼?摩根士丹利首席跨資產策略師Andrew Sheets回答了這個問題。

  首先,我們通過以下數據,來看看目前經濟基本面是否到了衰頹的地步。

2018年,全球股市僅上漲1%,年波動率達到12.5%。

全球經濟增速放緩導致需求減少,今年油價和銅價走低。

今年全球經濟增長情況惡化,美國、歐元區等大經濟體的PMI均跌至50以下。

今年各國政府的債券收益率和收益率曲線頻繁發出令人不安的信號,長期利率和通脹越來越低。

全球企業盈利增長大幅放緩:去年第三季度,全球股票收益同比增長17%;今年第三季度,增長率僅為1%。

  總的來說,摩根士丹利認為,就各項數據看來,今年9月的全球形勢要比去年更差。就目前的經貿和政治局勢看來,大摩認為投資者有必要保持謹慎,該行繼續減持全球股票和信貸市場的風險敞口。

  然而,大摩也指出,全球局勢並不是一成不變的。若全球增長情況和貿易局勢顯著改善,該行很可能會轉變如今的悲觀態度。經濟數據如果能交出一份好看的成績單,就能一定程度上消除市場的衰退恐懼,提振市場信心。

  在全球投資環境向好的情況下,市場會降低對寬鬆貨幣政策的期待,通脹預期將顯著上升,各國國債收益率將隨之回歸正常水平,通脹預期將顯著上升。

  同時,因為各國央行在短期內很有可能會繼續保持寬鬆的政策,收益率曲線將會變陡。更高的收益率和更陡峭的收益率曲線將引發金融類股的反彈。規模較小、週期性更強的股票將從經濟複蘇的希望中受益。

  如果目前經濟週期處於週期早期階段,那麼上述情況出現的概率極大。然而,投資者普遍預計經濟將進入週期中段、週期末期甚至陷入衰退,似乎很少有人提及“週期早期”的看法。

  綜上,基於基本面好轉的假設,摩根士丹利給出了自己的投資建議。

  首先,大摩仍然堅定地認為,未來一段時間,全球股市和債券收益率很可能繼續朝著同一方向移動(即股價和債券收益率同向走高),這與股市牛市以及企業盈利增長情況改善一致。但該行保持謹慎,部分原因是,該行的經濟學家對全球增長前景的悲觀程度較市場普遍水平更深。儘管經濟形勢不佳,但該行大部分經濟學家預測,美聯儲和歐洲央行明年的降息幅度將低於市場預期。

  其次,投資者採取各種防禦策略的操作表明,目前市場上存在更好的跨資產投資替代方案。無論經濟增長是進一步放緩還是有所好轉,這些方案一樣可以幫助投資者實現組合多樣化,降低風險。摩根士丹利指出:

“做多日元、做多亞洲股市和做空美國高收益信貸市場,都具有良好風報比,這些市場估值相對正常。相對而言,我行對美國和歐洲市場的資產質量和增長情況並不滿意。這兩國債券價格昂貴,處於超買狀態且週期性過強。”

  來源:金十數據

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