半年盈利超9億!海底撈打臉國金唱空 這些公司也跟著沾光
2019年08月21日20:48

原標題:半年盈利超9億!海底撈打臉國金唱空 這些公司也跟著沾光 來源:21世紀經濟報導

導讀:今天(8月21日),海底撈(06862.HK)又迎大漲。

截至收盤,海底撈漲幅已達7.69%,報34.30港元/股。

業績高速增長下的海底撈,不僅讓一眾投資人掙得盆滿缽滿,也讓一眾上下遊的供應商分享到了“紅利”。

來 源丨21世紀經濟報導

記 者丨楊坪

8月21日,海底撈又迎大漲。

截至今天收盤,海底撈漲幅已達7.69%,報34.30港元/股,近日海底撈股價最高時達到35.50港元/股。

一個多月前,這家餐飲明星還在遭遇機構“看空”,轉眼間,海底撈一份強勁的中報狠狠打了看空者國金證券的臉。

今年上半年,海底撈實現收入116.95億元,同比增長了59.3%;實現淨利潤9.11億元,同比增長41%。

與國金證券提出的“門店拓展加速,但小型門店占比提升,市場對於新店帶來的營收規模測算需要下調”觀點相悖,大量新開餐廳對海底撈上半年業績大增功不可沒。

2018年6月至2019年6月,海底撈新開業259家餐廳,總門店數達到593家,截至6月30日,海底撈服務超過1.09億人次顧客,平均翻檯率高達4.8次╱天。公司的同店銷售增長了4.7%,顧客人均消費更是從2018年6月底的100.3元增長至2019年6月末的104.4元。

這些因素促成海底撈上半年餐廳經營收入大幅上漲58.4%至113.3億元,占到公司總收入的96.9%。

三線城市增速最快

圖片來源 / 圖蟲創意

具體來看,海底撈合計有三塊業務,餐廳經營收入為公司的主要業務來源,外賣業務、調味料及食材業務進展收入的1.6%和1.5%,但增長迅速,後二者今年上半年分別實現收入1.88億元和1.75億元,分別增長41%和206%。

從海底撈上市以來的業務佈局中不難看出,公司的經營重心仍一直放在餐廳業務上。尤其是在今年上半年,一方面新增開業130家餐廳,擴大門店網絡,並向三線城市下沉;另一方面則不斷提高餐廳經營效率,翻檯率不斷上升。

整體來看,三線城市同點增速最快,翻檯率直逼一二線城市。

2019年上半年,三線城市同店的銷售增速達到12.5%,同期一、二線城市分別為3.3%、1.9%,主要原因在於三線城市翻檯率水平大幅提升,由4.7提升至5.1次/天,與一線城市持平。

同期,二線城市的同店翻檯率由5.2進一步提升至5.3次/天。境外同店的翻檯率水平由3.9提升至4.3次/天。

與此同時,海底撈還嚐試從智能化角度提升效率,2019年上半年,海底撈將不同的智慧化元素體現在不同的門店。截至2019年6月 30日,已經實現3家門店的智慧機械臂推廣應用,3家門店的智慧配鍋機推廣應用,179家門店智慧傳菜機器人的推廣應用。

業務快速擴大之下,海底撈的成本也水漲船高,2019年上半年,海底撈淨利潤率下降1.0pct。以服務品質備受讚譽的海底撈,在員工身上加大投入是淨利率下滑的主要原因之一。

在成本費用段,原材料成本同比上漲增長59.9%,但占收入的比重僅增長0.1pct,相對而言比較穩定;員工薪資水平提升更為快速,2019年上半年海底撈員工薪資合計36.5億元,同比增長65.8%,占收入比重增長了1.2pct。

機構一個月前看空

圖片來源 / 圖蟲創意

在一系列的提質增效措施之下,海底撈再次創出了靚麗的成績,一掃籠罩在上市公司上方的看空“愁雲”。

7月15日,國金證券一則《海底撈:1H19運營表現穩定,但市場預期過高》的研報攪動了原本平靜的市場。

國金證券在報告中直言,(海底撈)門店實際展業和運營情況與市場假設存在一定預期錯位,將海底撈的評級從“增持”改為“減持”,目標價降至23.23港元。

其給出的理由有三點:

一是門店拓展加速,但小型門店占比提升。2019年上半年,新增門店中900平方米以下小店的占比近七成,海底撈的平均單店營收貢獻將繼續呈下降趨勢,市場對於新店帶來的營收規模測算需要下調;

二是一線城市客流量出現分化。國金證券認為,在門店較少的情況下,海底撈可以通過更好的服務從競爭對手手中獲得更多的客戶,但門店密度到了一定程度,就必然出現自身門店之間客流量的爭奪,從而造成平均客流量水平的下降;

三是低線城市紅利仍在,但持續性尚待驗證。海底撈低線城市門店的就餐結構與一二線城市有所不同,中大桌的消費需求占比較高,以家庭和朋友聚會為主的嚐鮮型行為能否轉化成 以中小桌為主的複購就餐習慣,是決定未來低線城市門店表現的關鍵。

在國金證券看來,目前海底撈股價隱含市場對公司未來三年50%-60%的淨利潤復合增速預期很難達到。

這份看空報告在眾多賣方中的看多聲中尤為突兀,幾乎是同一時期、中信建投、光大證券、國盛證券等一眾賣方都給出了“買入”評級,對應的目標價分別為35港元、34港元和42.37港元。而國金證券預測海底撈年內最高價則為34.5港元。

儘管對於海底撈未來的走勢無法判斷,但截至目前市場仍是一片歡慶之聲,至少在7月以來,海底撈的股價一直穩居28港元上方,期間甚至一度衝至35.35港元。

截至記者發稿前,海底撈股價高達33.85港元,總市值已經突破1797億港元,較年初已然翻倍。

關聯方分享紅利

業績高速增長下的海底撈,不僅讓一眾投資人掙得盆滿缽滿,也讓一眾上下遊的供應商分享到了“紅利”。

在海底撈發佈中報當晚,其調料供應商頤海國際也交出了2019年年中的成績單。

據天眼查資料顯示,海底撈母公司旗下的蜀海集團、頤海國際(1579 HK)、紮魯特旗海底撈、蜀韻東方和微海諮詢均與海底撈存在關聯關係。

其中,頤海國際主要從事復合調味料生產,是國內最大的中高端火鍋底料調味料生產商,同時也是海底撈火鍋底料產品的獨家供應商。

2019年中期,頤海國際實現收入人民幣16.558億元,同比增加64.9%;毛利為6.24億元,同比增加72.0%;公司擁有人應占淨利潤為2.7億元,同比增加46.5%。

據瞭解,頤海國際旗下有火鍋調味料、中式復合調味料及方便速食三種產品,但其中火鍋調味料產品實現的收入占公司總收入的比例在65.7%。2019年上半年,頤海國際火鍋調味料產品所得收入再次同比增加41.4%至10.88億元。

其中,向關聯方銷售火鍋調味料產品收入增長32.6%,主要原因在於受海底撈業績穩定增長、餐廳門店數量增長等方面影響。

中報數據披露之後,花旗、摩根等海外投行對頤海國際給出了“買入”、“增持”評級,目標價分別高達53.8港元和53.5港元。

值得一提的是,在股價表現上,頤海國際相比於海底撈有過之而無不及,8月21日,頤海國際再度飄紅,截至記者發稿時年內高達147.81%。海底撈年內漲幅則為102.17%。

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