九陽旗下資產赴港IPO:國內外退貨雙標 海外退貨6.7億
2019年07月02日14:12

原標題:九陽旗下資產赴港IPO:國內外退貨雙標 海外退貨6.7億 來源:新浪港股

  九陽豆漿機的創始人王旭寧不滿足於A股的上市,就在最近更是將旗下業務重新梳理欲上市港股,以JS環球生活有限公司的名義,正式踏上港股IPO的第一步。

  豆漿對於中國人來說,是最樸素,也是最古老的的國民飲品之一,至今已有接近2000年的曆史了,成為中餐飲食文化的標誌之一。

  但是真正第一台全自動豆漿機的曆史,不過短短的25年。1994年大學畢業後的王旭寧回家看到喜歡喝豆漿的父親十分費力的磨豆成漿時,就潛心研發出了世界上第一台自動豆漿機,將豆漿生產效率大大提高。

  這個命名為九陽品牌的豆漿機,成為王旭寧空手起家的資本,其很快構建起了一個圍繞豆漿機的小家電王國,旗下產品包括豆漿機、破壁機、蒸汽飯煲、咖啡機等廚房家用小電器,併成功將這些業務打包上市A股,如今九陽股份市值164.77億元。

但王旭寧不滿足於A股的上市,就在最近更是將旗下業務重新梳理欲上市港股,以JS環球生活有限公司的名義,正式踏上港股IPO的第一步。

A股九陽股份與港股S環球為同一家企業,高管退隊重合

  JS環球衝擊香港IPO,外界最關心的是,這家香港擬上市的公司與A股公司的區別是什麼?

  綜合比較這兩家公司的業務描述,都是佈局小家電領域,所賣的九陽豆漿機、破壁機之類的產品都是兩家公司通用的業務,因此A股上市公司九陽股份與JS環球業務之間有大量的重疊,約屬於包含與被包含的關係。

JS環球的業務主要分為三部分,第一部分是九陽小家電業務,這一部分為主體上市的也是A股的九陽股份;另一部分是2017年收購的美國SharkNinja部分業務,包括吸塵器、蒸汽拖把和家用機器人等小家電;還有一部分就是在2018年被大部分出售的九陽豆業(目前JS環球持有九陽豆業30%的股權)。

因此JS環球和A股九陽股份的最終控製人都是同一批人。

A股九陽股份最大的股東是上海力鴻企業管理有限公司,持股50.10%,上海力鴻的實際控製人是王旭寧,其現任九陽股份董事長和董事會秘書;而JS環球最大的股東是以王旭寧為首九陽股份高管團隊,他們通過HeZhou Partnership 持有公司56.62%股份,王旭寧是公司的實際控製人。

從兩家公司的高管團隊來看,大部分高管都同時在兩家公司任職,出自同一個班底。

2018年營收增長71.53%,淨利潤降25.89%

收購美國SharkNinja業務對於JS環球的業績提升非常明顯,在一個完整的2018年年度收入實現了大幅度的增長。

  招股書資料顯示,JS環球2018年營業收入26.82億美元,相比較於2017年的15.63億美元增長71.53%;2018年實現毛利9.99億美元,相比於2017年的5.19億美元增長92.49%。

  以2018年收入為例,具體到細分業務板塊來說,美國的SharkNinja業務為14.77億美元,占到總收入的55.1%;中國部分的九陽業務收入11.79億美元,占總收入的比重為44%,從這個收入結構來看,以美國業務為代表的SharkNinja已經成為JS環球最主要的業務。

  收購很美,收入增長很快,但是JS環球2018年淨利潤出現下滑。招股書資料顯示,JS環球2018年實現淨利潤1.12億美元,相比較於2017年的1.41億美元下降25.89%,甚至還不如2016年1.22億美元的水平。

  導致營收高速增長而淨利潤快速下滑的原因主要有三方面,一個是銷售及分銷開支的增大。招股書資料顯示2018年JS環球銷售及分銷開支4.78億美元,相比於2017年的2.64億美元增長了81%。

尤其是廣告費用的快速增長。JS環球這種C端小家電的業務比較依賴於品牌廣告營銷的投入,2018年JS環球在這方面花費2.07億美元,遠遠超過2017年的0.98億美元。

二是行政開支的費用大幅上漲。2018年JS環球行政開支3.18億美元,相比於2017年的1.36億美元增長超過100%;三是所得稅抵免在2018年亦成為JS環球主要的負擔之一。

資產負債率高達86%,國內外退貨政策雙標

目前JS環球的很多問題都是因收購SharkNinja業務而起,比如高負債率和高退貨率。

招股書資料顯示,截止到2018年年末JS環球的總資產為33億美元,同期總負債為28.38億美元,這意味著其資產負債率高達86%。其中計息銀行負債占比最高,在2018年末達到達到4.86億美元,其次是應付款項和應付票據,達到4.09億美元;其他應付款也達到了3.64億美元。

而截止到2018年末,JS環球賬面上的現金和現金等價物僅為1.81億美元,對於支付短期銀行負債都不夠,更難以有效的補充運營流動資金。

JS環球在中國和海外業務的售後上採取兩種完全不同的態度,其國內九陽業務部分是不允許經銷商退貨的,如果確實符合法律法規需要退貨的,則JS環球會承擔監管規定範圍內的損失,其他監管規定範圍外造成的損失需要經銷商自己承擔。

而對待國外的SharkNinja業務,消費者在一定期限內符合監管的規定及零售商退換貨政策的情況下可以無條件退換貨,並且產生的費用SharkNinja也會承擔,和國內的政策完全是兩個標準。

  資料顯示,SharkNinja業務2017年9月29日至2017年12月31日期間期間退貨的貨值為2270萬美元;而2018年全年的退貨貨值為9860萬美元,折合成人民幣約為6.7億元。

作者:淩先靜

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