【申萬宏源輕工】東港股份(002117)2019年中報點評——新業務結算週期變化,Q2增長承壓
2019年08月27日17:38

來源:申萬輕工

公司公告2019年中報:歸母淨利同比增長7.6%,低於我們預期。

2019年1-6月實現收入8.49億元,同比增長1.4%,歸母淨利潤1.42億元,同比增長7.6%;其中19Q2實現收入4.09億元,同比下滑5.0%,歸母淨利潤0.71億元,同比下滑0.7%。

印刷主業:大力發展高技術含量新產品對衝行業下行壓力,收入整體平穩。

2018Q3起公司關停辦公用紙和部分受託印刷業務,使得2018Q3-2018Q4收入增速承壓;加之票據印刷行業,受電子化改革衝擊整體需求趨緩。公司在印刷業務領域大力開發技術含量高,盈利能力穩定的業務,提升市場份額。公司印刷業務收入整體平穩,2019年H1公司印刷產品實現收入6.24億元,同比增長0.6%。

覆合類產品:收入穩步提升,產能利用率提升帶動毛利率提升。

公司覆合類產品收入穩步增長,2019年H1公司覆合類產品實現收入1.34億元,同比增長21.9%。其中智能卡產品保持穩定增長態勢,收入同比增長32%,產能利用率和產品毛利率進一步提升(覆合類毛利率提升4.31pct至48.4%),已經成為公司業績提升的支柱性產品。

新業務:由於部分訂單結算週期變化,收入暫時承壓。

公司技術服務類收入增速有所放緩,2019年H1公司技術服務實現收入8042.50萬元,同比下滑13.9%。檔案管理:2019H1檔案存儲業務收入同比增長12%,收入增長主要來自服務客戶群體和領域進一步擴大,由於部分新進客戶上半年尚未確認收入,增速略有放緩。2019年3月開發麵向中小微企業的檔案雲存儲服務,進一步拓寬中小微客戶群體。2019年4月公司對東港瑞雲進行股份製改製,股份製改製有利於公司進一步完善公司治理結構、擴大市場影響力,推動公司檔案管理業務持續高增長。新渠道售彩:由於招標和結算週期的變化,2019年H1營業收入有所下降,但運營趨勢良好,並擴展了彩票營銷系統服務業務,為山東、遼寧等省市的彩票營銷活動提供技術支持,預計新渠道售彩在2019年度仍能夠保持增長。電子票證:2019H1電子票證業務收入同比增長22%。除電子發票外,還通過多種方式研發非稅電子票據、票E送、區塊鏈電子票證等產品,取得一定的進展,拓寬電子票證類應用場景。

減員增效效果顯現,淨利率穩步提升。

2018年下半年公司積極推進員工結構調整,減員增效,2018年末員工數較2017年減少17%,受此影響,2019H1管理費用率同比降低0.28pct,研發費用率同比降低0.55pct。受高毛利率新業務占比提升影響,公司毛利率同比提升1.02pct至39.9%。公司淨利率提升1.05pct至16.9%。

傳統業務產品結構調整提升盈利能力,新業務放量成長,維持增持!

公司在智能卡、檔案存儲、電子發票、彩票立體化銷售等領域持續佈局,轉型互聯網信息綜合服務商持續推進。受新業務發展受政策調整影響,我們下調2019-2021年歸母淨利盈利預測至2.93億、3.28億元和3.67億元(原為3.37億、4.04億元和4.87億元),對應EPS分別為0.54元、0.60元和0.67元,目前股價(10.80元)對應2019-2021年PE分別是20倍、18倍和16倍,維持增持!

【申萬宏源輕工造紙團隊聯繫方式】

姓名

微信

周海晨

echen0506

屠亦婷

yitingtutu

柴程森

samson0309

周迅

zhouxun1106

丁智豔

shuijingxin2004

關注我們Facebook專頁
    相關新聞
      更多瀏覽