史玉柱的決心:如何打好Playtika這張"牌"
2019年08月21日18:53

  曆時三年,幾易方案,巨人網絡(002558.SZ)對於以色列遊戲廠商Playtika的收購仍未死心。

  儘管交易方案從髮型股份變為現金支付,交易金額也有305億元下調為不超過110.98億元,但“錢從哪來”依然是巨人網絡所面對的問題。早在7月26日,深交所對於巨人網絡這起收購就下發問詢函,對交易方案、資金來源和標的公司估值等方面發問,並要求巨人網絡8月2日前對回覆函披露。

  然而等來的卻是巨人網絡的一再延期,8月17日,巨人網絡再發公告稱延期回覆問詢函,這已經是其第三次宣佈延期。8月20日,《華夏時報》記者向巨人網絡方面詢問相關細節,得到的答案則是“以公告為準”。

  經曆了三年的波折但依然執著於對Playtika的收購,顯示出史玉柱對這起交易的決心,也透露出巨人網絡業務疲軟急於尋找新增長點的無奈。

  史玉柱為錢奔走

  巨人網絡對於Playtika的併購要追述到三年前。2016年,剛剛回到A股的巨人網絡,將目光瞄向了這家以色列棋牌廠商。彼時的巨人網絡與泛海資本、上海瓴逸等13家財團簽署《資產購買協議》,擬通過以發行股份及支付現金方式購買出資人持有的Alpha全部賸餘99.9783%的A類普通股,交易對價共305億元。Alpha則是為收購Playtika而成立的持股平台。

  事情的發展並不順利。去年8月,這起交易因“涉及重大事項核查”被證監會叫停審核,隨後巨人網絡修改了交易方案,交易方式變為“全部發行股份收購”。財團失去了耐心,在調整後的併購中,新華聯控股(4.660, 0.00, 0.00%)、四川國鵬、廣東俊特及上海併購基金四家財團不再跟進。

  審核叫停、財團退出讓交易一度擱置。今年7月16日,巨人網絡再次調整收購方案,由收購Alpha100%股份更為收購Alpha回購交易完成後42.3%股份,交易方式又從“全部發行股份收購”變為“全部現金交易”,價格下調為不超過110.98億元。

  “對於屢次因監管和審批而耽誤收購進程的巨人網絡,現金收購不涉及股權的變化,降低了交易難度,巨人網絡不想再拖下去。”遊戲行業分析師張焱對《華夏時報》記者分析稱。

  雖然現金收購避免了證監會的審批,但新的問題又出現。根據巨人網絡2019年第一季度財報,巨人網絡目前賬面貨幣資金僅為50.34億元,面對110億的收購仍存在較大缺口。巨人網絡方面對《華夏時報》記者表示,“此次交易資金來源於巨人網絡自有或自籌資金,目前正與多家銀行洽談。”

  史玉柱一直為錢努力。就在調整為現金收購方案一週後的7月25日,巨人網絡發佈公告稱,公司將向中國民生銀行(5.820, 0.00, 0.00%)股份有限公司申請不超過人民幣10億元整的流動資金貸款授信額度。巨人網絡方面對《華夏時報》記者表示“此次申請授權額度是為滿足公司日常經營發展需要”。值得注意的是,史玉柱在民生銀行擔任非執行董事,在此次申請貸款授權額度的表決中,他也申請迴避表決。

  雖然一直延期披露問詢函回覆,但巨人網絡在兩次重大資產重組預案的進展公告中,一直在更新資金來源狀況。8月17日所發佈的公告中有兩點值得注意:一是瑞士信貸、瑞銀證券美國兩家銀團已為此次交易出具了高度信心函;二是巨人網絡已取得興業銀行(18.100, -0.06, -0.33%)、浦發銀行(11.410, 0.04, 0.35%)、大連銀行、浙商銀行的貸款意向函。

  遊戲業務增長減緩

  “巨人網絡執著於對Playtika的收購,無疑是看中了其增長性,巨人網絡近年遊戲業務增長減緩,通過併購優質資產保持增長也是保持企業發展的路徑。”張焱分析道。

  據瞭解,以色列遊戲廠商Playtika主營業務為休閑社交棋牌類遊戲平台《Slotomania》,該平台業務主要分佈在美國、歐洲、澳州等海外市場,上線九年依然長期穩居美國App Store棋牌類遊戲暢銷排行榜前五位。另根據公告披露,Playtika近兩年的營收分別為77.1億元和99.72億元,淨利潤則為18.9億元和24.34億元,保持可觀增長。

  反觀巨人網絡,其業務發展與標的公司卻“差了一截”。據瞭解,巨人網絡主營業務為端遊及手遊的研發運營。財報顯示,其2015年至2018年,端遊所錄入的營收分別為15.08億元、13.61億元、11.49億元、11.07億元,營收逐年下滑;手遊方面,雖然營收逐年增長,但其增長率已經由2016年的109.43%降為2018年的3.03%,陷入增長瓶頸期。

  今年第一季度,巨人網絡營收、淨利雙下滑。巨人網絡2019年第一季度財報顯示,其一季度營收6.8億元,淨利潤歸屬淨利潤2.76億元,分別下降36.42%和19.48%。曾經遊戲公司的巨頭巨人網絡,已經慢慢掉隊。

  據瞭解,巨人網絡遊戲產品為大型多人在線類遊戲為主,同時擁有“征途”系列、“仙俠世界”系列等遊戲IP,同時也擁有《球球大作戰》,《月圓之夜》等休閑類和卡牌類遊戲。

  “目前市場上大型多人在線類遊戲品類眾多、競爭激烈,端遊進入疲態是行業趨勢,雖然2016年開始巨人網絡轉戰手遊,但市場上已有很多先入局者,僅依靠老IP難以獲取成功。”張焱對《華夏時報》記者表示。

  即便收購了PLaytika,其旗下業務也併入巨人網絡體系也有難度。由於其主營業務為棋牌類遊戲,此類遊戲在中國存在較大的監管壓力。即便在其主營國家,也存在因政策變動而出現的監管風險。

  “即便不融入國內的業務體系,Playtika的營收也能成為巨人網絡現金牛,拉動其市值的增長,同時Playtika大數據、雲計算等領域的能力或許也是被巨人看中的原因。”張焱分析道。

  對於主營業務顯現疲態的巨人網絡,史玉柱需要下一個“腦白金”對其拯救,Playtika或許將扮演這一角色。不過,即便此輪收購完成,巨人網絡對Playtika也不構成控股地位,同時巨額的併購還將積累巨額商譽並增加巨人網絡的負債,其風險性不言而喻。Playtika究竟是不是“腦白金”,還要看接下來的發展。

  來源:華夏時報

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