西媒文章:資本主義比看上去更接近終點
2019年07月09日13:31

原標題:西媒文章:資本主義比看上去更接近終點

參考消息網7月9日報導 西班牙《起義報》網站7月5日發表題為《資本主義的終結:比看上去更接近終點?》的文章,作者為西班牙ICADE商學院歐洲企業管理學研究生弗朗西斯科·何塞·布斯托斯·塞拉諾。文章稱,資本主義帶來了財富和進步,但它有一個弱點,即“資本過剩”,這在某種程度上就像是“死於成功”。

通過回顧資本主義的發展史,西班牙經濟學家拉蒙·塔馬梅斯教授描述了資本主義如何憑藉極強的適應能力,在各種危機中倖存下來。但是,如果我們分析最近20年來發生的事情,可以得出不同的結論:資本主義比看上去更接近它的終點。

“資本過剩”引發系統危機

文章稱,資本主義的弱點就是所謂的“資本過剩”。當經濟產生的儲蓄超出投資機會時,就會發生這種情況。也就是說,產生的資本已無法促進經濟增長,而只會對其有害。

這種情況發生在經濟大增長階段之後。此時,雖然產生了大量資本,但經濟增長出現停滯,因為這是投資機會減少的時期。

當這種情況發生時,這些“賸餘資本”會將房地產投資、企業投資(例如股票市場)和債券投資當做避風港,但並不尋求獲得與其投資成比例的回報,而只是產生金融泡沫,因為這些投資的目標是通過投機和非生產方式實現增值。

除了房地產投資和股票投資所產生的金融泡沫之外,還會產生債務泡沫,因為即使知道收回借出資金的可能性很小,“賸餘資本”也會放出貸款。簡而言之,這種“賸餘資本”不必考慮實際生產力。

文章指出,這種情況在1873年的長期衰退、1929年的大蕭條和2008年的大衰退中都出現過,並引發了系統性危機。當金融資產被高估,銀行放出的貸款無法收回之時,這些危機就爆發了。

在傑伊·庫克金融公司破產之後,1873年出現了大恐慌。這場金融危機的爆發是由於北太平洋鐵路建設中的“賸餘資本”過度投資而未產生預期回報。這些“賸餘資本”是在美國內戰之後到這次危機之前的高增長階段產生的。

據悉,1929年的大蕭條是資本過剩引發系統性危機的一個突出例子。美國先是經曆了所謂的“幸福的20年代”高增長時期。這種增長意味著“賸餘資本”的產生,推動了股票市場的高估,導致1929年的崩盤。這是美國股市曆史上最具破壞性的暴跌。在這場金融災難之後,一場大蕭條對所有領域產生了影響。各國之間爆發了關稅戰,德國發生惡性通貨膨脹,再加上其他因素,一同為獨裁政權上台創造了機會,並導致第二次世界大戰爆發。

房地產市場製造金融泡沫

文章稱,自二戰以來,我們經曆了人類曆史上最偉大的經濟增長時期之一。這同樣產生了大量“賸餘資本”。

在1997至2001年,當互聯網泡沫產生時,出現了資本過剩的第一個症狀。所謂的新經濟企業的股票市值出現了投機性增長。但投資沒有產生預期的回報,引發了金融泡沫的破裂。

鑒於經濟停滯的可能性,貨幣當局大幅降低利率,導致這種“賸餘資本”將互聯網泡沫向股票市場和房地產投資轉移。

簡而言之,在多年繁榮中產生的資本,沒有投資項目可以棲身。互聯網公司取得了成功,但新技術公司並非資本密集型企業,因此它們不是資本的理想目標。

房地產資產的泡沫不斷擴大。直到2008年,隨著次級抵押貸款危機和雷曼兄弟公司的倒閉,危機爆發了。

正如之前所說,過剩的資本會產生債務,產生難以償還的貸款。這是次級抵押貸款發生的事情。次級抵押貸款是信貸鏈中最薄弱的環節。幾乎是很普通的違約,便引發了金融恐慌。如果商業銀行無法兌付其存款人的資金,後者將從商業銀行以及其他銀行提取儲蓄。這導致了金融體系的崩潰。虛擬貨幣於2009年誕生並非巧合,似乎是為應對國際金融體系可能破產的一種替代方案。

文章指出,雷曼兄弟公司破產了,但雷曼兄弟公司是一家投資銀行,而不是商業銀行,失去存款的存款人是大投資者,所以這不會影響普通民眾,也不會造成巨大的金融恐慌。

資本主義或將“死於成功”

這些年來,本·伯南克曾擔任美聯儲主席多年,他是研究1929年大蕭條的專家。在形勢類似1929年大蕭條的時期,他當選美聯儲主席絕非巧合。最終,他成功地避免了當年美國所犯錯誤的再次發生。

文章稱,尋求合作,而不是各國之間的對抗。這就是世界各國央行採取協調行動的方式,這種行動體現在降低利率和向金融體系注入前所未見的大量流動性。這使得金融體系暫時沒有崩潰。

但這種貨幣政策隨著時間的推移顯得不可持續。這是一個臨時解決方案,一個補丁,而且主要想法是恢復貨幣的正常狀態。

目前的情況如何?經濟增長可以治癒一切,這是央行行長們的希望。

但是,如果在零利率時期依然會發生違約,那麼還有什麼辦法呢?

文章認為,其中一個解決方案可能是全球債務重組。我們可以想像這個操作的複雜性,同時要考慮到債權人永遠不想放棄他們收回貸款的權利。

另一種可能性是維持當前的貨幣政策,相互指責,並指望隨著時間的推移可以恢復貨幣常態,而不會在金融市場出現任何新的裂縫。

文章最後說,資本主義帶來了這種財富和進步,但它有一個弱點,即“資本過剩”,這在某種程度上就像是“死於成功”。很難想像一個與資本主義截然不同的經濟體系,但我們必定會轉向一種新的資本主義模式。

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