閱文集團難關:主營紅利消逝 新麗業績承諾難兌現
2019年08月26日14:28

  閱文集團在8月12日發佈2019年中報,次日股價跳水,以24元/股收盤,全天跌17.81%。截至8月21日收盤日,閱文集團股價為25.2港元/股,總市值為257.55億港元,相比上市時928億港元的總市值跌去了近73%。

  在閱文集團股價大幅縮水的背後,是公司業績的疲弱。公司半年報顯示,公司淨利潤足足下滑22.4%。相比業績,閱文集團所處的網絡文學行業正面臨新困境,如數字閱讀紅利正逐漸消失,免費閱讀的強力競爭,同時公司去年併購的新麗傳媒似有成為“包袱”之勢。

  主營業務“紅利期”漸消逝

  閱文集團在2017年11月於港交所上市,被稱為“網絡文學第一股”,目前旗下擁有QQ閱讀、起點中文網、創世中文網、雲起書院等多個平台。

  但是,閱文集團支柱性業務在線業務板塊的規模卻在不斷縮小。財報顯示,2019年上半年閱文集團在線業務收入為16.62億元,同比減少11.53%,占總營收的56%。

  而在線業務收入的下滑,與閱文集團付費用戶和平均付費金額的下滑不無關係。財報顯示,2017年閱文集團月均付費用戶為1110萬人、2018年為1080萬人、2019年上半年為970萬人。其付費用戶占活躍用戶的比例也在逐漸減少,2017年為5.8%、2018年為5.1%、今年上半年為4.5%。

  閱文集團今年上半年每名付費用戶平均付費22.5元,去年同期為24.4元,下滑7.78%。閱文集團對此解釋稱,這主要是由於2019年上半年集團加強了付費內容的審核和上架控製;另外,因騰訊產品改變策略,從而較少推廣在線閱讀內容。

  與此同時,今年上半年閱文集團開啟了免費閱讀模式,希望通過廣告實現變現。閱文集團在財報中表示,公司上半年開始在手機QQ及QQ瀏覽器應用上分發免費內容,第二季度則推出了自有免費閱讀應用“飛讀”。

  在閱文集團推免費閱讀之前,這個市場已經湧現出較為強勁的對手。例如Wi-Fi萬能鑰匙旗下的連尚文學和趣頭條旗下的米讀小說。相關數據顯示,截至2018年12月,連尚文學月活躍用戶超3000萬人,米讀小說平均日活突破500萬人。

  據記者瞭解,就下載量而言,截至8月22日,安卓手機應用商店“應用寶”中,“連尚免費讀書”的下載量為1988萬次,“米讀小說”為3109萬次,“飛讀免費小說”為65萬次。在蘋果“APP store”中,“連尚讀書”下載量為47萬次,“米讀小說”為3.87萬次,“飛讀小說”為3600次。由此,閱文集團的免費閱讀策略目前來看尚未實現突破。

  另外,網絡文學本身目前面臨跨行業競爭對手,如直播和短視頻。

  新麗傳媒業績承諾難兌現

  在網絡文學這個“航道”外,閱文集團也在致力於IP資源的影視化。去年8月,閱文集團以155億元人民幣的價格收購新麗傳媒100%股權。閱文集團在當時的公告中表示,此次收購將幫助閱文完善IP業務結構,進一步深入IP價值鏈。

  在這筆重大收購中,新麗傳媒做出業績承諾,2018-2020年連續三年的淨利潤分別不低於5億、7億和9億。不過,據閱文集團公佈的2018年年報顯示,新麗傳媒在2018年實際完成的淨利潤為3.24億元,跟預期相比相差1.76億元;今年新麗傳媒上半年淨利潤僅9550萬元。

  在上半年,由於受到吳秀波事件的影響,新麗傳媒出品的電視劇《慾望之城》和電影《情聖2》至今沒有播出。據知名電影自媒體“電影情報處”的票房預測,《情聖2》的總體票房應該在4.4億-7億元之間。《情聖2》背後共有14家出品公司,其中萬達參股10%。“《情聖2》有粉絲基礎,《慾望之城》有angelababy的熱度。如果沒有吳秀波事件的影響,這兩部作品應該會給新麗傳媒帶來比較好的成績。但以目前的情況來看,這兩部作品成功上映或播放比較困難。”知名電影博主李言對《紅週刊》記者說。

  因此,新麗傳媒要實現今年7億元的淨利潤承諾,只能寄希望於下半年的新作。

  但是,在閱文集團發佈財報的次日,申萬宏源(4.850, -0.02, -0.41%)發佈研報表示,“新麗傳媒目前有約10部電視劇+網絡連續劇作品和約5部電影在2019年的儲備中。但是政府對古裝劇和改編劇的嚴格審批會給下半年的四個重要連續劇《狼殿下》《慶餘年》《天龍八部》和《鹿鼎記》帶來諸多不確定性。”申萬宏源同時表示,“如果重要的幾部劇在下半年都可以上映,新麗下半年或有更好的表現,但仍難完成全年利潤指引。”並將閱文集團目標價由39港元下調至25港元,將評級從增持下調至減持。

  來源:證券市場紅週刊

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