巨人網絡市值蒸發515億 百億併購資金缺口超60億
2019年09月04日16:19

  史玉柱或許只剩下一條路可走,那就是將百億收購案進行到底。

  2016年,作為第二家回歸A股市場的中概股,巨人網絡(002558.SZ)在登陸A股市場後,就推出了高達305億元的海外資產收購案。然而,遲至今日,巨人網絡披露的信息中,史玉柱仍在百般努力推進該項收購案,但仍是迷霧重重。

  這單收購案,從最初的發行股份及支付現金到全部為股份支付,如今已經改成全部使用現金收購,交易金額也從305億元銳減至110.98億元,收購標的股份比例也從99.98%減至42.30%。

  問題在於,巨人網絡從第三方手中收購,需要拿出真金白銀。截至今年6月末,公司貨幣資金不足50億元。即便這些資金全部拿去收購,也還有超60億元差距。巨人網絡公告稱,已取得至少四家銀行出具的貸款意向函。問題在於,公司經營業績大幅下降的情況下,這些銀行是否堅持此前的貸款意向,有些難說。

  備受關注的是,今年是巨人網絡借殼上市業績承諾期滿後的第一年,上半年,其營業收入和淨利潤(歸屬於上市公司股東的淨利潤,下同)均大幅下降,且這一趨勢從去年就已開始。或許,要想拯救巨人網絡,公司只有將百億併購案進行下去。

  值得一提的是,二級市場上,巨人網絡股價大幅調整。近兩年,其市值蒸發了515億元,公司實控人史玉柱的個人財富相應也縮水了184億元。

  營收淨利雙雙大幅下降

  進入借殼第四年,巨人網絡的盈利能力已經大不如前。

  今年上半年,巨人網絡實現營業收入13.06億元,相較去年同期的19.99億元減少6.93億元,降幅達34.69%。淨利潤5.05億元,去年同期為7.10億元,減少了2.05億元,同比下降28.98%,扣除非經常性損益的淨利潤(簡稱扣非淨利潤)4.79億元,同比下降30.46%。

  巨人網絡原本是一家海外上市公司,2015年,私有化一年零三個月後,公司宣佈借殼世紀遊輪,並於2016年4月完成,借殼耗時不到半年,創造了用時最短借殼記錄。

  借殼之時,史玉柱通過控製的巨人投資等交易對方承諾,2016年至2018年,巨人網絡實現的扣非淨利潤合計不低於37.08億元,具體為,這三年的扣非淨利潤分別不低於10.02億元、12.03億元、15.03億元。

  實際情況是,2016年、2017年,巨人年網絡實現的扣非淨利潤分別達到11.13億元、13.83億元,去年為13.72億元。三年累計實際數為38.69億元,累計完成率為104.34%,超額完成了業績承諾,超出承諾數1.61億元。

  然而,對比發現,去年,巨人網絡實現的扣非淨利潤比2017年少了0.11億元,當年實際數占其承諾數的91.28%,這意味去年業績爽約了。

  其實,在借殼之時,市場就曾擔憂巨人網絡的持續盈利能力。因為在2014年,巨人網絡的淨利潤達到11.58億元,同比下降12%。

  巨人網絡主營業務分為端遊和手遊。數據顯示,2015年至2018年,端遊業務收入分別為15.08億元、13.61億元、11.49億元、11.07億元,逐年下降。手遊業務收入雖然逐年增長且占比不斷上升,但增長乏力。2016年,其手遊收入增長率高達109.43%,而去年僅增長0.44億元,增長率低至3.12%。

  今年上半年,這一趨勢仍在延續。其端遊業務收入為5億元,同比下降4.52%,手遊業務收入7.42億元,同比增長僅1.12%。

  從費用方面看,上半年,巨人網絡的管理費用僅0.95億元,去年同期為3.23億元,同比減少70.67%。公司稱,主要是旺金金融不再納入合併範圍,人員成本、服務費及其他日常費用下降。

  旺金金融曾是巨人網絡耗資8.19億元收購的P2P公司,去年12月29日,公司踩點處置了其持有的部分股權,使其順利出表,巧妙規避了4.83億元商譽減值。

  今年上半年,管理費用銳減2.28億元,真的全部是因旺金金融出表所致還是公司為了業績而壓縮費用,無從知曉。

  百億併購案資金缺口超60億

  持續了三年的百億併購案,至今仍懸而未決,或許因資金問題存在變數,至少是拉長交易期。

  公開資料顯示,2016年,巨人網絡借殼上市不久,就看上了以色列的棋盤遊戲廠商Playtika。後者主營業務為休閑社交棋牌類遊戲平台《Slotomania》,該平台業務主要分佈在美國、歐洲、澳州等海外市場,上線九年依然長期穩居美國AppStore棋牌類遊戲暢銷排行榜前五位。

  當時,巨人網絡與泛海資本、上海瓴逸等13家財團簽署《資產購買協議》,擬通過以發行股份及支付現金方式購買出資人持有的Alpha全部賸餘99.98%的A類普通股,交易對價共305億元。Alpha則是為收購Playtika而成立的持股平台。

  按照當初計劃,由巨人網絡、泛海資本等13家財團先行收購,然後再由上市公司巨人網絡通過發行股份及支付現金收購。

  然而,這一交易頗為不順。去年9月,巨人網絡董事長史玉柱發佈微博,稱自己受到了人身安全威脅,網絡謠言攻擊。巨人網絡也確認此事,並公告向證監會撤回曆時兩年的對以色列Playtika的重組申請。隨後,重組方案調整,變為全部發行股份收購。13家財團成員中,新華聯控股、四川國鵬、廣東俊特及上海併購基金四家財團退出。

  今年7月16日,重組交易一度擱置的交易方案再度調整,由購買出資人持有Alpha全部賸餘99.98%股份變成42.3%股份,交易方式變為全部現金支付,價格也下調至不超過110.98億元。

  史玉柱執著收購Playtika,除了自身業務盈利能力降低,更主要的是看中了Playtika增值空間。數據顯示,近兩年,Playtika的營業收入分別為77.1億元、99.72億元,對應的淨利潤為18.9億元、24.34億元,依舊在持續增長。

  來源:長江商報

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