解碼上半年險資投資圖譜
2019年08月08日01:13

  原標題:解碼上半年險資投資圖譜

  來源:北京商報

  伴隨著2019年“中考”成績單的出爐,上半年險資投資收益率的謎底也正式揭曉。北京商報記者從業內獲得的一組數據顯示,超越去年4.33%的年化投資收益率,上半年險資年化投資收益率重回“五”時代。而拆解險企喜人的投資收益率不難發現,上半年,險企增配了權益類資產、另類資產和銀行存款,債券類在占比基本穩定的情況下加強了國債的配置。

  投資收益率破五

  今年上半年險資投資收益可謂是賺得盆滿缽滿。北京商報記者從業內獲悉,上半年保險公司資金運用餘額為17.37萬億元,較年初增長5.85%;險資上半年整體投資收益達到4715.11億元,已達到去年全年投資收益的近七成。

  從收益率來看,數據顯示,上半年險資年化投資收益率破五,達到5.56%,去年年化收益率僅為4.3%。其中,股票投資、長期股權投資、其他投資均高於險資2.78%的平均收益率。

  具體來看,上半年股票投資的收益率大漲至6.23%,為險企帶來752.33億元收入;其他投資的收益率為4.83%,創收448.5億元;長期股權投資的收益率為3.16%,投資收益為556.47億元。

  此外,上半年債券以2.26%的收益率為行業貢獻了1299.26億元收益,成為上半年賺錢最多的投資品類;而貸款和證券投資基金的收益率分別為2.57%和2.76%,為險企分別增加690.28億元和244.43億元的投資收益。

  投資收益報喜的同時,今年上半年保險公司利潤也實現反彈。總體來看,險企預計利潤總額達到2162.25億元,同比增加501.01億元,增長30.16%;除了因承保利潤虧損拖累導致產險公司利潤微降0.69%外,人身險公司和資產管理公司均實現盈利,利潤分別為1550.42億元和51.2億元,同比分別增長37.96%和6.89%。

  而具體至公司,四大上市險企淨利潤較2018年同期預增40%-135%不等。如中國人壽上半年淨利潤預增約188.86億元到221.71億元,同比增長約115%-135%;中國太保淨利潤約為162億元左右,同比增長96%左右;新華保險淨利潤預增約46.39億元,同比約增長80%;中國人保淨利潤預計為136.74億-156.27億元,同比增長40%-60%。

  而保險收益的增加也引起險企總資產的變化,上半年保險行業淨資產為19.5萬億元,較年初增加1.17萬億元,增長6.39%。

  權益類投資增長超兩成

  “上半年險資的投資回報率較高,主要和上半年A股市場大幅反彈有關。” 對此,前海開源基金管理公司執行總經理楊德龍表示,年初時市場估值較低,處於曆史大底的位置,險資明顯增加了股票的投資量,而隨著上證指數回升到3000點之上,險資的投資回報就出現明顯回升。

  據瞭解,一季度A股市場在大金融板塊上漲的帶領下出現大幅反彈,大盤一度上攻至3250點附近,而一季度險資年化收益率一度突破6%,股票投資年化收益率猛增至17%,同時帶來488.19億元的股票收益,成為當季最賺錢的投資品類。

  而險企也把握住這波行情,持續加倉。截至今年上半年,股票的資金運用餘額為1.3萬億元,較年初大幅增長23.31%,占比7.5%,較年初增加1.06個百分點。

  此外,另類投資方面的數據顯示,長期股權投資的資金運用餘額為1.79萬億元,較年初增長4.76%;投資性房地產資金運用餘額為1851.91億元,較年初增長3.3%;貸款資金運用餘額為2.7萬億元,較年初增長6.6%。

  對此,中國(香港)金融衍生品投資研究院院長王紅英表示,目前長期股權市場的估值應該說是相對比較合理的,在金融彙率形勢相對穩定的情況下,長期股權是一個比較好的投資機會。

  即便上半年權益類資產、另類資產的收益頗具誘惑,但作為具有長線穩健投資特性的保險資金,固收類資產依舊是險資投資配置的定海神針。北京商報記者發現,上半年,國債頗受青睞,截至上半年,國債的資金運用餘額為1.72萬億元,較年初增長22.76%,市場占比增加1.27個百分點。不過,金融債和企業債的市場占比略有下滑,較年初下降0.41個和0.71個百分點。

  對此,中國市場學會金融學術委員、東北證券研究總監付立春表示,國債的配置可能與目前險資運用的整體風格有關,國債的優勢在於長期性穩定性,另外隨著投資風險因素增多,國債信用保障高,在風險偏好比較低或者對衝風險時,則需要更多地配置國債。而金融債和企業債的風險偏好較利率債、國債要高一些,因此險企在投資過程中還相對比較謹慎。

  下半年收益走低成大概率事件

  上半年,險資踩準時點投資大賺一筆,下半年,險資投資走勢將會如何?對此,北京商報記者採訪多位權威人士,均預測下半年險資收益低於上半年。

  一位保險公司資管人士直言,“預計下半年投資收益會有一個均值回歸的過程,整體要低於上半年。影響險資投資收益率的主要因素包括,資產戰略配置比例、資產戰術配置比例、各子類資產超額收益情況”。

  那麼,下半年險資會如何配置?

  對此,有保險資管公司人士預測,可以謹慎擇優對協議存款進行投資。當前部分商業銀行五年期(包括)以上的協議存款報價在4.6%以上,由於協議存款投資收益不徵收增值稅,而且“償二代”下的風險因子較低,最低資本佔用較少,綜合考慮增值稅和最低資本佔用後配置價值較高。為了防範信用風險,可以採取以商業銀行持有的債券資產進行質押作為增信手段。

  同時,還可擇機增配長久期利率債和捕捉交易機會,為提升中長期投資收益和減少久期錯配帶來的再投資風險,建議拉長久期策略上採取至少維持當前久期缺口水平的策略,借助主要債券品種收益率反彈契機加大長久期利率債的配置力度。該資管公司建議,由於專項債和鐵道債等利率債和金融債在所得稅和增值稅減免後配置價值較為明顯,建議重點加大對地方政府中長期專項債和鐵道債等品種的配置力度。

  此外,還可積極搜尋另類資產並加大配置力度。當前以債權投資計劃為代表的另類保險資管產品收益率水平仍在5%以上,相較於同期限類似評級的信用債有著120bp左右的流動性溢價,信託產品也有150bp左右的流動性溢價,仍具有較高的配置價值。

  對於權益類資產,某保險資管公司建議,從長期逆週期投資的視角,在戰略資產配置層面可加大權益資產的長期配置比例,中短期的戰術資產配置和交易資產配置層面要注重把握波段操作的節奏,加大主動管理賬戶的資金分配比例和交易頻率,積極賺取結構性行情下的交易機會。

  不過,投資有風險,入市需謹慎。今年7月,銀保監會保險資金運用監管部副主任郗永春表示,“希望無論保險機構從事什麼樣的投資,都要秉持投資的基本原則,堅持市場化原則、堅持合規的底線原則、堅持風險控製原則,在儘可能確保資金安全後爭取合理的收益”。

  北京商報記者 陳婷婷 李皓潔

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